■昌校宇

    隨著A股上市公司2025年三季報披露收官，素有“國家大基金”之稱的國家集成電路產業(yè)投資基金的最新投資路徑清晰浮現。Wind資訊數據顯示，截至今年三季度末，國家大基金共出現在30家A股上市公司的前十大流通股股東名單中，持倉總市值超1100億元，覆蓋半導體、硬件設備、軟件服務等領域。

    公開資料顯示，國家大基金于2014年經國務院批準設立，旨在市場化運作支持集成電路產業(yè)鏈發(fā)展，目前已進入第三期階段。筆者認為，在當前全球經濟格局復雜演變與科技競爭日趨激烈的背景下，國家大基金這份沉甸甸的A股“持倉清單”，不僅揭示了其在關鍵領域的布局重點，更勾勒出價值發(fā)現的新范式：錨定國家戰(zhàn)略、秉持長期主義，以及形成共識，凝聚多方合力。

    其一，錨定國家戰(zhàn)略，聚焦培育新質生產力戰(zhàn)略支點。

    國家大基金的投資方向，始終緊密圍繞國家戰(zhàn)略需求，聚焦于科技創(chuàng)新的最前沿領域。其投資布局并非“撒胡椒面”，而是深入集成電路產業(yè)鏈的每一個關鍵環(huán)節(jié)，旨在構建一個完整、安全、自主、可控的產業(yè)生態(tài)。

    從產業(yè)鏈布局來看，國家大基金重倉股覆蓋了半導體設備、材料、制造、封測等全鏈條關鍵環(huán)節(jié)，充分彰顯其“補鏈、強鏈、延鏈”的系統(tǒng)性戰(zhàn)略意圖：在裝備領域布局北方華創(chuàng)、在材料端投資滬硅產業(yè)、在封測環(huán)節(jié)持股長電科技，提升整體產業(yè)協同能力。通過層層遞進、環(huán)環(huán)相扣的鏈式投資，國家大基金有力推動了我國半導體產業(yè)鏈的完整化布局、自主化能力提升與關鍵技術突破。

    其二，堅持長期投資，以耐心資本夯實科技企業(yè)創(chuàng)新根基。

    在持續(xù)波動的市場中，國家大基金始終展現出鮮明的長期主義特征。不僅對大多數重倉股保持穩(wěn)定的持股比例，更是對部分產業(yè)鏈核心企業(yè)長期“駐扎”，連續(xù)持股超過5年。

    通過資本力量，引導市場資源精準配置具備戰(zhàn)略意義的科技創(chuàng)新前沿——即便部分企業(yè)在短期內尚未實現盈利。這種“不以短期盈利論英雄，而以技術突破論價值”的投資思路，正推動資本市場形成“科技優(yōu)先、創(chuàng)新為要”的估值新邏輯，讓更多具備戰(zhàn)略耐心的資本，勇于投向周期長、風險高的戰(zhàn)略性新興產業(yè)。

    國家大基金所展現出來的“耐心資本”特質，有效緩解了科技企業(yè)在關鍵成長期的資金壓力，使其能夠心無旁騖地投入研發(fā)，不必為短期業(yè)績或股價波動所困。這為企業(yè)突破技術瓶頸、實現迭代升級提供了寶貴的時間窗口和穩(wěn)定的預期環(huán)境。

    這種長期持倉姿態(tài)，本質上是對企業(yè)核心競爭力與產業(yè)戰(zhàn)略價值的深度認同。其猶如一顆“定盤星”，引導市場目光從短期波動轉向長期價值，推動投資理念從交易導向轉向價值共生，從而培育價值投資文化，提升資本市場服務實體經濟的效率與韌性。

    其三，形成投資合力，促進全產業(yè)鏈穩(wěn)健發(fā)展。

    國家大基金的影響力不僅體現在直接投資上，更在于其作為資本紐帶，撬動地方基金、產業(yè)資本、金融機構形成“國家隊+市場力”的投資合力，構建起覆蓋產業(yè)鏈全環(huán)節(jié)的資本協同網絡。這種資本協同模式，既放大了財政資金的使用效能，也為產業(yè)升級構建了更為穩(wěn)健、可持續(xù)的資金保障體系。

    更重要的是，國家大基金不僅是資金的提供者，更是產業(yè)生態(tài)的構建者。其通過戰(zhàn)略引領、技術嫁接與市場對接等多元化賦能手段，助力被投企業(yè)攻克核心技術、打通產業(yè)鏈條、拓展應用場景。這種“資本賦能+生態(tài)協同”的雙輪驅動模式，正成為中國科技企業(yè)實現從“跟跑”到“并跑”乃至“領跑”跨越的關鍵支撐。