本報見習記者 李亞男

    6月3日晚間，雪浪環(huán)境披露了重大資產(chǎn)購買暨關聯(lián)交易報告書（草案），在等待了近3個月后，上海長盈環(huán)保服務有限公司（以下簡稱“上海長盈”）收購方案終于出爐。

    草案顯示，雪浪環(huán)境及其指定第三方新蘇基金擬5.33億元現(xiàn)金購買交易對方沈祖達、鄒慧敏、徐雪平、沈琴合計持有的上海長盈72%股權，雪浪環(huán)境、新蘇基金分別受讓上海長盈52%和20%股權。交易完成后，雪浪環(huán)境持有上海長盈72%股權，新蘇基金持有上海長盈20%股權。

    上述交易事項完成后，雪浪環(huán)境未來將根據(jù)自身資金，在新蘇基金成為上海長盈工商登記股東之日起6個月至30個月內(nèi)適時收購新蘇基金持有的上海長盈20%股權。如若收購完成，上市公司將持有上海長盈92%的股權。公司董秘汪崇標在接受《證券日報》記者采訪時表示：“不選擇一次性收購72%股權主要是考慮到資金安排，后續(xù)公司將根據(jù)資金情況進行收購。”

    5.33億元收購72%股權

    雪浪環(huán)境于2001年成立，目前公司主要業(yè)務涵蓋了煙氣凈化處理、灰渣處理和危險廢棄物處置三大塊。而上海長盈正是公司危廢處置業(yè)務的主要業(yè)績來源之一。

    2017年9月，雪浪環(huán)境以6200萬元的交易價格完成收購上海長盈20%股權，彼時上海長盈評估值約3億元。時隔兩年多，截至評估基準日2019年12月31日，上海長盈整體評估值為7.6億元，凈資產(chǎn)賬面價值為1.41億元，評估增值6.19億元，增值率440.68%。

    本次交易的72%股權對應評估值為5.47億元，考慮到評估基準日后標的公司實施分紅2000萬元，按照交易雙方簽訂的交易協(xié)議約定，交易價格為評估值扣除上述分紅金額，為5.33億元。其中，雪浪環(huán)境所受讓股權對應的轉讓價款為3.85億元，新蘇基金所受讓股權對應的轉讓價款為1.48億元。

    汪崇標表示，“之所以現(xiàn)在才再次收購上海長盈股權，一方面，2018年年底上海長盈才取得危險廢物經(jīng)營許可證，另一方面，公司也想通過上海長盈2019年全年的業(yè)績來更準確地判斷其估值。”

    此次收購還設置了業(yè)績承諾，轉讓方承諾，上海長盈2020年實際業(yè)績不低于8250萬元，2021年實際業(yè)績不低于8710萬元，或上述兩年合計實際業(yè)績不低于1.7億元；2022年實際業(yè)績不低于7780萬元。若2020年、2021年、2022年任一年度實際業(yè)績低于前述承諾金額的，承諾年度總計經(jīng)審計后的實際業(yè)績達到承諾年度總計承諾業(yè)績的95%，即2.35億元。

    值得一提的是，轉讓方之一的沈祖達還需在收到交易價款后將全部交易價款的20%用于購買雪浪環(huán)境的股份。若業(yè)績承諾未能完成，受讓方從當期應支付的股權價款中進行扣減，受讓方有權要求沈祖達以持有的雪浪環(huán)境股票進行補償，或者要求轉讓方不可撤銷的承擔連帶現(xiàn)金補償責任。沈祖達向雪浪環(huán)境承擔了超過其持股比例的補償責任后，有權向其他轉讓方追索。

    《證券日報》記者發(fā)現(xiàn)，此次披露的業(yè)績承諾較3月份披露的框架協(xié)議來看，金額有所變化。汪崇標告訴記者，“框架協(xié)議中約定的業(yè)績承諾是意向性的，后續(xù)我們根據(jù)盡調的結果，以及考慮到疫情的影響，將業(yè)績承諾做了更符合實際情況的調整。”

    賬面或將新添商譽

    《證券日報》記者了解到，截至2020年3月31日，公司賬面商譽達到了6.23億元，占凈資產(chǎn)比重近50%。而在2018年底，公司并無賬面商譽。

    “上述商譽主要是收購南京卓越環(huán)?？萍加邢薰拘纬傻摹?rdquo;汪崇標說道。據(jù)了解，雪浪環(huán)境收購南京卓越環(huán)?？萍加邢薰?00%股權的交易價格達到了9.6億元。

    值得一提的是，2020年一季度，雪浪環(huán)境經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.28億元，較上年同期下降7.27%。

    中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林告訴《證券日報》記者，“上市公司本身現(xiàn)金流不太好，用現(xiàn)金收購壓力會比較大。公司目前商譽較高，本次收購公司未來賬面或將新添商譽，會增加商譽減值風險。”

    汪崇標認為，“上市公司在外延并購發(fā)展的同時，會伴隨著商譽增加，作為上市公司，一方面要形成有序高效的工作機制，減少并購帶來的風險。另一方面，上市公司經(jīng)營發(fā)展有序向好，也在一定程度上會淡化商譽減值的風險。”

    香頌資本董事沈萌在接受《證券日報》記者采訪時表示，溢價收購基本上都會要計入新的商譽。“商譽增加是會計處理手段，關鍵看標的企業(yè)是否能夠給上市公司帶來業(yè)績收益和成本協(xié)同效應。如果可以的話，那么隨著商譽的逐年攤銷，并不會對上市公司造成負面影響，但如果商譽過大、業(yè)績收益又小，就可能造成上市公司資產(chǎn)減值。”沈萌說道。

    記者注意到，新蘇基金為上市公司去年新進二股東新蘇環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團有限公司參與出資設立的私募基金，新蘇環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團有限公司持有新蘇基金69.76%的出資份額。對于后續(xù)繼續(xù)收購新蘇基金20%股權事項，雪浪環(huán)境與新蘇基金簽訂了《股權收購協(xié)議》，約定在新蘇基金成為上海長盈工商登記股東之日起6個月至30個月內(nèi)收購股權。

    汪崇標提到，上市公司去年引入了國資作為戰(zhàn)略投資者，未來在并購重組以及經(jīng)營發(fā)展方面也是更加規(guī)范有序，也是在給市場增加更大的信心。

（編輯 田冬 才山丹）