《證券日?qǐng)?bào)》記者2月24日獲悉，為了穩(wěn)步推進(jìn)實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)功能，第十二屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第三十三次會(huì)議決定：2015年12月27日第十二屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十八次會(huì)議授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用《中華人民共和國(guó)證券法》有關(guān)規(guī)定的決定施行期限屆滿后，期限延長(zhǎng)二年至2020年2月29日。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉士余表示，下一步，證監(jiān)會(huì)將在總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)積極創(chuàng)造條件穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革，條件成熟時(shí)適時(shí)向國(guó)務(wù)院提出具體實(shí)施方案建議，并會(huì)同有關(guān)部門加強(qiáng)事前事中事后全過(guò)程監(jiān)管，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。那么，注冊(cè)制延期的原因是什么？為什么是兩年為限？注冊(cè)制該怎么推出？懷著種種問(wèn)題，讓我們繼續(xù)往下看。
注冊(cè)制改革獲準(zhǔn)延期 穩(wěn)步推進(jìn)方向未變
穩(wěn)中求進(jìn)是股票發(fā)行制度改革的基本準(zhǔn)則
證監(jiān)會(huì)主席劉士余指出，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)“還存在不少與實(shí)施注冊(cè)制改革不完全適應(yīng)的問(wèn)題，需要進(jìn)一步探索完善”；從外部環(huán)境看，“歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相關(guān)金融市場(chǎng)積累了一定泡沫和風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)有調(diào)整的征兆，給我國(guó)實(shí)施注冊(cè)制改革時(shí)間窗口的選擇帶來(lái)不確定性”。筆者認(rèn)為，這個(gè)判斷是務(wù)實(shí)的。充分考慮國(guó)內(nèi)外情況，慎重決策改革事項(xiàng)，也是“以人民為中心”發(fā)展理念的具體體現(xiàn)……[詳細(xì)]
股票發(fā)行注冊(cè)制改革授權(quán)期限獲準(zhǔn)延長(zhǎng)兩年
2月23日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉士余受國(guó)務(wù)院委托，對(duì)《關(guān)于延長(zhǎng)授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國(guó)證券法〉有關(guān)規(guī)定期限的決定（草案）》作說(shuō)明。
劉士余說(shuō)，兩年來(lái)，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，綜合施策、多措并舉，努力為穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革創(chuàng)造條件，取得了積極進(jìn)展。
一是堅(jiān)持質(zhì)量第一，保持新股發(fā)行常態(tài)化，努力形成有利于注冊(cè)制改革的發(fā)行市場(chǎng)秩序。兩年來(lái)，證監(jiān)會(huì)持續(xù)完善新股發(fā)行環(huán)節(jié)的市場(chǎng)化運(yùn)行機(jī)制，堅(jiān)持新股發(fā)行常態(tài)化，逐步放開(kāi)新股發(fā)行節(jié)奏，新股發(fā)行“堰塞湖”問(wèn)題得到有效緩解，2017年共審結(jié)IPO企業(yè)633家。嚴(yán)把公司發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)……[詳細(xì)]
穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革的方向沒(méi)有變
“全國(guó)人大常委會(huì)2月23日決定有關(guān)注冊(cè)制改革的國(guó)務(wù)院授權(quán)期限延長(zhǎng)兩年至2020年2月29日。這意味著股票發(fā)行注冊(cè)制改革的推進(jìn)沒(méi)有法律障礙，依然可以依法穩(wěn)步推進(jìn)。
證監(jiān)會(huì)主席劉士余在向全國(guó)人大常委會(huì)做說(shuō)明時(shí)表示，通過(guò)兩年的努力，已經(jīng)為穩(wěn)步實(shí)施注冊(cè)制改革創(chuàng)造了較為有利的條件與環(huán)境，下一步證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)積極創(chuàng)造條件穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革。
“注冊(cè)制改革是A股市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革的突破口，市場(chǎng)的很多矛盾都匯集在這一入口，過(guò)去3年多證券法修訂依然在很多方面缺少共識(shí)，通過(guò)延長(zhǎng)授權(quán)可以為注冊(cè)制改革提供一條變通的途徑?！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，2018年將是IPO改革一個(gè)很重要的年份……[詳細(xì)]
實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要資本市場(chǎng)支持，監(jiān)管層也一直在推進(jìn)提高直接融資比重。十八屆三中全會(huì)明確提出“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”，近5年來(lái)，證監(jiān)會(huì)圍繞注冊(cè)制改革也在從各個(gè)方面創(chuàng)造條件。2015年12月，《全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國(guó)證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定》（下稱《授權(quán)決定》）獲通過(guò)，授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中，調(diào)整適用證券法關(guān)于IPO核準(zhǔn)制的有關(guān)規(guī)定?！妒跈?quán)決定》實(shí)施期限為2年，于2018年2月29日到期……[詳細(xì)]
對(duì)接“新經(jīng)濟(jì)”改革大方向確定 關(guān)鍵是“怎么改”
證監(jiān)會(huì)2018年工作會(huì)議提出，以服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系為導(dǎo)向，吸收國(guó)際資本市場(chǎng)成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度。 再加上近期監(jiān)管層密集調(diào)研科技類企業(yè)，讓市場(chǎng)對(duì)下一步改革充滿期待……[詳細(xì)]
為何推遲期限是兩年 中國(guó)離注冊(cè)制推出還有多遠(yuǎn)
24日，全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)，股票發(fā)行注冊(cè)制改革獲準(zhǔn)延長(zhǎng)2年，至2020年2月29日。同時(shí)，要求國(guó)務(wù)院應(yīng)當(dāng)及時(shí)總結(jié)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，于延長(zhǎng)期滿前，提出修改法律相關(guān)規(guī)定的意見(jiàn)。
值得注意的是，該期限指的是國(guó)家允許突破證券法推進(jìn)注冊(cè)制改革的時(shí)間。這也意味著，注冊(cè)制改革還在穩(wěn)步推進(jìn)中，并不會(huì)馬上推出實(shí)施。
上一次獲得允許的時(shí)間是2016年3月1日，截至?xí)r間是2018年2月28日，為期2年。
那么，此次注冊(cè)制延期的原因是什么？延期2年又有何深意？……[詳細(xì)]
股票發(fā)行注冊(cè)制改革喊了很多年，現(xiàn)在為何要推遲？ 對(duì)此，劉士余表示，這是因?yàn)槟壳斑€存在不少與實(shí)施注冊(cè)制改革不完全適應(yīng)的問(wèn)題，需進(jìn)一步探索完善。 換言之，注冊(cè)制改革實(shí)施的條件還不成熟。 中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員王有鑫對(duì)中新社國(guó)是直通車表示，注冊(cè)制的本質(zhì)是以信息披露為核心，需要司法制度的密切配合。因此，如果沒(méi)有司法制度的保障，貿(mào)然推行注冊(cè)制，可能給不法企業(yè)提供了公開(kāi)合法的行騙機(jī)會(huì)……[詳細(xì)]
話說(shuō)回來(lái)，股票發(fā)行注冊(cè)制的授權(quán)決定期限為何延長(zhǎng)的是二年？ 胡國(guó)鵬認(rèn)為，這可能與十八屆三中全會(huì)定下的時(shí)間表有關(guān)。 十八屆三中全會(huì)指出，到2020年，要在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革上取得決定性成果，形成系統(tǒng)完備、科學(xué)規(guī)范、運(yùn)行有效的制度體系，使各方面制度更加成熟更加定型。 股票發(fā)行注冊(cè)制作為證券市場(chǎng)改革重要的一部分，正是“在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革上取得決定性成果”的體現(xiàn)之一……[詳細(xì)]
資料顯示，從運(yùn)行的成效來(lái)看，核準(zhǔn)制的監(jiān)管成本較高，行政管制帶來(lái)的問(wèn)題較多，還帶來(lái)了權(quán)力尋租。 北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐在2014年撰文稱，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制是一種歷史趨勢(shì)……[詳細(xì)]
注冊(cè)制會(huì)加劇市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)嗎
有專家稱，注冊(cè)制會(huì)縮小一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)間的差價(jià)，讓兩個(gè)市場(chǎng)間的風(fēng)險(xiǎn)與收益更加對(duì)稱。
此前有觀點(diǎn)認(rèn)為，注冊(cè)制上市如果沒(méi)有嚴(yán)厲的事中事后監(jiān)管將加劇市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，注冊(cè)制已經(jīng)成為A股市場(chǎng)最敏感詞匯，只要有跟注冊(cè)制相關(guān)的消息出來(lái)，創(chuàng)業(yè)板指都會(huì)有劇烈反應(yīng)……[詳細(xì)]
有專家預(yù)計(jì)，注冊(cè)制后，如果發(fā)行方、保薦機(jī)構(gòu)、投資人無(wú)法自我約束，市場(chǎng)秩序有可能更為紊亂。
對(duì)于此次延期的必要性，證監(jiān)會(huì)主席劉士余認(rèn)為，目前在多層次市場(chǎng)體系建設(shè)，交易者成熟度，發(fā)行主體、中介機(jī)構(gòu)和詢價(jià)對(duì)象定價(jià)自主性與定價(jià)能力，以及大盤(pán)估值水平合理性等方面，還存在不少與實(shí)施注冊(cè)制改革不完全適應(yīng)的問(wèn)題，需要進(jìn)一步探索完善……[詳細(xì)]
為注冊(cè)制開(kāi)路，哪些新措施或?qū)⒊雠_(tái)
專家稱，2018年創(chuàng)業(yè)板的IPO標(biāo)準(zhǔn)有望率先改革，打破單一的工業(yè)版的IPO標(biāo)準(zhǔn)。 最近兩年，隨著新股發(fā)行常態(tài)化，IPO“堰塞湖”問(wèn)題的解決，部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股注冊(cè)制改革“僅差臨門一腳”。對(duì)于注冊(cè)制改革的推進(jìn)方向，董登新認(rèn)為，2018年IPO發(fā)審制度或?qū)⒂写髣?dòng)作……[詳細(xì)]
此次注冊(cè)制推遲將會(huì)怎樣影響資本市場(chǎng)
注冊(cè)制延期中小創(chuàng)會(huì)迎來(lái)春天嗎
剛剛過(guò)去的周末，股票發(fā)行注冊(cè)制期限延長(zhǎng)兩年至2020年2月29日的消息，給A股市場(chǎng)尤其是創(chuàng)業(yè)板股票的投資者帶來(lái)一份驚喜：注冊(cè)制延期，A股擴(kuò)容壓力是否會(huì)減輕些？跌了兩年多的創(chuàng)業(yè)板是否會(huì)迎來(lái)強(qiáng)勁反彈？
2月23日，受國(guó)務(wù)院委托，證監(jiān)會(huì)主席劉士余向全國(guó)人大常委會(huì)建議，股票發(fā)行注冊(cè)制授權(quán)決定期限延長(zhǎng)二年至2020年2月29日。劉士余表示，目前在多層次市場(chǎng)體系建設(shè)、交易者成熟度等方面還存在不少與實(shí)施注冊(cè)制改革不完全適應(yīng)的問(wèn)題，需要進(jìn)一步探索完善。
2015年12月27日，全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)了《關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用有關(guān)規(guī)定的決定》，將于2018年2月28日到期……[詳細(xì)]
注冊(cè)制改革獲準(zhǔn)延長(zhǎng)2年 利好兩大板塊
可見(jiàn)管理層還是擔(dān)心目前不適合注冊(cè)制，目前如果實(shí)行注冊(cè)制將對(duì)市場(chǎng)形成打擊，延長(zhǎng)2年也是對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)。受此利好刺激，周一市場(chǎng)人氣必將進(jìn)一步回升，但大盤(pán)如果高開(kāi)上攻也還將面臨上方3350附近阻力，3350-3400區(qū)間壓力較大，所以，利好出現(xiàn)也不能過(guò)分樂(lè)觀，還是要挖掘爆發(fā)力最強(qiáng)和最持續(xù)的熱點(diǎn)板塊及龍頭。注冊(cè)制獲準(zhǔn)延長(zhǎng)2年，將利好2大方向：
1、利好次新股。（注冊(cè)制將出現(xiàn)大量新股上市，延長(zhǎng)2年自然對(duì)次新股是利好，另外年前周五沒(méi)有公布核發(fā)新股，上周五又沒(méi)有公布核發(fā)新股，本周次新股將全面拉升）
2、利好創(chuàng)業(yè)板和中小板。（尤其是利好創(chuàng)業(yè)板）……[詳細(xì)]
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注冊(cè)制改革延期推出有何深意 將產(chǎn)生怎樣的作用
新時(shí)代證券首席投資顧邢星認(rèn)為，注冊(cè)制的推遲，從制度性建設(shè)性考量是在逐步完善的，做到更加全面更加適宜，更符合市場(chǎng)的實(shí)際情況，有水到渠成的特征，從心理層面上來(lái)看，在市場(chǎng)情緒上有積極的影響，特別是對(duì)于投資者參與市場(chǎng)的信心有一定的提振，也加大了投資者持股的信心，從股市的運(yùn)行特征上來(lái)看，注冊(cè)制推遲便于股市積極向上運(yùn)行，為行情啟動(dòng)增添砝碼……[詳細(xì)]
注冊(cè)制可以說(shuō)是當(dāng)前資本市場(chǎng)改革中最受關(guān)注的問(wèn)題。自十八屆三中全會(huì)《決定》明確推進(jìn)注冊(cè)制改革，數(shù)年以來(lái)，監(jiān)管層頻頻發(fā)聲欲推進(jìn)注冊(cè)制改革，甚至通過(guò)授權(quán)決定為注冊(cè)制改革清除法律障礙。劉士余上任伊始即提到，注冊(cè)制改革是方向，但不可以單兵突進(jìn)，需要配套制度和法制環(huán)境先行完善，而相關(guān)配套改革需要過(guò)程。此次延長(zhǎng)授權(quán)決定，其意即在于此。
的確，證監(jiān)會(huì)近年在完善市場(chǎng)制度、健全市場(chǎng)機(jī)制等方面，為穩(wěn)步實(shí)施注冊(cè)制改革創(chuàng)造了較為有利的條件和環(huán)境。但目前在多層次市場(chǎng)體系建設(shè)、交易者成熟度等方面還存在不少與實(shí)施注冊(cè)制改革不完全適應(yīng)的問(wèn)題，如果現(xiàn)在實(shí)行注冊(cè)制，可能會(huì)讓一部分績(jī)差公司甚至騙子公司上市，從而損害中小投資者的利益。
從投資者的角度來(lái)講，A股仍然是“散戶市場(chǎng)”，占比較大的散戶投資者并不具備定價(jià)能力，對(duì)于新股的辨識(shí)度比較低。在上市公司方面，由于目前信息披露制度仍不健全，部分公司存在信息披……[詳細(xì)]
郭施亮：注冊(cè)制改革會(huì)跟熔斷機(jī)制一樣水土不服嗎
2016年初，中國(guó)式熔斷機(jī)制正式實(shí)施。然而，出乎市場(chǎng)預(yù)期的是，在中國(guó)式熔斷機(jī)制推出后不久，中國(guó)股市隨即出現(xiàn)了非理性波動(dòng)的行情，而在不到一周時(shí)間內(nèi)，中國(guó)股市就發(fā)生了兩次單日暴跌的走勢(shì)，股票市值短期縮水規(guī)模非常明顯。
本以為中國(guó)式熔斷機(jī)制會(huì)給市場(chǎng)提供一個(gè)冷靜期，擬進(jìn)一步提升股票市場(chǎng)的穩(wěn)定性。然而，對(duì)于中國(guó)式熔斷機(jī)制而言，熔斷本身設(shè)計(jì)并未迎合市場(chǎng)的真實(shí)需求，且并未充分考慮到市場(chǎng)自身的運(yùn)行規(guī)律，而對(duì)于中國(guó)式熔斷機(jī)制的匆匆落幕，實(shí)際上更像是一種水土不服的表現(xiàn)。同樣是……[詳細(xì)]
本期編輯： 李正 724075951@qq.com