2014-2016年并購熱潮背后的“一地雞毛”，如今，集中體現(xiàn)在上市公司商譽減值問題上。

    根據(jù)11月1日的wind數(shù)據(jù)，截至2018年三季報，A股3573家上市公司商譽高達14483億元，但目前商譽減值情況尚無數(shù)據(jù)，目前僅可統(tǒng)計到2018年中報，全部A股公司的商譽減值損失為49.59億元。

    此外，可供參考的一組數(shù)據(jù)是，2017年A股商譽減值損失高達357億，而2015-2016年，這一數(shù)據(jù)分別是77.51億元和101億元。

    “很多公司在收購方案中都有對賭協(xié)議，如果對賭沒達到，調整估值就有商譽減值。”11月1日，上海一位負責并購重組的投行人士向21世紀經濟報道記者表示。

    高溢價收購后遺癥

    21世紀經濟報道記者查閱三季報發(fā)現(xiàn)，不少上市公司的商譽是收購所導致的后遺癥。

    10月30日，南京新百（600682.SH）發(fā)布三季報，實現(xiàn)營收106.18億元，同比下降14.38%，凈利潤也為虧損的12.16億元，下滑424.52%。

    在三季報中，南京新百表示，凈利潤和主要指標同比都大幅下降主要由于“公司在半年報期間計提HouseofFraser（UK&Ireland）Limited及其下屬企業(yè)（簡稱HOFUKI）商譽減值，減值金額約18.4億元”。

    2017年末，南京新百賬面商譽71.69億元，占凈資產的比例高達89.51%。

    時間拉回2014年4月，南京新百的控股股東三胞集團以1.55億英鎊買下?lián)碛?69年歷史的老牌英國百貨HOF89%股權，創(chuàng)下了當年中資收購海外零售公司的交易紀錄。同年8月，HOF被注入上市公司平臺。

    不過，HOF在中國的本土化并不順利，公開數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月底，HOF銷售額同比減少6.3%至7.878億英鎊，利潤虧損4390萬英鎊，而上年同期為盈利150萬英鎊。

    2018年6月6日，HOF宣布提出破產保護程序，確認將關閉旗下59家門店中的31家，并裁員6000人。

    8月，南京新百將其以9000萬英鎊的價格轉手賣給了英國一家大型零售集團SportsDirect。

    無獨有偶，通過60億并購布局電動汽車領域的長園集團（600525.SH），也面臨54億元商譽“懸頂”。

    盡管今年前三季度實現(xiàn)營收54.02億元，同比增長1.65%，凈利潤12.78億元，同比增長103.62%，但是同期，長園集團的扣非凈利潤只有1.75億元，同比減少了59.9%。

    從公告中可知，長園集團的凈利潤大幅上升源于“出售長園電子75%股權以及出售可供出售金融資產所產生的投資收益”，而扣非凈利潤大幅下滑則真實反映出收購的“后遺癥”。

    “主要是中鋰新材、長園和鷹業(yè)績大幅下降導致相關商譽存在較大減值風險，以及應收沃特瑪款項存在較大減值風險等”，長園集團如此解釋。

    在三季報中，長園集團表示，受沃特瑪事件影響，2018年1-9月中鋰新材虧損額7011萬元，預計全年無法扭虧，目前商譽13.2億元，將于本年底前計提減值準備。

    另一家收購標的長園和鷹業(yè)績表現(xiàn)也不佳，2017年底商譽減值準備余額6583.78萬元，目前商譽余額16億元，也將在年底前做相應的計提準備。

    2002年上市的長園集團，原業(yè)務圍繞電網設備以及新材料，2014年，在原有業(yè)務的基礎上，其通過并購布局了電動汽車產業(yè)鏈。

    2014年，長園集團相繼投資星源材質（300568.SZ，2016年12月上市）、收購江蘇華盛精化工80%股權、增資獲得深圳沃特瑪電池11.11%股權。此外，2015年、2016年及2017年，其分別收購了珠海運泰利100%股權、長園和鷹80%股權和中鋰新材80%股權，這三項資產評估增值率分別高達1300.42%、652.02%和367.51%。

    另據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近四年來，長園集團在并購上投入資金超過60億元。持續(xù)高溢價收購帶來的是激增的商譽。

    截至2017年底，長園集團賬面上商譽余額約54.76億元，占到同期凈資產（歸母所有者權益）的72.07%，相比于2013年底的3.84億元，擴大了50.92億元。

    商譽減值風險

    盡管遭遇商譽減值，但長園集團還能因投資收益保持凈利增長，不過有些財務狀況原本就堪憂的上市公司則沒那么幸運了，商譽減值或是對其財務困境的又一重擊。

    與長園集團類似，斯太爾（000760.SZ）也在10月31日晚間公告了一則《關于計提商譽減值準備的公告》，稱將對2013年收購江蘇斯太爾、江蘇斯太爾收購增資奧地利斯太爾所形成的商譽賬面余額9716萬元全部計提減值準備。

    斯太爾強調，本次計提減值準備，相應減少歸屬于上市公司股東的所有者權益9716.56萬元。

    此次商譽減值計提對斯太爾可謂重拳一擊，2018年前三季其凈利潤為虧損3.41億元，而上年同期盈利6740.53萬元。

    2018年前三季度營收約為1.7億元，約占上市公司營收的95%的核心資產奧地利斯太爾，因為拖欠供應商貨款，已進入資產重組清算階段。

    猛獅科技（002684.SZ）也有著類似財務困境。其面臨一攬子逾期債務，截至2018年8月12日，猛獅科技披露的到期未償還債務約9.9億元，在10月23日，新增逾期債務額度為5.8億元。

    屋漏偏逢連夜雨，猛獅科技還有將近5000萬元的商譽減值。

    “2018年前三季度計提的資產減值損失較2017年同期增加4，885.94萬元，同比上升197.92%，主要是子公司臺州臺鷹的整車生產業(yè)務已經中止，對其商譽計提了全部減值”，猛獅科技表示。

    不過，就在10月31日晚間，猛獅科技宣布擬籌劃重大資產重組，擬向中建材蚌埠玻璃工業(yè)設計研究院及其關聯(lián)方發(fā)行股份，購買其擁有的從事綠色能源科技產品的應用研究與生產以及光伏發(fā)電站運營維護等相關業(yè)務公司的股權及其全部權益。