本報記者 周尚伃

    并購重組已成為證券行業(yè)高效整合資源、推動戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要途徑之一。11月19日晚間，中金公司、東興證券、信達(dá)證券發(fā)布《關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告》，三家公司正在籌劃由中金公司分別通過向東興證券、信達(dá)證券全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并東興證券、信達(dá)證券。若此次交易順利完成，其將成為繼國泰君安吸收合并海通證券后，行業(yè)又一標(biāo)志性整合案例，進(jìn)一步推動證券行業(yè)向頭部集中、特色分化的新格局演進(jìn)。

    加快建設(shè)一流投資銀行

    重組停牌有序推進(jìn)

    公告顯示，中金公司、東興證券、信達(dá)證券三家券商A股股票于2025年11月20日（星期四）開市起開始停牌。本次重組涉及A+H股兩地上市公司同時吸收合并兩家A股上市公司，涉及事項較多、流程較為復(fù)雜，根據(jù)上海證券交易所的相關(guān)規(guī)定，預(yù)計停牌時間不超過25個交易日。

    據(jù)悉，本次重組有助于加快建設(shè)一流投資銀行，支持金融市場改革與證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。通過重組實現(xiàn)各方能力資源的有機(jī)結(jié)合、優(yōu)勢互補(bǔ)，力爭在合并后實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和協(xié)同效應(yīng)，提高公司服務(wù)國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，并提升股東回報水平。

    從驅(qū)動因素來看，本次中金公司、東興證券、信達(dá)證券的整合，是踐行中央金融工作會議精神、將功能性置于首位的戰(zhàn)略性舉措。通過有效整合資源、優(yōu)化布局，機(jī)構(gòu)將更聚焦于服務(wù)國家戰(zhàn)略與實體經(jīng)濟(jì)的主責(zé)主業(yè)。同時，也有利于構(gòu)建資本實力更強(qiáng)、專業(yè)能力更完備、風(fēng)控體系更穩(wěn)健的綜合金融服務(wù)平臺，從而全面提升服務(wù)質(zhì)效，強(qiáng)化風(fēng)險防范能力，為實現(xiàn)中國式現(xiàn)代化和金融強(qiáng)國建設(shè)提供堅實支撐。

    值得關(guān)注的是，此次中金公司與收購標(biāo)的均屬“匯金系”券商。中央?yún)R金是中金公司、信達(dá)證券、東興證券的實際控制人，“匯金系”券商的整合有望減少同業(yè)競爭，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置。

    對此，東海證券非銀首席分析師陶圣禹對《證券日報》記者表示，在監(jiān)管鼓勵通過并購重組提升資源配置效率的背景下，期待“匯金系”并購和業(yè)務(wù)整合，這有望推動體系內(nèi)頭部券商強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合形成國際投行。

    并購重組蓄勢待發(fā)

    業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢互補(bǔ)

    從業(yè)務(wù)協(xié)同性看，中金公司以跨境投行業(yè)務(wù)、高端財富管理見長；而信達(dá)證券在破產(chǎn)重整等特殊資產(chǎn)投行領(lǐng)域優(yōu)勢突出，同時財富管理轉(zhuǎn)型成效顯著、債券承銷實力較強(qiáng)；東興證券業(yè)務(wù)則涵蓋財富管理、投資交易、投資銀行、資產(chǎn)管理、期貨等，形成了順逆周期雙輪驅(qū)動的綜合金融服務(wù)體系。三者整合后，將具備全鏈條服務(wù)能力，覆蓋從個人投資者到機(jī)構(gòu)客戶的多元化需求。

    從業(yè)績表現(xiàn)來看，2025年前三季度，中金公司實現(xiàn)營業(yè)收入207.6億元，同比增長約54%；歸母凈利潤65.7億元，同比增長130%，增長勢頭強(qiáng)勁。截至2025年9月末，歸母凈資產(chǎn)為1155億元。東興證券實現(xiàn)營業(yè)收入36.1億元，歸母凈利潤16億元，同比增長70%。截至2025年9月末，歸母凈資產(chǎn)為296億元。信達(dá)證券實現(xiàn)營業(yè)總收入30.2億元，同比增長28%；歸母凈利潤13.5億元，同比增長53%。截至2025年9月末，歸母凈資產(chǎn)為264億元。

    從三家券商整體實力來看，截至2025年9月末，中金公司凈資本規(guī)模460億元。東興證券和信達(dá)證券以零售經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)為主，資本金較為充裕。根據(jù)11月19日收盤價，東興證券和信達(dá)證券兩家公司市值合計超1000億元。截至2024年末，東興證券設(shè)有92家分支機(jī)構(gòu)，信達(dá)證券設(shè)有104家分支機(jī)構(gòu)，分別深耕福建和遼寧區(qū)域。若本次合并順利落地，根據(jù)截至2024年末的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，三家券商營業(yè)部合計數(shù)量將位居行業(yè)第三。

    同時，中金公司的業(yè)務(wù)優(yōu)勢和特色與另兩家證券公司形成互補(bǔ)。東興證券和信達(dá)證券在網(wǎng)絡(luò)、客戶及資本金資源的深厚積累將與中金公司的綜合投行、專業(yè)投資、跨境交易服務(wù)、財富管理等專業(yè)能力發(fā)揮互補(bǔ)優(yōu)勢，有助于合并后中金公司加強(qiáng)客戶資源的綜合服務(wù)轉(zhuǎn)化，為更廣泛的客戶提供全方位的優(yōu)質(zhì)綜合金融服務(wù)，實現(xiàn)多維度協(xié)同價值。此外，換股后借助兩家資管公司股東在不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域的專業(yè)能力，中金公司可進(jìn)一步深化債務(wù)重組、風(fēng)險化解、產(chǎn)業(yè)投行等方面的服務(wù)能力，拓展投行新型業(yè)務(wù)的協(xié)同增量空間。

    進(jìn)一步看，合并后，中金公司將提升資本實力，實現(xiàn)客戶資源整合，在證券行業(yè)競爭格局中進(jìn)一步鞏固頭部優(yōu)勢，迎來“規(guī)模效應(yīng)+業(yè)務(wù)協(xié)同”的多重業(yè)績增長動力，推動營收結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、盈利能力穩(wěn)步提升，進(jìn)一步提升國家戰(zhàn)略服務(wù)能力。