本報記者 劉釗

    近期，黃金白銀等貴金屬價格持續(xù)攀升，其中白銀價格增長之快引發(fā)市場強烈關注。

    現(xiàn)貨方面，生意社數(shù)據(jù)顯示，截至4月16日，白銀價格為5782元/噸，近一月已上漲15.78%；期貨方面，截至4月16日，滬銀主力期貨合約夜盤收盤價為5677元/噸，近一月已上漲12.22%。受到白銀價格上漲影響，近期盛達資源、豫光金鉛、馳宏鋅鍺等白銀相關上市公司股價保持上漲態(tài)勢。

    多重因素推動銀價走高

    白銀是一種特殊的貴金屬，具有商品和金融雙重屬性。中國是全球最大的白銀消費國，也是第三大白銀生產(chǎn)國。全球約三分之二的銀資源是與銅、鉛、鋅、金等有色金屬和貴金屬礦床伴生的，只有三分之一是以銀為主的獨立銀礦床。從我國白銀產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)區(qū)域分布來看，白銀產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主要分布在我國東部沿海地區(qū)和北部資源大省。

    中泰資本董事王冬偉告訴《證券日報》記者：“近期白銀價格上漲的原因是多方面因素共同造成的。首先，全球通貨膨脹和經(jīng)濟復蘇的預期加劇了市場對白銀的需求，因為白銀在通貨膨脹環(huán)境下被視為一種保值資產(chǎn)；其次，美國政府推出的一系列財政刺激措施，以及美聯(lián)儲維持低利率政策，也刺激了投資者購買白銀作為避險資產(chǎn)；此外，白銀供應還受到了其他因素影響，例如近幾年全球物流瓶頸以及一些白銀礦山的生產(chǎn)停頓等。”

    供需失衡也是導致銀價持續(xù)走高的誘因，中信期貨研報提出，“礦企生產(chǎn)意愿與生產(chǎn)利潤息息相關，同時礦山銀供給相對白銀價格具有滯后性。當白銀價格已達高位時，礦山銀產(chǎn)量迅速增加，但當?shù)V山銀產(chǎn)量達到巔峰時，白銀價格已經(jīng)回落，甚至已處于低位。相反，再生銀的產(chǎn)量走勢與白銀價格相對一致，主要是由于當銀價走高時，從首飾、工業(yè)用銀等各渠道回收的白銀數(shù)量會顯著增加。”

    對于銀價未來趨勢，SMM白銀分析師郭映彤在接受《證券日報》記者采訪時表示，“已經(jīng)公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)對白銀的影響已經(jīng)釋放，新的市場預期對白銀價格的影響還在醞釀。目前白銀價格已處于階段性高位，白銀價格如果保持這種走勢，可能會進一步上漲。但需要注意的是，白銀價格的上漲可能受到市場需求、美元匯率、政策變化等多種因素的影響，預期行情的持續(xù)時間和未來走勢需要謹慎評估。”

    申銀萬國證券研報顯示，“白銀的貨幣屬性、工業(yè)屬性、金銀比三維共振，預期2023年有望進入降息通道，疊加高銀漿單耗的Topcon光伏組件進入大規(guī)模投產(chǎn)期，白銀價格有望進入高彈性上行周期。”

    光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動白銀需求

    白銀產(chǎn)業(yè)鏈主要包含銀礦采選行業(yè)、銀冶煉行業(yè)以及珠寶首飾及有關物品的制造行業(yè)等。除此以外，白銀回收再利用、再冶煉也是行業(yè)重要環(huán)節(jié)之一。目前，我國白銀行業(yè)參與者眾多，且參與企業(yè)基本為綜合性企業(yè)，大部分白銀企業(yè)均涉及白銀上中游的多個環(huán)節(jié)及細分產(chǎn)品市場。

    王冬偉介紹，對于白銀產(chǎn)業(yè)鏈上游的白銀開采公司，白銀價格的上漲將對其帶來更高的收入和盈利；中游的加工冶煉公司從中也將獲得更高的加工費用；而下游的飾品和工業(yè)用銀制品公司則可能會面臨成本上漲的風險，但也可能因為白銀價格上漲而帶來更多的銷售收入。

    白銀龍頭企業(yè)盛達資源從事白銀的采選和冶煉，盛達資源方面相關人士告訴《證券日報》記者，“銀價上漲對公司銀金屬產(chǎn)品銷售會有一定利好。”

    此外，白銀有色、銀泰黃金等業(yè)務涉及白銀產(chǎn)業(yè)上游和中游的相關上市公司也向記者表示，銀價上漲對公司相關業(yè)務具有積極意義。

    有涉及銀飾品業(yè)務的上市公司相關業(yè)務負責人告訴記者：“為了規(guī)避貴金屬價格波動對業(yè)務的影響，公司每年都會開展貴金屬套期保值業(yè)務，對沖市場風險。”

    相較于此前白銀多用于珠寶、銀條等投資類用途，得益于光伏產(chǎn)業(yè)及新能源產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，白銀的工業(yè)需求也在逐年遞增。白銀在光伏領域主要運用于電池銀漿。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)預測，2025年全球光伏銀漿需求量有望達到6732.3噸，年均增長約900噸。銀粉需求量則有望自2022年的3472噸，增長至2025年的5843噸，年均增加約800噸。

    帝科股份在接受特定對象調(diào)研時表示，“公司主要采取以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式和以產(chǎn)訂購的采購模式，通常在接到銷售訂單當天即結合銷售訂單、生產(chǎn)計劃及備貨情況同時下達銀粉采購訂單，導電銀漿產(chǎn)品銷售價格和主要銀粉采購價格均以同期或相近銀點價格、匯率為基礎定價。銀粉價格的大幅波動可以通過銷售定價向下游客戶傳導，公司不直接承擔銀粉價格大幅波動的風險。”蘇州固锝全資子公司晶銀新材是知名導電銀漿供應商，蘇州固锝相關人士告訴《證券日報》記者，“公司銀漿所用銀粉采取直接采購的方式，在客戶訂單下達的同時鎖定銀價，可以有效規(guī)避從訂單到交貨期間貴金屬價格波動造成的風險。”