■本報記者 朱寶琛

    近日，中國證監(jiān)會投保局、債券部相關(guān)負責人介紹，管理人以自有資金或其管理的資產(chǎn)管理計劃、其他客戶資產(chǎn)、證券投資基金認購資產(chǎn)支持證券的比例上限，由其按照有關(guān)規(guī)定和合同約定確定。

    資產(chǎn)證券化融資規(guī)模目前無特定限制。但根據(jù)《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定》第十四條規(guī)定，管理人不能超過計劃說明書約定的規(guī)模募集資金；根據(jù)《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定》第二十六條規(guī)定，基礎(chǔ)資產(chǎn)的規(guī)模、存續(xù)期限應當與資產(chǎn)支持證券的規(guī)模、存續(xù)期限相匹配。

    資產(chǎn)證券化業(yè)務對原始權(quán)益人的關(guān)注要點主要包括三個方面，一是基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流來源于原始權(quán)益人經(jīng)營性收入的，原始權(quán)益人應具備持續(xù)經(jīng)營能力，關(guān)注其盈利能力、業(yè)務經(jīng)營前景、償債能力等；二是原始權(quán)益人承擔差額補足、資產(chǎn)回購等增信義務的，關(guān)注其資產(chǎn)負債狀況、償債能力、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流情況；三是原始權(quán)益人作為資產(chǎn)服務機構(gòu)的，應具有相關(guān)業(yè)務管理能力，包括規(guī)則、技術(shù)與人力配備。

    相關(guān)負責人同時介紹，資產(chǎn)服務機構(gòu)承擔證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的管理、運營與服務責任，肩負著資產(chǎn)證券化交易從證券開始發(fā)行到資產(chǎn)全部處置完畢整個期間的管理。資產(chǎn)服務機構(gòu)的主要工作是收取基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的本金和利息現(xiàn)金流，負責相應的監(jiān)理、保管，將收取的這些資本到期本息交給受托人，對過期欠款進行催收，確保資金及時、足額到位，向受托人和投資人提供有關(guān)出售或者作為抵押的特定資產(chǎn)組合的定期財務報告（包括收支資金來源、應支付費用、納稅情況等必要信息）。

    資產(chǎn)服務機構(gòu)不是必須由原始權(quán)益人擔任。但是由于原始權(quán)益人擁有現(xiàn)成的資產(chǎn)信息等系統(tǒng)以及相應的客戶關(guān)系，負責證券化資產(chǎn)出售后繼續(xù)管理資產(chǎn)的資產(chǎn)服務機構(gòu)，通常由原始權(quán)益人擔任，或者由其附屬公司擔任。

    信用增級分為外部增級和內(nèi)部增級。此類機構(gòu)負責提升證券化產(chǎn)品的信用等級，為此有可能要向特定目的機構(gòu)收取相應費用，并在證券違約時承擔賠償責任。有些證券化交易中，并不需要外部增級機構(gòu)，而是采用超額抵押等方法進行內(nèi)部增級。

    相關(guān)負責人介紹，一般而言，資產(chǎn)支持證券投資者享有六大權(quán)利：分享專項計劃收益；按照認購協(xié)議及計劃說明書的約定參與分配清算后的專項計劃剩余資產(chǎn)；按規(guī)定或約定的時間和方式獲得資產(chǎn)管理報告等專項計劃信息披露文件，查閱或者復制專項計劃相關(guān)信息資料；依法以交易、轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押等方式處置資產(chǎn)支持證券；根據(jù)證券交易場所相關(guān)規(guī)則，通過回購進行融資；認購協(xié)議或者計劃說明書約定的其他權(quán)利。

    目前資產(chǎn)支持專項計劃業(yè)務主要采取簿記建檔發(fā)行方式，有些規(guī)模較小的項目采取的是協(xié)議定價發(fā)行模式（即直接由原始權(quán)益人和計劃管理人協(xié)商確定發(fā)行價格，不采用嚴格的簿記建檔流程）。