張歆

    3月2日，上海多云，深圳多云。資本市場生態(tài)的兩個最前沿區(qū)域同樣云涌的背后，有著共同的深刻主線——注冊制改革。

    比較有趣的是，兩地天氣溫度上的差別（上海最高14攝氏度，深圳最高24攝氏度）或許也隱喻了改革所處的不同階段。筆者認(rèn)為，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制已經(jīng)平穩(wěn)落地，目前進入了常態(tài)化發(fā)展階段，政策和煦如春風(fēng)潤物，桃紅柳綠開始萌芽；創(chuàng)業(yè)板注冊制改革順新證券法之勢，總體方案雖“正在研究制定”中，但法治供給必升溫較快，且階段性風(fēng)力等級較高也可以期待。

    首先，創(chuàng)業(yè)板與中國經(jīng)濟同頻共振，新證券法全面推進、分步實施的注冊制改革，為創(chuàng)業(yè)板再創(chuàng)業(yè)夯實法治基礎(chǔ)。

    20世紀(jì)90年代，中國全方位改革開放格局逐步形成，資本投入成為產(chǎn)業(yè)升級的重要推動力量，在這個時代背景下，2009年創(chuàng)業(yè)板應(yīng)時、應(yīng)勢、應(yīng)運而生。經(jīng)過逾十年發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板不斷壯大，基本上實現(xiàn)了設(shè)立初衷。如今，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，資本市場深改不斷演進，創(chuàng)業(yè)板自然有了擁抱創(chuàng)新驅(qū)動力的新使命。

    新證券法在歷史機遇期正式實施并賦能資本市場，且創(chuàng)業(yè)板成為新證券法體系下發(fā)行制度改革的第一承接點，無疑坐擁“天時”，今后其創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的“一舉一動”都擁有了更堅實的法理基礎(chǔ)和法治保障。

    其次，創(chuàng)業(yè)板與深圳地區(qū)高規(guī)格互動，為彼此高質(zhì)量發(fā)展“加油”。

    事實上，創(chuàng)業(yè)板與注冊制的第一次官宣互動，始于去年8月份：2019年8月9日，《中共中央國務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》發(fā)布，其中明確寫到，“提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力，研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度，創(chuàng)造條件推動注冊制改革”。

    深圳作為創(chuàng)新之都，云集了一大批對標(biāo)國際最優(yōu)的成長型科技創(chuàng)新企業(yè)，其無疑是資本市場、尤其是創(chuàng)業(yè)板和注冊制的發(fā)展沃土。“建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)”的使命，更是給深圳的發(fā)展加上了推進器，創(chuàng)業(yè)板的“地利”優(yōu)勢也將得以充分展現(xiàn)。當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)板及其注冊制改革也將為深圳的高質(zhì)量發(fā)展“添薪”。

    第三，創(chuàng)業(yè)板建立資本與創(chuàng)新良性循環(huán)，上市公司發(fā)展穩(wěn)健，投資者適當(dāng)性管理前置，具備深化改革和分步實施注冊制的基礎(chǔ)。

    截至2月28日，已有783家創(chuàng)業(yè)板上市公司披露了2019年年報或業(yè)績快報，占創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)的98%。整體來看，2019年創(chuàng)業(yè)板上市公司近九成實現(xiàn)盈利，六成以上實現(xiàn)利潤增長，凈利潤整體增幅高達55%，經(jīng)營業(yè)績明顯向好。尤其令人欣慰的是，在創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新基因引領(lǐng)下，創(chuàng)業(yè)板涌現(xiàn)出寧德時代、智飛生物等許許多多市場影響力大、創(chuàng)新能力強的新經(jīng)濟企業(yè)。

    如今，注冊制改革為創(chuàng)業(yè)板提高對雙創(chuàng)企業(yè)的包容性創(chuàng)造了條件，通過擁抱這些優(yōu)質(zhì)上市公司以及其適格的“股東粉絲”，創(chuàng)業(yè)板也將真正實現(xiàn)“人和”。

    筆者認(rèn)為，在新證券法和注冊制加持之下，擁有天時、地利、人和的創(chuàng)業(yè)板改革，必然能夠在時代潮頭激昂青云。創(chuàng)業(yè)板更高質(zhì)量發(fā)展，即日啟程。