本報記者 周尚伃

    在資本市場深化改革的背景下，高質(zhì)量信息披露已成為券商提升核心競爭力、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、保護(hù)投資者權(quán)益的關(guān)鍵抓手。近日，滬市上市公司2024至2025年度信息披露工作評價結(jié)果（以下簡稱“評價結(jié)果”）正式揭曉，參評上市券商呈現(xiàn)明顯分化格局（統(tǒng)計范圍僅包括上市券商主體）：中信證券、華泰證券等9家上市券商斬獲A級評價，國泰海通、中國銀河、中金公司等18家上市券商獲評B級，1家公司為C級。

    對此，薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊在接受《證券日報》記者采訪時表示：“高質(zhì)量的信息披露正在從‘合規(guī)義務(wù)’演變?yōu)槿虡?gòu)建差異化競爭力的戰(zhàn)略抓手。同時，在監(jiān)管‘優(yōu)勝劣汰’框架下成為決定券商分類等級、業(yè)務(wù)空間乃至生存權(quán)的關(guān)鍵變量。”

    評價結(jié)果呈現(xiàn)明顯分化

    今年3月份，上交所修訂發(fā)布《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第9號——信息披露工作評價（2025年3月修訂）》（以下簡稱《評價指引》），聚焦加強信息披露監(jiān)管、嚴(yán)懲財務(wù)造假、強化現(xiàn)金分紅監(jiān)管、推動上市公司提升投資價值等工作部署，對上市公司信息披露質(zhì)量提出更高要求。

    A級陣營中，既有中信證券、華泰證券、招商證券等傳統(tǒng)頭部券商，也包括國金證券、中泰證券、東方證券、財通證券、興業(yè)證券、東吳證券等憑借特色披露策略突圍的中型上市券商。B級陣營則涵蓋國泰海通、中國銀河、中金公司、光大證券、首創(chuàng)證券、東興證券等18家上市券商，覆蓋綜合型券商與區(qū)域特色券商。此外，上市券商中僅太平洋證券為C級。

    在信息披露實踐中，A級券商已形成各具特色的質(zhì)量提升方案。例如，聚焦“真實性”，興業(yè)證券將高質(zhì)量信息披露視為生命線，堅持以真實、準(zhǔn)確、完整、及時為準(zhǔn)則，通過不斷強化流程管理、深化數(shù)字應(yīng)用，確保每一個數(shù)據(jù)、每一份公告都經(jīng)得起全市場檢驗。財通證券堅持高質(zhì)量做好信息披露和投資者關(guān)系管理，持續(xù)優(yōu)化信息披露策略，力求“合規(guī)性”與“有效性”兼得。

    東吳證券則將信息披露質(zhì)量作為公司治理的核心抓手，一方面，嚴(yán)格落實監(jiān)管要求，夯實制度根基，持續(xù)完善治理架構(gòu)，優(yōu)化信息披露流程，提升披露內(nèi)容質(zhì)量，保障披露內(nèi)容的真實性、準(zhǔn)確性、及時性及完整性。另一方面，聚焦投資者需求，主動深化行業(yè)經(jīng)營性信息分析，自愿披露與投資決策密切相關(guān)的信息，在年度報告、業(yè)績說明會中融入可視化圖文、視頻等形式，讓信息更具可讀性和實用性。

    如今，高質(zhì)量信息披露正在重塑證券行業(yè)的競爭格局。鄭磊向記者表示：“從證券行業(yè)來看，信息披露已從‘成本中心’升級為‘利潤中心’和‘戰(zhàn)略資本’。在客戶信任、資金成本、業(yè)務(wù)創(chuàng)新三大維度，券商高質(zhì)量的披露不僅帶來可量化的利差收益，更通過監(jiān)管分類直接決定業(yè)務(wù)空間與資本消耗系數(shù)。”

    券商構(gòu)建高質(zhì)量披露生態(tài)閉環(huán)

    上交所表示，近年來，通過評價，一批講誠信、懂規(guī)范、重回報的滬市公司脫穎而出，彰顯了扶優(yōu)限劣的鮮明導(dǎo)向，形成了高質(zhì)量發(fā)展的良好示范。

    其中，《評價指引》堅持激勵和約束并舉，通過細(xì)化一年多次分紅、持續(xù)分紅、分紅可預(yù)期性的加分情形，明確具備分紅能力但長期不分紅的減分情形，引導(dǎo)上市公司積極實施現(xiàn)金分紅。

    行業(yè)龍頭中信證券的實踐更具標(biāo)桿意義。在服務(wù)投資者方面，中信證券高度重視投資者回報，自2003年A股上市以來，連續(xù)23年開展現(xiàn)金分紅，累計已實施分紅超887億元，并于2024年響應(yīng)監(jiān)管號召首次開展中期分紅。東吳證券上市以來已累計分紅86.84億元，占累計歸母凈利潤的42.29%；2024年東吳證券首次實施多次現(xiàn)金分紅，分紅比例65.52%，按照利潤分配預(yù)案公告日的收盤價計算，股息率達(dá)到4%，位居行業(yè)最高水平。

    值得關(guān)注的是，信息披露是資本市場健康運行的基石，也是連接上市公司與投資者的重要橋梁?！对u價指引》高度關(guān)注公司治理情況，將運用股東會網(wǎng)絡(luò)投票提醒服務(wù)的情況作為評價維度，督促上市公司為中小投資者參與股東會、行使表決權(quán)提供便利。

    具體來看，東吳證券通過構(gòu)建多層次投資者溝通體系，推動與資本市場的良性互動，定期組織業(yè)績說明會、機(jī)構(gòu)交流等活動，積極接待機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者調(diào)研，通過“上證e互動”等渠道及時回應(yīng)市場關(guān)切，傾聽意見建議。中信證券則采取股東大會、投資者說明會、路演、分析師會議、接待來訪、座談交流等方式，全方位聽取投資者意見建議，并及時回應(yīng)投資者訴求。

    隨著信息披露質(zhì)量納入券商分類評價考量，未來行業(yè)馬太效應(yīng)或?qū)⒓觿?。鄭磊向記者分析稱：“未來，未能建立‘實時、穿透、可驗證’披露體系的券商，或?qū)⒈幌到y(tǒng)性地‘擠’出高附加值業(yè)務(wù)。因此，券商需高度重視信息披露質(zhì)量，不斷提升自身的信息披露能力和水平，以適應(yīng)市場的發(fā)展和監(jiān)管的要求。”

（編輯 喬川川）