本報記者 陳瀟

    近日，綠城中國控股有限公司（以下簡稱“綠城中國”或“綠城”）在杭州召開年度股東大會。就在6月初，公司成功發(fā)行第四期10億元中期票據(jù)，票面利率降至3.94%，為近兩年3年期票據(jù)最低水平。據(jù)知情人透露，國有大行和主要股份制銀行均有參與投資。

    在行業(yè)整體融資尚未完全恢復的背景下，綠城中國實現(xiàn)利率下行，反映出市場對其治理優(yōu)化和股東支持的積極預期。

    上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴躍進向《證券日報》記者表示：“綠城中國最新一輪中票利率進入‘3時代’，不僅是自身信用質(zhì)量改善的表現(xiàn)，更反映出市場對其股東治理優(yōu)化的前瞻判斷。”

    管理層更替帶動積極市場預期

    “中交集團（全稱為‘中國交通建設(shè)集團有限公司’）過去雖然為綠城中國第一大股東，但在過去幾年治理協(xié)同相對溫和，導致綠城中國在信用定價上未能完全享受央企背景的估值溢價。”嚴躍進表示，劉成云的上任，從投資者角度看，是一種更具象的信號，代表中交集團與綠城中國之間的協(xié)同將進入更實質(zhì)性階段。

    記者了解到，在此次綠城中國股東大會現(xiàn)場問答環(huán)節(jié)中，“中交集團支持力度與信用定價關(guān)系”亦成為重要話題。不少投資者將綠城中國與招商蛇口工業(yè)區(qū)控股股份有限公司（以下簡稱“招商蛇口”）、保利發(fā)展控股集團股份有限公司（以下簡稱“保利發(fā)展”）、華潤置地有限公司（以下簡稱“華潤置地”）等央企背景房企直接對比，關(guān)心其能否進一步獲得更具競爭力的融資定價。

    對此，綠城中國董事會主席劉成云表示，中交（集團）作為大股東進入綠城中國之后，協(xié)同作用發(fā)揮的不夠好，但未來雙方一定可以做到取長補短、優(yōu)勢互補、合作共贏。

    嚴躍進認為，若中交集團與綠城中國的協(xié)同進一步增強，綠城中國的信用評級和融資利率還有繼續(xù)優(yōu)化的空間。

    除治理層調(diào)整外，綠城中國自身的產(chǎn)品力與兌現(xiàn)能力也為其信用提供支撐。同策研究院聯(lián)席院長宋紅衛(wèi)向《證券日報》記者表示，得益于產(chǎn)品力的長期積淀與品牌認知的不斷強化，綠城中國在市場調(diào)整周期中仍保持了較高的信用水平。今年以來，綠城中國不僅在境內(nèi)市場成功實現(xiàn)低利率融資，還順利完成境外債的“破冰”，進一步增強了其在資本市場的信任度和融資靈活性。

    3年期中票利率創(chuàng)近年新低

    事實上，資本市場方面，綠城中國近期在債市的融資表現(xiàn)也迅速體現(xiàn)出邊際改善。

    4月24日，綠城中國成功發(fā)行2025年第三期中期票據(jù)，發(fā)行規(guī)模人民幣10億元，全場倍數(shù)1.63倍，發(fā)行期限3年期，發(fā)行利率4.2%，該利率低于前次發(fā)行利率17個基點。

    6月10日，綠城中國成功發(fā)行2025年第四期中期票據(jù)，發(fā)行規(guī)模人民幣10億元，全場倍數(shù)1.9倍，發(fā)行期限3年期，發(fā)行利率3.94%，相較于4月份再度下降26個基點，也是公司自2022年7月以來3年期中票發(fā)行的最低利率。

    綠城中票融資利率的下行，離不開其信用質(zhì)量的穩(wěn)步改善和治理架構(gòu)優(yōu)化帶來的正向預期。中指研究院數(shù)據(jù)顯示，今年5月份，信用債發(fā)行同比小幅增長，但發(fā)行主體仍主要為保利發(fā)展等央國企，顯示出市場對投資安全邊際的高度關(guān)注。

    在此背景下，能夠獲得長期限、低利率融資的房企，往往具備治理穩(wěn)定、項目兌現(xiàn)能力強、品牌認知度高等多重優(yōu)勢。綠城中國年內(nèi)已累計完成六次信用債融資（含兩次轉(zhuǎn)售），總額達55億元，充分體現(xiàn)出其融資渠道的持續(xù)暢通，也側(cè)面反映了資本市場投資者對公司長期穩(wěn)定發(fā)展的良好預期。

    在此次股東大會上，綠城中國執(zhí)行董事、執(zhí)行總裁耿忠強在回應(yīng)股東關(guān)于融資利率問題時也表示：“有投資者調(diào)侃說，綠城中票利率進入4%以下的區(qū)間，是因為劉成云出任董事會主席后帶來的市場信心。我不認為這只是玩笑，這恰恰反映了資本市場對公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的正向預期。”

    耿忠強表示，相信隨著中交集團與綠城中國在治理層面的進一步融合，綠城中國的融資成本肯定會是往下走的趨勢，還會越來越低，逐步向保利發(fā)展、招商蛇口等核心央企地產(chǎn)商的定價水平靠攏是可預期的。

    從治理到信用，從人事到融資，綠城中國在2025年股東大會上釋放出“穩(wěn)中求進”的發(fā)展態(tài)度，正如劉成云在回應(yīng)股東關(guān)于管理層穩(wěn)定性的提問時稱：“公司的擴張、發(fā)展并非靠個人意志。經(jīng)營層也需保持公司的連續(xù)性。”在他看來，無論人事如何更迭，綠城中國的核心發(fā)展方向都是要確保公司戰(zhàn)略的延續(xù)性。

（編輯 喬川川）