■韓昱

    “股神”巴菲特麾下的伯克希爾·哈撒韋公司（以下簡稱“伯克希爾”）日前公布了第三季度的13F報(bào)告，這也很有可能是巴菲特在今年年底“退休”前最后一份持倉報(bào)告。令全球市場高度關(guān)注的一項(xiàng)操作是，這份報(bào)告顯示伯克希爾調(diào)整了對(duì)美國科技巨頭的押注——Alphabet（谷歌母公司）被大舉建倉，晉升為第十大重倉股。

    具體來看，第三季度，伯克希爾買入了Alphabet約1785萬股，對(duì)應(yīng)季末市值約為43億美元，這是其首次建倉谷歌母公司。Alphabet既是伯克希爾在第三季度買入最多的標(biāo)的，也是其當(dāng)季唯一新增持股。

    伯克希爾對(duì)Alphabet的投資令市場頗感意外，因?yàn)榘头铺卮饲耙回灡謨r(jià)值投資風(fēng)格且曾對(duì)美國高增長科技股保持謹(jǐn)慎態(tài)度，雖然其頭號(hào)重倉股是蘋果，但巴菲特也曾表示，生產(chǎn)iPhone的蘋果更像是一家消費(fèi)品公司。由此，筆者認(rèn)為，此次伯克希爾大舉建倉Alphabet，體現(xiàn)了巴菲特團(tuán)隊(duì)對(duì)科技股認(rèn)知的重構(gòu)，這自然也是科技股投資價(jià)值的鮮明體現(xiàn)。

    一方面，伯克希爾此次建倉Alphabet這一“純”科技股，雖出乎市場意料，但又在情理之中，與其秉承的價(jià)值投資邏輯保持一致。作為全球市值第四的科技巨頭，Alphabet擁有覆蓋廣告、云業(yè)務(wù)、搜索等核心板塊的多元盈利模式，“護(hù)城河”深厚。該公司公布的財(cái)報(bào)顯示，2025年第三季度實(shí)現(xiàn)營收1023.46億美元，同比增長16%，高于市場預(yù)期的999億美元。其中，人工智能熱潮推動(dòng)的云業(yè)務(wù)增長提速，同比增長34%。

    另一方面，Alphabet不僅擁有寬闊的技術(shù)“護(hù)城河”，在成長性方面也走在前列。公開數(shù)據(jù)顯示，截至第三季度末，谷歌AI應(yīng)用Gemini的月活躍用戶數(shù)已超過6.5億，AI技術(shù)變現(xiàn)已出現(xiàn)較為強(qiáng)勁的勢頭，谷歌表示，AI正在為整個(gè)公司帶來實(shí)實(shí)在在的業(yè)務(wù)成果。

    可以看出，Alphabet這樣兼顧“防御”與“成長”的特性，符合巴菲特價(jià)值投資的理念——找到擁有寬闊“護(hù)城河”，同時(shí)能持續(xù)創(chuàng)造現(xiàn)金流的卓越企業(yè)。

    對(duì)于全球投資者而言，巴菲特“退休”前的這份持倉報(bào)告也提供了清晰的風(fēng)向標(biāo)——在人工智能成為新一代核心生產(chǎn)力的背景下，積極擁抱技術(shù)變革、商業(yè)模式成熟、現(xiàn)金流充裕的科技巨頭正在成為價(jià)值投資的重要標(biāo)的。價(jià)值投資、長期主義并非固守傳統(tǒng)行業(yè)，而是要在持續(xù)演進(jìn)的技術(shù)革命中，尋找恒久不變的價(jià)值內(nèi)核。