本報記者 吳曉璐

    10月27日，中國證監(jiān)會主席吳清在2025金融街論壇年會開幕式上宣布將發(fā)布加強資本市場中小投資者保護的若干意見后，當日晚間，中國證監(jiān)會正式發(fā)布了《關于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》（以下簡稱《若干意見》）。

    《若干意見》圍繞強化發(fā)行上市過程中的中小投資者保護、營造有利于中小投資者公平交易的制度環(huán)境、壓實經(jīng)營機構中小投資者保護責任、嚴厲打擊侵害中小投資者利益的違法行為、深入推進證券期貨糾紛多元化解機制建設、更好發(fā)揮投資者保護機構職能作用、健全終止上市過程中的中小投資者保護制度機制、強化中小投資者保護的法治保障等八個方面，提出了23項具體措施。

    “相關措施有利于健全投資者保護機制，增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，有效保護中小投資者合法權益，有力提振市場信心。”證監(jiān)會表示。

    力求提出“硬招”“實招”

    為貫徹落實去年9月26日中央政治局會議關于“研究出臺保護中小投資者的政策措施”，以及黨中央、國務院系列決策部署，中國證監(jiān)會在廣泛征求各方面意見基礎上，聚焦中小投資者關注的焦點問題和核心關切，研究起草了《若干意見》。

    《若干意見》的起草思路有三方面，一是針對核心關切，聚焦一段時期以來中小投資者高度關注的重點問題和核心關切提出針對性措施。

    二是力求務實管用，立足解決中小投資者合法權益保護面臨的突出問題，力求提出“硬招”“實招”。

    三是于法有據(jù)，立足現(xiàn)行法律體系以及推動資本市場高質量發(fā)展重點工作，注重與其他政策制度的銜接配合，力求各項措施于法有據(jù)、合理可行。

    據(jù)中國證監(jiān)會介紹，《若干意見》作為落實中央政治局會議要求的重要成果，明確了當前和今后一個時期中小投資者保護的總體思路和政策舉措，是資本市場投資者保護領域的一部綜合性政策文件。下一步，中國證監(jiān)會將會同有關方面持續(xù)強化工作協(xié)同，推動《若干意見》各項舉措落實落地，切實保護好投資者特別是中小投資者合法權益。

    八方面強化投資者保護

    《若干意見》主要內(nèi)容有八方面23項具體措施：

    一是強化發(fā)行上市過程中的中小投資者保護。優(yōu)化新股發(fā)行定價機制，研究提高鎖定比例更高、鎖定期更長的網(wǎng)下投資者的配售比例，從嚴限制故意抬高、壓低報價的詢價機構參與首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下詢價配售，推動網(wǎng)下投資者合理報價；指導發(fā)行人及中介機構形成招股說明書示范文本，提升招股說明書信息披露質量；倡導上市公司采用“注銷式回購”等方式回報投資者，引導上市公司實施一年多次分紅，增強分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預期性。

    二是營造有利于中小投資者公平交易的制度環(huán)境。進一步加強融資融券業(yè)務監(jiān)管，完善融資融券規(guī)則，提高融資融券業(yè)務透明度和公平性；完善程序化交易報告、異常交易監(jiān)控制度，加強程序化交易監(jiān)管；加強證券期貨經(jīng)紀業(yè)務監(jiān)管，督促證券公司加強對交易單元的統(tǒng)一管理，嚴禁為個別投資者提供特殊便利。

    三是壓實經(jīng)營機構中小投資者保護責任。引導經(jīng)營機構提供更多適合中小投資者、有利于增強市場活力、服務實體經(jīng)濟的產(chǎn)品和服務；督促經(jīng)營機構、代銷機構嚴格落實投資者教育與投資者適當性管理責任，將投資者教育嵌入到開戶，銷售等業(yè)務流程中；壓實經(jīng)營機構處理投資者訴求的主體責任，督促經(jīng)營機構健全投訴和糾紛處理工作機制，加強對經(jīng)營機構處理投資者訴求的監(jiān)督檢查與評價，推動糾紛得到妥善解決；依法支持加強對中小投資者的公平保護，支持人民法院、仲裁機構在審理經(jīng)營機構與投資者的相關糾紛時，對業(yè)務合同中的格式條款依法作出有利于中小投資者的解釋。

    四是嚴厲打擊侵害中小投資者利益的違法行為。加大對欺詐發(fā)行、財務信息披露造假等嚴重損害投資者權益的違法行為的打擊力度，對實際執(zhí)行公司事務或者組織指使實施違法行為的控股股東、實際控制人等實施精準追責；嚴厲整治各類不利于投資者保護的市場亂象，加強與公安司法機關的執(zhí)法協(xié)作，從嚴打擊擾亂市場秩序的各類違法犯罪行為。

    五是深入推進證券期貨糾紛多元化解機制建設。進一步發(fā)揮調(diào)解的基礎性作用，推動監(jiān)管部門與人民法院證券期貨糾紛“總對總”訴調(diào)對接機制全面落地實施，推動人民法院加大立案后委托調(diào)解力度，完善“示范判決＋批量調(diào)解”工作機制；配合人民法院加大證券糾紛特別代表人訴訟制度適用力度，更好發(fā)揮特別代表人訴訟集約式化解糾紛的制度功能；更好發(fā)揮先行賠付制度作用，鼓勵發(fā)行人的控股股東、實際控制人、相關證券公司自愿作出先行賠付的承諾，引導、督促相關主體及時有效賠償投資者。

    六是更好發(fā)揮投資者保護機構職能作用。發(fā)揮投資者保護機構的訴訟功能，推動投資者保護機構通過提起股東代位訴訟追究相關責任主體的民事賠償責任，以及支持投資者保護機構在上市公司破產(chǎn)重整、破產(chǎn)清算等程序中接受投資者委托申報民事賠償債權等方式，代表、支持中小投資者維權；強化投資者保護機構對中小投資者行權維權的示范引領作用，豐富投資者保護機構訴訟實踐，強化典型案例示范作用。投資者保護機構開展行權維權活動時應當依法公告行使股東權利、提起民事訴訟的有關信息，為中小投資者依法行權維權提供便利。

    七是健全終止上市過程中的中小投資者保護制度機制。加強對存在退市風險上市公司的持續(xù)監(jiān)管，督促存在退市風險的上市公司充分揭示退市風險，強化相關股票異常交易監(jiān)控；強化重大違法強制退市過程中的投資者保護，引導公司控股股東、實際控制人等主動采取先行賠付或者其他保護投資者合法權益的措施；強化上市公司主動退市中的投資者保護，督促主動退市的公司提供現(xiàn)金選擇權等保護措施。

    八是強化中小投資者保護的法治保障。健全中小投資者參與資本市場立法的制度機制，建立資本市場立法聯(lián)系點，嚴格落實證券期貨規(guī)章規(guī)范性文件中小投資者權益保護審查機制；加快推動制定，修改相關法律、行政法規(guī)、司法解釋，為保護中小投資者合法權益提供更加有力的法治保障。

（編輯 喬川川）