本報記者 謝若琳

    4月3日，B站發(fā)布公告，宣布開展兩項總計金額達6.4億美元的募資計劃。

    一方面，發(fā)行價值4.3億美元的可轉(zhuǎn)換債券，發(fā)行規(guī)模較此前計劃的3億美元大幅上調(diào)。債券定于2026年到期，票面利率為1.375%，轉(zhuǎn)換為股票的溢價約為37.5%。此外，初始認購者將獲得30天后購買額外7000萬美元債券的權益。

    另一方面，出售1800萬份美國存托股票（ADS），其中新發(fā)售的Z級普通股發(fā)行規(guī)模由此前計劃的10，554，000股上調(diào)至11，473，813股，定價為每股18美元，總值達2.1億美元，另外6，526，187股由老股東提供。此外，承銷商將獲得30天后購買額外270萬股ADS的權益。

    初步估計，兩項計劃至少能為B站帶來6.4億美元的資金，如包含超額配售選擇權，則金額最終將達7.6億美元。

    這是B站赴美上市后的首次公開募資，也是金額規(guī)模最大的一次募資。相關文件顯示，本次募得資金將用于增強內(nèi)容儲備、技術研發(fā)和一般企業(yè)用途。

    分析認為，募資將有助B站加快確立在Z世代內(nèi)容市場的競爭優(yōu)勢，提升在大數(shù)據(jù)、人工智能等領域的技術能力。從財務方面看，募資對優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及資金流動性也有正面作用。

    發(fā)債充實現(xiàn)金儲備

    截至2018年12月31日，B站賬面約合持有超過7.5億美元現(xiàn)金和等價物，并在2018年內(nèi)產(chǎn)生了超過1億美元的經(jīng)營性現(xiàn)金流，流動性相對健康，分析稱本次募資主要是出于強化資金儲備的考慮。

    有分析認為，由于美股市場相對成熟的運作機制和法律體系，發(fā)售可轉(zhuǎn)債是上市企業(yè)實現(xiàn)快捷便利融資的常用方式。2019年3月30日，愛奇藝就宣布完成高達12億美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先債券發(fā)行。百度、攜程等中概股也均完成過10億美元以上的可轉(zhuǎn)債發(fā)行。

    此前，市場預測B站本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債利率的票面利率區(qū)間在1.375%至1.875%之間，而買家將債券轉(zhuǎn)換為公司股票的溢價則在32.5%至37.5%之間。根據(jù)最終披露的募資文件，發(fā)行的債券利率定在了區(qū)間下限的1.375%的票面利率，大大低于愛奇藝此前發(fā)行債券的2%，而轉(zhuǎn)換溢價則觸達區(qū)間上限的37.5%，高于愛奇藝的32.5%。低利率和高溢價的組合，加上發(fā)行規(guī)模較原定計劃大幅上調(diào)，都顯示了市場對B站債券的追捧及對其發(fā)展前景的信心。

    本次募資也為二級市場上的高質(zhì)量投資者提供新的買入渠道，對B站而言，這彌補了二級市場的流動性不足，有利于其擴大投資者基礎。以股權和可轉(zhuǎn)債相結(jié)合的募資方式，也平衡了企業(yè)對于降低資金募集成本和盡可能減少股權稀釋兩方面的考慮。

    內(nèi)容高筑墻

    上市以來，B站在資本市場上動作頻頻。除了在IPO募得的4.83億美元，2018年10月3日，B站宣布獲得騰訊共計3.176億美元投資，2019年2月14日，阿里巴巴又宣布入股B站2400萬股。加上本次募資，上市一年，B站合計完成超過14億美元的巨額融資。

    巨量的資金需求源自在內(nèi)容領域的強勢拓展。近年，B站正快速建立在Z世代內(nèi)容領域的競爭壁壘。在具備傳統(tǒng)優(yōu)勢的海外動畫市場，B站獲得今年1月引進的33部日本新番動畫中22部的獨播權和3部的合播權，占比達80%。在國內(nèi)動畫市場，B站深入產(chǎn)業(yè)上游，于去年底推出20余部國產(chǎn)動畫，其中不乏《鎮(zhèn)魂街第二季》等重點作品。自推出《人生一串》《歷史那些事》等紀錄片后，B站也逐步晉身國內(nèi)最大的紀錄片出品方之一。

    （B站出品國創(chuàng)動畫《鎮(zhèn)魂街》第二季）

    完成新一輪募資后，預計B站將繼續(xù)鞏固其在內(nèi)容層面的壁壘優(yōu)勢，基于版權采購+自制出品相結(jié)合的運營模式，有針對性地選擇動畫片、紀錄片等面向年輕用戶的垂直領域持續(xù)開發(fā)，同時通過投資并購提升行業(yè)話語權，強化在ACG領域的IP孵化能力。公開資料顯示，從2014年開始，B站就開始加大對二次元領域的投資力度，截至目前，B站投資過的公司已經(jīng)超過60家。

    業(yè)內(nèi)分析，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容儲備將有助于B站提升新老用戶內(nèi)容的黏度，并刺激付費用戶增長，同時發(fā)掘IP沉淀的長尾價值。