本報記者 周尚伃

    8月29日晚間，上市券商2025年半年度報告全部披露完畢。據(jù)《證券日報》記者統(tǒng)計，42家A股上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入2518.66億元，同比增長30.8%；合計實現(xiàn)歸母凈利潤1040.17億元，同比增長65.08%。

    整體來看，上市券商上半年業(yè)績表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場此前預(yù)期，營業(yè)收入與歸母凈利潤均實現(xiàn)雙位數(shù)高增。其中，頭部券商的穩(wěn)定發(fā)揮、多家通過并購重組實現(xiàn)強(qiáng)勁增長的券商，以及部分展現(xiàn)出十足業(yè)績彈性的中小券商，均成為推動行業(yè)發(fā)展的顯著亮點。

    深入分析上半年業(yè)績情況，在42家上市券商中，有37家券商的營業(yè)收入和歸母凈利潤均實現(xiàn)了同比正增長，呈現(xiàn)出“雙增長”的良好局面；中信證券、國泰海通、華泰證券、廣發(fā)證券、中國銀河、中金公司、申萬宏源、國信證券、中信建投、招商證券等十大頭部券商的營業(yè)收入全部超百億元，中信證券、國泰海通兩家公司的歸母凈利潤均超百億元。另外，還有1家上市券商成功扭轉(zhuǎn)虧損局面，實現(xiàn)了歸母凈利潤的扭虧為盈，基本面的修復(fù)為行業(yè)整體盈利水平提升注入了增量。

    數(shù)據(jù)來源：Wind及半年報 制表人：周尚伃

    從增速表現(xiàn)來看（對比數(shù)據(jù)已剔除去年同期出現(xiàn)虧損的券商），上半年多家上市券商的業(yè)績增速呈現(xiàn)出“爆發(fā)式”特征。在營業(yè)收入方面，國聯(lián)民生、國泰海通、天風(fēng)證券、長江證券、方正證券、國信證券的同比增速突破了50%大關(guān)。其中，國聯(lián)民生表現(xiàn)尤為突出，其營業(yè)收入同比增幅高達(dá)269.4%。具體來看，國聯(lián)民生上半年業(yè)績實現(xiàn)增長，主要源于證券投資、財富管理、投行業(yè)務(wù)等板塊的收入同比均有所增長；經(jīng)紀(jì)及財富管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入11.95億元，同比增長215.76%；投資銀行業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.44億元，同比增長214.94%；資產(chǎn)管理及投資業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.94億元，同比下降8.23%；信用交易業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3億元，同比增長136.1%；證券投資業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入16.87億元，同比增長14052.11%，成為最強(qiáng)增長引擎。

    凈利潤端的高增長態(tài)勢更為顯著。上半年，有9家上市券商的歸母凈利潤同比增速均超過100%。其中，華西證券與國聯(lián)民生表現(xiàn)最為亮眼，分別實現(xiàn)歸母凈利潤5.12億元、11.27億元，同比分別大幅增長1195.02%、1185.19%；東北證券緊隨其后，歸母凈利潤同比增長225.9%；國泰海通實現(xiàn)歸母凈利潤157.37億元，同比增長213.74%。此外，華林證券、國海證券、國金證券、長江證券、申萬宏源的歸母凈利潤同樣增長顯著，分別同比增長172.72%、159.26%、144.19%、120.76%、101.32%，中小券商的業(yè)績彈性在本輪行業(yè)復(fù)蘇中得到充分釋放。

    值得關(guān)注的是，外延式擴(kuò)張成為部分券商實現(xiàn)業(yè)績跨越的重要路徑。今年完成并購并表的券商中，國泰海通上半年的歸母凈利潤超150億元，位居行業(yè)榜首。不過，這一亮眼成績中，有一部分得益于吸收合并海通證券產(chǎn)生的負(fù)商譽計入營業(yè)外收入。若從更能體現(xiàn)公司核心經(jīng)營能力的指標(biāo)——歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤來看，國泰海通該指標(biāo)數(shù)值為72.79億元，同比增長59.76%，主要原因為財富管理、機(jī)構(gòu)與交易等業(yè)務(wù)收入同比顯著增長。

    在當(dāng)前證券行業(yè)激烈的競爭格局中，中信證券作為行業(yè)龍頭的地位依然穩(wěn)固。上半年，中信證券實現(xiàn)營業(yè)收入330.39億元，同比增長20.44%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤137.19億元，同比增長29.8%，創(chuàng)歷史中期最好水平，且各項主營業(yè)務(wù)指標(biāo)均保持穩(wěn)健態(tài)勢。具體來看，上半年中信證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)以及自營業(yè)務(wù)收入均實現(xiàn)穩(wěn)步增長，沒有明顯短板的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不僅支撐起業(yè)績的穩(wěn)健增長，更凸顯出其在行業(yè)波動中的強(qiáng)抗風(fēng)險能力。

    對于中信證券的競爭優(yōu)勢，招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙表示：“中信證券以規(guī)模擴(kuò)張為導(dǎo)向，收入體量遠(yuǎn)高于其他頭部券商。聚焦各項業(yè)務(wù)發(fā)展，其投行優(yōu)勢一騎絕塵，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)全面領(lǐng)先，自營理念和效益引領(lǐng)行業(yè)，國際化業(yè)務(wù)進(jìn)展遙遙領(lǐng)先，資本實力和規(guī)模效應(yīng)等優(yōu)勢明顯。”