本報(bào)記者 毛藝融

    今年以來，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)接連赴港上市。

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日，年內(nèi)已有浙江三花智能控制股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“三花智控”）、寧波均勝電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“均勝電子”）、北京極智嘉科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“極智嘉”）、北京云跡科技股份有限公司等機(jī)器人細(xì)分賽道企業(yè)成功登陸港股。此外，還有34家機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)排隊(duì)等待聆訊中。

    一級(jí)市場(chǎng)上，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈投融資節(jié)奏加快，1億元以上的大單頻出。涉及的企業(yè)業(yè)務(wù)類型眾多，既有工業(yè)機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人等機(jī)器人本體廠商，也有關(guān)節(jié)、傳感器、運(yùn)動(dòng)控制、軸承、結(jié)構(gòu)件、電機(jī)等核心零部件等企業(yè)，多筆融資由產(chǎn)業(yè)資本與頂級(jí)機(jī)構(gòu)聯(lián)合參與，顯示產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同與生態(tài)化投資趨勢(shì)增強(qiáng)。

    產(chǎn)業(yè)鏈分層協(xié)同

    從產(chǎn)業(yè)鏈分布來看，年內(nèi)遞表的企業(yè)業(yè)務(wù)定位清晰，呈現(xiàn)技術(shù)底層—系統(tǒng)控制—整機(jī)應(yīng)用的分工，部分領(lǐng)域存在協(xié)同而非直接競(jìng)爭(zhēng)。

    一方面，企業(yè)在技術(shù)底層多處于產(chǎn)業(yè)鏈上下游，形成供應(yīng)關(guān)系。例如，深圳市樂動(dòng)機(jī)器人股份有限公司作為視覺感知供應(yīng)商，其激光雷達(dá)與傳感器被北京石頭世紀(jì)科技股份有限公司、優(yōu)地機(jī)器人有限公司等整機(jī)廠商采用，形成“傳感器—整機(jī)”的協(xié)同鏈條。

    另一方面，控制系統(tǒng)逐漸向平臺(tái)化發(fā)展。例如，上海仙工智能科技有限公司以控制器為核心，為斯坦德機(jī)器人（無錫）股份有限公司、上海凱樂士自動(dòng)化系統(tǒng)集成有限公司、極智嘉等企業(yè)提供“機(jī)器人大腦”，與整機(jī)廠商形成互補(bǔ)。

    不過，在工業(yè)機(jī)器人本體領(lǐng)域，機(jī)器人企業(yè)的業(yè)務(wù)存在重疊。例如，南京埃斯頓自動(dòng)化股份有限公司、成都卡諾普機(jī)器人技術(shù)股份有限公司、珞石（山東）機(jī)器人集團(tuán)股份有限公司均聚焦于工業(yè)機(jī)器人本體與控制器，在焊接、裝配等場(chǎng)景中存在直接市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

    頭豹研究院首席分析師陳夏琳對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年以來，機(jī)器人企業(yè)接連赴港上市，其中具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)、商業(yè)化潛力強(qiáng)、具有國(guó)際化意愿的機(jī)器人細(xì)分領(lǐng)域賽道龍頭企業(yè)率先脫穎而出。港股投資者高度關(guān)注企業(yè)的盈利前景與核心技術(shù)，頭部?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)擁有充足訂單和清晰的商業(yè)化路徑，更容易獲得青睞。

    受益第18C章規(guī)則

    當(dāng)前，港股機(jī)器人板塊已形成頭部企業(yè)引領(lǐng)、中游技術(shù)企業(yè)跟進(jìn)、產(chǎn)業(yè)鏈配套企業(yè)協(xié)同的格局。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至2025年12月8日，港股市場(chǎng)機(jī)器人相關(guān)上市公司已有十余家，覆蓋人形機(jī)器人、協(xié)作機(jī)器人、AMR、激光雷達(dá)、AI芯片、核心零部件等全鏈條。

    年初至今，機(jī)器人企業(yè)扎堆赴港上市，主要得益于港交所對(duì)未盈利科技企業(yè)的包容性政策、“科企專線”的高效審核機(jī)制，以及國(guó)際投資者對(duì)機(jī)器人賽道的強(qiáng)烈配置需求。

    國(guó)際投資者對(duì)機(jī)器人企業(yè)的高倍數(shù)認(rèn)購(gòu)顯著提升了市場(chǎng)信心，激勵(lì)更多企業(yè)啟動(dòng)上市計(jì)劃。從年內(nèi)已在港股正式上市的機(jī)器人企業(yè)來看，其均受到基石投資者青睞。比如，三花智控、均勝電子在港股上市時(shí)均引入了多家國(guó)際知名機(jī)構(gòu)；極智嘉則聚焦機(jī)器人場(chǎng)景，吸引了多個(gè)產(chǎn)業(yè)資本。

    對(duì)于機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)來說，在港上市可以被納入港股通，迎來更多內(nèi)地資金的支持。例如，截至今年三季度末，地平線機(jī)器人進(jìn)入?yún)R添富恒生港股通中國(guó)科技ETF前十大重倉(cāng)股，顯示機(jī)構(gòu)資金持續(xù)加碼。

    部分遞交上市申請(qǐng)的公司所披露信息顯示，募資用途主要集中在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)張、全球化布局及產(chǎn)業(yè)鏈整合等方面。

    “機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)赴港上市對(duì)快速打開下游多元化市場(chǎng)具有重要戰(zhàn)略意義。”陳夏琳表示，部分機(jī)器人企業(yè)的海外收入占比超過三分之一，港交所作為國(guó)際金融中心，可為企業(yè)提供更廣泛的融資渠道，同時(shí)，企業(yè)可以將所融資金用于海外業(yè)務(wù)拓展、新技術(shù)研發(fā)、全球產(chǎn)能布局等。

    值得關(guān)注的是，多家機(jī)器人企業(yè)依據(jù)港交所特?？萍脊镜?8C章規(guī)則申請(qǐng)。例如，成都卡諾普機(jī)器人技術(shù)股份有限公司、珞石（山東）機(jī)器人集團(tuán)股份有限公司等6家公司均按照特專科技公司第18C章規(guī)則遞表。

    太平洋證券分析師崔文娟認(rèn)為，多家企業(yè)擬依據(jù)第18C章規(guī)則上市，凸顯資本對(duì)技術(shù)型機(jī)器人企業(yè)的高度關(guān)注。機(jī)器人企業(yè)密集上市，也將提升行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力。

    不過，機(jī)器人企業(yè)仍存在估值分化風(fēng)險(xiǎn)。匯生國(guó)際資本有限公司總裁黃立沖在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，一二級(jí)市場(chǎng)對(duì)機(jī)器人企業(yè)的技術(shù)成熟度與商業(yè)化能力的判斷差異導(dǎo)致估值分化，部分缺乏訂單支撐的企業(yè)可能面臨上市破發(fā)壓力。同時(shí)，行業(yè)技術(shù)迭代加速，國(guó)內(nèi)機(jī)器人企業(yè)仍需在核心零部件與場(chǎng)景落地加速保持競(jìng)爭(zhēng)力。