李文

    定增作為再融資市場的核心品種，近三年來平均每年市場規(guī)模均超8000億元，去年定增募資規(guī)模在再融資市場占比更是達(dá)到70%。今年以來，滬深兩市上市公司實(shí)施定增（按定增股份上市日統(tǒng)計(jì)）合計(jì)募資總額達(dá)3353.67億元，同比增長72.1%。

    因定增投資邏輯明確，配置價(jià)值顯著，受到了券商、公募等越來越多機(jī)構(gòu)投資者的追捧。尤其是在發(fā)力布局權(quán)益市場的背景下，機(jī)構(gòu)更加看好定增投資在資產(chǎn)配置中的重要性。

    數(shù)據(jù)顯示，截至6月12日，今年以來已有18家券商參與滬深兩市上市公司定增項(xiàng)目，認(rèn)購金額合計(jì)約為166億元，同比增長74%?；鸱矫妫灿?7家公司參與定增投資，累計(jì)認(rèn)購規(guī)模達(dá)到448億元，同比增幅達(dá)到56%。另外，筆者注意到，信托公司也在布局定增市場，近期就有多家信托公司針對定增相關(guān)職位招攬人才。

    筆者認(rèn)為，在多重因素推動(dòng)下，機(jī)構(gòu)參與定增或是今年確定性較高的投資機(jī)會(huì)，這大概率也是機(jī)構(gòu)“屯兵”定增市場的主要原因。

    從機(jī)構(gòu)參與定增投資的視角來看，定增市場今年迎來多個(gè)利好。首先，下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，預(yù)期會(huì)有更多企業(yè)開啟新的投資周期，將帶來更多定增融資需求，定增市場活躍度有望再度提升。其次，定增投資的獨(dú)特優(yōu)勢在于可以打折購買股票，多數(shù)定向增發(fā)股票在發(fā)行時(shí)有一定的折價(jià)，而隨著今年市場預(yù)期整體回暖，定增項(xiàng)目折價(jià)率依然較高，套利空間較大。第三，再融資新規(guī)落地已滿三年，在政策引導(dǎo)下，上市公司再融資的便捷性和制度的包容性顯著提升，因此上市公司在定增市場的參與度也持續(xù)提高。對于機(jī)構(gòu)來說，將迎來更多項(xiàng)目選擇空間。

    雖然定增市場的掘金機(jī)會(huì)廣闊，但想從定增市場賺錢并非易事。標(biāo)的質(zhì)地、定增時(shí)機(jī)、折價(jià)空間等都會(huì)對最終收益產(chǎn)生影響。

    定增可以說是“著眼當(dāng)下、布局未來”的一種投資，也十分考驗(yàn)機(jī)構(gòu)的“選股”眼光。而定增業(yè)務(wù)本身屬于權(quán)益投資，風(fēng)險(xiǎn)相對較高，機(jī)構(gòu)亦需加強(qiáng)風(fēng)控管理。