本報(bào)訊 （記者毛藝融）6月18日，科創(chuàng)板“1+6”改革啟動(dòng)，宣布設(shè)立科創(chuàng)成長層，32家尚未扭虧的存量未盈利上市企業(yè)全部入層。自上市以來，相關(guān)公司迸發(fā)創(chuàng)新動(dòng)能，加快增收減虧，接連斬獲重磅研發(fā)成果，總市值突破萬億元。

    近期，武漢禾元生物科技股份有限公司、西安奕斯偉材料科技股份有限公司、廣州必貝特醫(yī)藥股份有限公司等公司正在發(fā)行、即將上市并直接進(jìn)入成長層。據(jù)統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)板開板至今共支持54家未盈利公司上市，22家公司上市后實(shí)現(xiàn)盈利并“摘U”，平均每年“摘U”4家。

    隨著“1+6”改革穩(wěn)步落地，科創(chuàng)成長層將以更高的包容性、適應(yīng)性，進(jìn)一步服務(wù)科技企業(yè)和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需要。

    制度包容性彰顯

    32家成長層公司主要分布在新一代信息技術(shù)（15家）、生物醫(yī)藥（14家）、新能源（2家）和高端裝備制造（1家）等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

    為適應(yīng)科技企業(yè)階段性發(fā)展特點(diǎn)，科創(chuàng)板打造組合式上市制度，其多元包容性在32家成長層公司得到深度體現(xiàn)：11家適用第五套標(biāo)準(zhǔn)（市值+研發(fā)進(jìn)展），8家適用第四套標(biāo)準(zhǔn)（市值+收入），8家適用第二套標(biāo)準(zhǔn)（市值+收入+研發(fā)投入），3家適用特殊表決權(quán)標(biāo)準(zhǔn)，2家適用紅籌企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，這些標(biāo)準(zhǔn)均不要求上市前盈利，為科技企業(yè)提供更加多樣的上市路徑選擇。

    成長層公司通過IPO合計(jì)募資1051.97億元，為加快研發(fā)投入、產(chǎn)能建設(shè)和商業(yè)化提供“催化劑”。經(jīng)過一段時(shí)間的培育，成長層公司A股總市值達(dá)1.09萬億元，19家公司市值超過100億元，寒武紀(jì)、百濟(jì)神州等一批行業(yè)龍頭公司脫穎而出，投資價(jià)值逐漸得到市場認(rèn)可。

    成長層公司的發(fā)展實(shí)踐，為科創(chuàng)板“1+6”改革積累寶貴經(jīng)驗(yàn)。例如，科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍先后在創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械領(lǐng)域試點(diǎn)，還將進(jìn)一步拓展至人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等未來產(chǎn)業(yè)。

    在科創(chuàng)板“1+6”改革政策引領(lǐng)下，沐曦集成電路（上海）股份有限公司、摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司、上海超導(dǎo)科技股份有限公司等一批未來產(chǎn)業(yè)企業(yè)申報(bào)科創(chuàng)板IPO。

    增收減虧趨勢向好

    2024年，32家成長層公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入675.75億元。29家公司營收突破1億元。從營收規(guī)模看，13家公司營收超過10億元，營收規(guī)模最大的百濟(jì)神州已突破270億元。營收增長速度同樣亮眼。

    以2019年為基數(shù)，成長層公司營收年均復(fù)合增長率達(dá)27.87%，比板塊同期營收復(fù)合增長率高出近4個(gè)百分點(diǎn)。其中，14家公司營收年復(fù)合增長率超過40%。創(chuàng)新藥企業(yè)諾誠健華醫(yī)藥有限公司2019年?duì)I收僅為124.7萬元，至2024年，其營收已增至10.09億元，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。而在2025年上半年，成長層公司營收同比增長37.79%，保持良好增長態(tài)勢。

    與此同時(shí)，受產(chǎn)品處于導(dǎo)入期、高研發(fā)投入、高折舊攤銷等影響，成長層公司普遍虧損，但業(yè)績邊際縮虧態(tài)勢日趨明朗。2024年，19家成長層公司同比縮虧，其中16家公司同比縮虧幅度超過20%。2025年上半年，成長層公司整體大幅減虧71.23億元，21家公司同比縮虧，其中13家公司同比縮虧幅度超過20%。例如，百濟(jì)神州2022年虧損136.42億元，在核心產(chǎn)品放量銷售帶動(dòng)下連續(xù)三年縮虧，至2025年上半年盈利4.5億元，公司預(yù)計(jì)全年有望實(shí)現(xiàn)盈利。再如，中科寒武紀(jì)科技股份有限公司（以下簡稱“寒武紀(jì)”）自2024年第四季度起連續(xù)四個(gè)季度盈利，累計(jì)盈利金額超18億元。

    事實(shí)上，過去五年，科創(chuàng)板已有22家未盈利上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利并“摘U”，平均每年“摘U”4家，不少公司在“摘U”后邁上新臺(tái)階。如創(chuàng)新藥企業(yè)上海艾力斯醫(yī)藥科技股份有限公司自2023年4月“摘U”后，連續(xù)3年盈利，連續(xù)2年分紅、累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利超6億元，進(jìn)入“盈利-回報(bào)”的良性循環(huán)。

    創(chuàng)新碩果加快落地

    成長層公司以高水平研發(fā)投入為增長“基因”。2024年，32家成長層公司研發(fā)投入合計(jì)達(dá)306億元，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例中位數(shù)為65.40%，領(lǐng)跑科創(chuàng)板?？苿?chuàng)板的托舉不僅讓成長層公司更有底氣進(jìn)行研發(fā)投入，也為重磅成果落地提供重要推力。

    創(chuàng)新藥企業(yè)在科創(chuàng)板托舉下，集中進(jìn)入“收獲期”。成長層創(chuàng)新藥企業(yè)累計(jì)推出20款具備“全球新”屬性的國家1類新藥，推動(dòng)10款新藥的17項(xiàng)適應(yīng)癥取得“突破性療法”認(rèn)定，支持“健康中國”進(jìn)入創(chuàng)新時(shí)代。

    在科創(chuàng)板上市前一年，百濟(jì)神州有限公司賬面貨幣資金僅為該年度研發(fā)投入的75%，經(jīng)過科創(chuàng)板資本助力，百濟(jì)神州投入超10億元募集資金用于澤布替尼臨床Ⅲ期研究，該產(chǎn)品已成為首個(gè)全球銷售額超10億美元的國產(chǎn)新藥，惠及18萬患者。

    蘇州澤璟生物制藥股份有限公司作為科創(chuàng)板首家未盈利企業(yè)和首家第五套標(biāo)準(zhǔn)上市企業(yè)，上市初期為零收入的研發(fā)型企業(yè)，上市前一年凈資產(chǎn)僅7000萬元，上市后陸續(xù)研發(fā)成功多納非尼、卡昔替尼等創(chuàng)新藥，填補(bǔ)了國產(chǎn)空白，為晚期肝癌、骨髓纖維化等病癥帶來新的治療方案。

    新一代信息技術(shù)企業(yè)上市后加速通關(guān)技術(shù)節(jié)點(diǎn)。隨著DeepSeek橫空出世，寒武紀(jì)快速迭代更新業(yè)界主流生態(tài)分布式訓(xùn)練組件，降低新模型的適配周期，筑牢國產(chǎn)AI技術(shù)“底座”。翱捷科技股份有限公司推出全球首款支持RedCap+Android的芯片平臺(tái)ASR8603系列，有望支持可穿戴設(shè)備進(jìn)入5G時(shí)代。深圳云天勵(lì)飛技術(shù)股份有限公司的DeepEdge 10芯片上市當(dāng)年即進(jìn)入量產(chǎn)階段，是國內(nèi)基于“算力積木”打造的首顆國產(chǎn)工藝邊緣AI芯片，為我國深空探測實(shí)驗(yàn)室的自主可控星載計(jì)算提供支撐。中信科移動(dòng)通信技術(shù)股份有限公司主導(dǎo)星地融合國際標(biāo)準(zhǔn)制定，首次實(shí)現(xiàn)我國在3GPPNTN的標(biāo)準(zhǔn)立項(xiàng)，增加國際競爭話語權(quán)。

    創(chuàng)新制度接力賦能

    近年來，“科創(chuàng)板八條”“并購六條”以及“1+6”改革配套制度持續(xù)“引活水”，為處于不同階段的成長層公司提供精準(zhǔn)滴灌。

    對(duì)于內(nèi)生增長模式的企業(yè)，再融資“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布，支持符合條件的公司突破再融資補(bǔ)流比例限制，將募集資金投入研發(fā)項(xiàng)目。目前，已有迪哲（江蘇）醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“迪哲醫(yī)藥”）、奧比中光科技集團(tuán)股份有限公司、中科寒武紀(jì)科技股份有限公司3家成長層公司適用該項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，募集資金中用于投入研發(fā)的資金占比超過30%。例如，迪哲醫(yī)藥在推動(dòng)舒沃替尼和戈利昔替尼獲批基礎(chǔ)上，適用再融資“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)，募得18.48億元，其中10.4億元投入研發(fā)，將為前述新藥全球臨床提供資金，為相關(guān)產(chǎn)品走向國際市場蓄力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，開市以來已有8家成長層公司完成再融資發(fā)行，合計(jì)募集資金132億元。

    并購重組制度則更好助力公司外延式發(fā)展。“科創(chuàng)板八條”“并購六條”旗幟鮮明支持企業(yè)收購有利于強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈的優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)。自“科創(chuàng)板八條”發(fā)布以來，累計(jì)披露6單并購交易，均為產(chǎn)業(yè)并購，其中不乏收購優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)、跨境并購等創(chuàng)新型案例。其中，芯聯(lián)集成電路制造股份有限公司（以下簡稱“芯聯(lián)集成”）通過“股份+現(xiàn)金”方式收購未盈利標(biāo)的芯聯(lián)越州72.33%股權(quán)的交易，是科創(chuàng)成長層公司首單發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易，也是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后率先落地的新披露并購重組項(xiàng)目，交易后，芯聯(lián)集成可一體化管理公司10萬片/月和標(biāo)的公司7萬片/月的8英寸硅基產(chǎn)能，有望成為國內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)的8英寸SiC MOSFET企業(yè)。

    受益于研發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和科創(chuàng)板“1+6”改革，科創(chuàng)板成長層公司有望茁壯向上，長期向好趨勢日漸清晰。與此同時(shí)，科技創(chuàng)新本身具有較高不確定性，國際局勢、研發(fā)、商業(yè)化等內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)也將與科技企業(yè)的成長之路相伴而行，需要市場和投資者理性看待。

（編輯 李家琪 張昕）