本報記者 彭衍菘

    今年以來，F(xiàn)OF（基金中的基金）發(fā)行升溫，發(fā)行數(shù)量與規(guī)模均顯著提升。

    公募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，按認購起始日統(tǒng)計，今年以來共計有73只新FOF發(fā)行（僅統(tǒng)計初始基金），遠超2024年全年的31只。11月12日，富國基金旗下的富國智悅穩(wěn)健90天持有期混合FOF、富國恒益3個月持有期混合（ETF—FOF）相繼成立。至此，新成立的FOF合計發(fā)行份額565.86億份，較2024年全年的123.67億份相比，增幅達357.56%。

    “FOF的核心優(yōu)勢在于，僅憑單一產(chǎn)品即可實現(xiàn)多元化資產(chǎn)配置，通過專業(yè)機構(gòu)的精選基金與二次分散策略，有效降低投資風(fēng)險。”深圳市融智私募證券投資基金管理有限公司FOF基金經(jīng)理李春瑜在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年FOF發(fā)行規(guī)模激增，主要是因為市場行情回暖后，居民財富配置需求旺盛，但單一基金過去幾年難以穿越市場風(fēng)格輪動，而FOF恰好能彌補單一風(fēng)格的局限性。

    從FOF重倉數(shù)據(jù)來看，黃金主題ETF受青睞。李春瑜表示，在全球經(jīng)濟弱復(fù)蘇等多重因素影響下，黃金作為避險資產(chǎn)的價值凸顯，而債券ETF資產(chǎn)能提供相對穩(wěn)定收益，F(xiàn)OF通過增持這類資產(chǎn)可有效對沖通脹與全球不穩(wěn)定風(fēng)險，將整體風(fēng)險偏好控制在合理區(qū)間。此外，投資者對股票之外的多元資產(chǎn)需求增長，F(xiàn)OF恰好能通過跨資產(chǎn)配置滿足這一需求，這也是FOF吸引力持續(xù)提升的核心原因之一。

    盡管發(fā)行市場火爆，但FOF存量規(guī)模的“迷你化”問題仍十分突出。數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，全市場520余只FOF整體規(guī)模超2000億元，平均規(guī)模僅4億元，其中228只產(chǎn)品規(guī)模不足1億元，占比43.3%，多只產(chǎn)品處于清盤預(yù)警邊緣。

    從產(chǎn)品特征來看，規(guī)模偏小的FOF產(chǎn)品多是發(fā)起式基金——這些產(chǎn)品通常僅需1000萬元自有資金即可成立，若三年窗口期內(nèi)規(guī)模未達到2億元便觸發(fā)清盤條款，這催生出不少“試驗型”迷你產(chǎn)品，拉低了FOF的平均規(guī)模。

    晨星（中國）基金研究中心高級分析師吳粵寧向《證券日報》記者表示，過去幾年股票市場震蕩導(dǎo)致FOF短期業(yè)績承壓，而部分投資者相對看重短期收益，容易忽視FOF分散風(fēng)險、適配長期養(yǎng)老規(guī)劃的核心優(yōu)勢；疊加投資者對雙重收費機制的顧慮，資金往往回避小規(guī)模產(chǎn)品，進一步加劇規(guī)模困境。

    迷你規(guī)模反過來又制約產(chǎn)品運作。“FOF的核心優(yōu)勢是跨資產(chǎn)分散風(fēng)險，但當(dāng)資金體量有限時，F(xiàn)OF根本無法均衡配置股票、債券、黃金ETF等多類資產(chǎn)，配置靈活性大打折扣。”吳粵寧表示。

    不過，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，F(xiàn)OF在資產(chǎn)配置中的長期價值將愈發(fā)凸顯，對投資者的吸引力將持續(xù)提升，行業(yè)有望逐步走出困境。

    “今年以來，權(quán)益市場反彈帶動FOF業(yè)績回升，疊加ETF—FOF等創(chuàng)新型產(chǎn)品憑借低費率、高透明度優(yōu)勢，契合投資者低成本理財需求，提升了FOF的吸引力。”吳粵寧表示，未來FOF有望依托多元資產(chǎn)配置優(yōu)勢，整合股票、債券、商品等各類底層資產(chǎn)，通過“雙重分散”構(gòu)建風(fēng)險防御網(wǎng)，適配養(yǎng)老規(guī)劃等長期場景，成為個人養(yǎng)老金配置的重要載體。