9家券商預期謹慎

    結構性行情和震蕩市仍是關注點

    《證券日報》記者在梳理券商研報過程中發(fā)現(xiàn)，有9家券商對下半年A股市場走勢持謹慎態(tài)度，大盤震蕩、結構性行情成為主要焦點。

    華西證券預計，A股“核心資產”個股之間的股價分化會進一步加劇。下半年行情將以結構性行情為主，系統(tǒng)性風險或在四季度出現(xiàn)。華西證券認為，盡管未來通脹會回升，但基本可控，權益類資產仍是“配置荒”環(huán)境下為數(shù)不多的可進行投資的資產。華西證券在研報中稱，今年下半年宏觀層面對A股市場運行產生的擾動因素較多，市場波動會增加，走勢相對曲折。在點位方面，3500點以上的風險大于機會，3150點-3300點之間的機會大于風險。下半年全球經濟回升趨勢隨著時間的推移將進一步確認，留給投資者可操作的窗口期會越來越小，要用好“當前至三季度”的窗口期，在四季度可適度控制倉位。配置上，無論是債券還是股票，均建議“不追高”。

    川財證券也表示，下半年板塊輪動將更加頻繁，結構性分化將延續(xù)。與去年單一的估值驅動和今年上半年的業(yè)績驅動占主導有所不同，今年下半年的行情將不再是各行業(yè)之間的比拼，更傾向于行業(yè)內部之間的比較，行業(yè)內部估值低、業(yè)績增速快的龍頭公司會獲得更多關注，行業(yè)內部估值過高、業(yè)績增速不及預期的公司股價可能會下跌回落。

    中金公司認為，在疫情沖擊下，各經濟體和資本市場大都呈現(xiàn)“先進先出、長尾退出”的特征，在總量復蘇掩蓋下的“節(jié)奏異步、結構分化”繼續(xù)成為下半年資產價格演繹的背景。綜合增長、估值、政策及海外市場等因素，下半年對A股市場的判斷“整體中性、結構樂觀”，建議“輕指數(shù)、重結構、偏成長”。配置上，經過上半年的盤整后，重新重視產業(yè)升級與消費升級等“新經濟”大趨勢。

    西南證券表示，在疫情常態(tài)化、政策逐漸正?；谋尘跋?，預計下半年A股市場將以結構性行情為主。

    中信建投證券則認為，今年下半年A股市場不存在系統(tǒng)性機會，美債利率上行和匯率階段性貶值將為A股市場帶來負面影響，對賽道的選擇和對預期收益的判斷將成為資產配置時的核心考慮要素。

    愛建證券認為，今年下半年A股市場將延續(xù)震蕩格局，但機會也在孕育，尤其是美國貨幣政策收縮信號明確之后，A股市場會在消化壓力后，逐漸從流動性驅動轉向業(yè)績成長驅動，這個時點預計會在四季度中后期出現(xiàn)。在此之前的行情，要比上半年更加謹慎，仍以交易策略為主，注意控制節(jié)奏和倉位，不宜全程參與。

    東北證券也堅持“下半年為震蕩市”的趨勢判斷。東北證券認為，“盈利向上、信用向下”驅動二季度行情，“盈利筑頂”將是下半年A股市場運行主線。當前大家對后市的分歧主要在于“經濟是走向滯脹，還是維持復蘇”，與其在分歧中壓注一個方向，不如尋找更確定的主線，那就是盈利上行最快的時期已經過去，下半年A股市場的主導因素將是“盈利筑頂”。

    國金證券認為，下半年A股市場的主題詞是“通貨膨脹”和“資本開支”。潛在的風險來自于通脹壓力下美聯(lián)儲引發(fā)緊縮恐慌2.0版本，新興市場或波動加大。但在全球資本開支擴張的早期和中期，全球的需求通常不會太差；在資本開支擴張階段，通脹仍有需求支撐，滯漲概率較低。A股行情將提前于通脹見頂，大概率或在三季度中期。在通脹階段，一般流動性領先于股市見頂，股市領先于通脹見頂。當前M1或已處在頂部區(qū)間，通脹或在三季度末見頂。

    浦銀國際認為，當前的股市周期已然處于高位，整體需要保持謹慎。由于疫情因素導致復蘇進度錯位，令此輪周期與以往有所不同。歐美市場需求的釋放形成外溢效應，有助于中國推遲見頂時間，平滑下行斜率。

    下半年A股市場可能存在哪些市場風險？私募排排網研究主管劉有華在接受《證券日報》記者采訪時表示，下半年A股市場風險有限，主要集中在：全球流動性過剩、通脹風險顯現(xiàn)等方面。一旦疫情有效改善，美國為了避免寬松政策導致經濟過熱，很有可能會收縮流動性，從而造成全球流動性逆轉，這對估值已反彈到高位的核心資產會產生負面影響，北上資金流入和人民幣升值趨勢都有可能減速。

    聆澤投資聯(lián)合創(chuàng)始人周文明在接受《證券日報》記者采訪時表示，市場對美聯(lián)儲加息預期越來越高，將利空風險資產，壓制股市估值水平。雖然中國經濟復蘇情況不錯，企業(yè)盈利增長能在一定程度上抵消估值下滑的影響，但投資者中短期還是要做好接受市場震蕩的心理準備，特別是漲幅較大、估值過高的行業(yè)板塊及個股，更要重視對風險的控制。