本報訊 （記者昌校宇）

    10月27日，中國證監(jiān)會主席吳清在2025金融街論壇年會上提到，“證監(jiān)會將擇機(jī)推出再融資儲架發(fā)行制度”。開源證券副總裁、研究所所長孫金鉅表示，這是近年來監(jiān)管層在優(yōu)化并購重組融資機(jī)制方面一項重要的制度創(chuàng)新信號。該制度如能落地，預(yù)計將從多個維度積極提升并購重組市場的運行效率。

    從機(jī)制設(shè)計上看，儲架發(fā)行的核心優(yōu)勢在于“一次核準(zhǔn)、分次發(fā)行”。這一安排將有效緩解上市公司在推進(jìn)并購重組過程中面臨的融資時序匹配難題。企業(yè)可在獲得核準(zhǔn)后，根據(jù)項目進(jìn)展、市場窗口和資金需求靈活安排發(fā)行節(jié)奏，顯著提升資本籌措的主動性與可控性，從而降低因融資不確定性導(dǎo)致的交易中斷風(fēng)險。

    在具體影響層面，孫金鉅認(rèn)為，該制度預(yù)計將帶來三方面積極效應(yīng)：一是直接降低企業(yè)的綜合融資成本，包括時間成本與合規(guī)成本，提高并購項目的經(jīng)濟(jì)可行性；二是增強(qiáng)上市公司圍繞產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)行連續(xù)、系列并購的能力，尤其有利于技術(shù)型企業(yè)通過分階段并購實現(xiàn)戰(zhàn)略性外延增長；三是提升并購交易的整體確定性，縮短交易周期，有助于引導(dǎo)資本更順暢地流向符合國家戰(zhàn)略導(dǎo)向的新興產(chǎn)業(yè)和重點領(lǐng)域。

    孫金鉅表示，綜合來看，再融資儲架發(fā)行制度的引入，不僅是并購重組工具的重要完善，更是提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)效能的關(guān)鍵一環(huán)。其有望進(jìn)一步激發(fā)市場活力，推動并購重組從單一交易導(dǎo)向，向支持企業(yè)長期戰(zhàn)略布局和產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建轉(zhuǎn)變，從而強(qiáng)化資本市場在優(yōu)化資源配置、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中的樞紐功能。

（編輯 何帆）