上市公司停復(fù)牌制度是資本市場基礎(chǔ)性的制度安排。中國證監(jiān)會近日發(fā)布《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》），明確了上市公司停復(fù)牌的基本原則，壓縮停牌期限，強化披露要求，以維護(hù)交易秩序、穩(wěn)定市場預(yù)期，充分保障投資者的交易機會。為貫徹落實《指導(dǎo)意見》要求，深交所起草了《深圳證券交易所上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)信息披露指引（征求意見稿）》（以下簡稱《停復(fù)牌指引》），并向市場公開征求意見。

    近年來，深交所持續(xù)規(guī)范上市公司停復(fù)牌行為，健全規(guī)則、強化監(jiān)管、鼓勵引導(dǎo)多措并舉，減少交易阻力，保護(hù)投資者交易權(quán)。一是2016年5月發(fā)布上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)備忘錄，明確停牌期限、細(xì)化披露要求、增強停牌約束。二是對停牌信息披露不真實、不準(zhǔn)確、不完整和涉嫌濫用停牌的公司，及時采取發(fā)函、約見、現(xiàn)場檢查等監(jiān)管措施，督促及時復(fù)牌。三是鼓勵和引導(dǎo)公司不停牌、短停牌、分階段披露重大事項，靈活運用間斷性停牌。

    在各方共同努力下，上市公司“隨意停”“任意停”“長期停”等問題得到有效緩解，深市停牌公司數(shù)量占比從2016年的9%左右下降至目前的1.4%左右，停牌時間超過3個月的公司家數(shù)從備忘錄發(fā)布前的68家下降至目前的14家。今年以來，深市有多家公司在不停牌的狀態(tài)下籌劃重大資產(chǎn)重組，披露重組方案或提示性公告，“不停牌”“少停牌”“短停牌”的市場共識逐步形成。

    與國際成熟市場相比，國內(nèi)資本市場仍然存在停牌事由較多、停牌期限較長的問題。今年以來，“停牌避險”情形明顯增多。深交所本次起草《停復(fù)牌指引》，在總結(jié)前期監(jiān)管實踐的基礎(chǔ)上，積極應(yīng)對新情況、新問題，堅持“以不停牌為原則、停牌為例外，以短期停牌為原則、長期停牌為例外，以間斷性停牌為原則、連續(xù)性停牌為例外”，引導(dǎo)上市公司審慎行使停牌權(quán)利，確保停復(fù)牌功能有效發(fā)揮。

    《停復(fù)牌指引》從減少停牌事由、壓縮停牌期限、強化信息披露、完善停復(fù)牌監(jiān)管等方面，對上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)予以重點規(guī)范。例如，《停復(fù)牌指引》取消了籌劃不涉及發(fā)行股份的重組、非公開發(fā)行股票、對外投資、簽訂重大合同等事由的停牌；明確了僅發(fā)行股份重組可停牌且停牌時間不超過10個交易日，籌劃控制權(quán)變更、要約收購等停牌時間不超過5個交易日，例外事項的停牌時間原則上不超過25個交易日；規(guī)定了不停牌情況下籌劃發(fā)行股份重組，在方案披露前不得披露相關(guān)信息；明確了交易所對重組方案進(jìn)行審查問詢及公司回復(fù)期間原則上不停牌；對于濫用停牌、無故拖延復(fù)牌、期滿拒不復(fù)牌等行為，交易所可以采取現(xiàn)場檢查、強制復(fù)牌等措施；對于股票累計停牌時間過長或者頻繁停牌的公司，建立停牌信息公示制度等。

    本次《停復(fù)牌指引》征求意見的截止時間為2018年12月21日，深交所將根據(jù)市場各方的反饋意見，進(jìn)一步修改完善《停復(fù)牌指引》，深化信息披露制度改革，完善市場運行基礎(chǔ)制度，保護(hù)投資者合法權(quán)益。