本報記者 韓昱

    2月份以來，隨著市場對美聯(lián)儲加息預期抬升，美元指數(shù)再度沖高，人民幣對美元匯率有所承壓。2月末，在岸、離岸人民幣對美元匯率一度逼近“7”的整數(shù)關(guān)口，引發(fā)市場關(guān)注。

    人民幣對美元匯率緣何承壓？后續(xù)走勢又會如何？外貿(mào)企業(yè)應怎樣應對匯率波動風險？接受《證券日報》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士普遍認為，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，呈現(xiàn)雙向波動、彈性增強的特征。外貿(mào)企業(yè)應樹立“風險中性”理念，視自身經(jīng)營和外匯風險敞口情況，綜合采取措施應對匯率波動風險。

    人民幣對美元匯率短期承壓

    預計年內(nèi)呈穩(wěn)中有升態(tài)勢

    回顧2022年，主要發(fā)達經(jīng)濟體央行快速加息，致使全球外匯市場波動加劇。人民幣在全球主要貨幣中則表現(xiàn)相對穩(wěn)健，全年呈現(xiàn)雙向波動、彈性增強的特征，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器功能。

    2023年1月份，人民幣對美元匯率整體延續(xù)了自去年11月份以來升值的勢頭，進入2月份后則有所走貶。中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，2月1日至2月28日，人民幣對美元匯率中間價累計調(diào)貶2027個基點。2月27日，人民幣對美元匯率中間價報6.9572，為當月最低點，隨即有所回升。

    東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，近期美國通脹、就業(yè)、PMI數(shù)據(jù)皆超預期，受此影響，市場對美聯(lián)儲加息預期有所抬升，推動美元指數(shù)回升。在比價效應下，人民幣對美元匯率故有所貶值。

    中央財經(jīng)大學證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理楊海平對記者表示，鑒于美聯(lián)儲停止加息時點較預期可能延后、加息終值有高于預期的風險，受美元指數(shù)階段性抬升的影響，人民幣匯率階段性承壓的特征短期內(nèi)可能延續(xù)。

    不過，楊海平同時表示，考慮到中美經(jīng)濟基本面等因素，現(xiàn)階段的承壓不會改變?nèi)耆嗣駧艆R率雙向波動、穩(wěn)中有升的態(tài)勢。

    中國人民銀行在2022年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告（下稱《報告》）中提出，近年來即使在匯率貶值壓力較大的一些時期，人民銀行都堅持主要運用市場化手段進行間接調(diào)控，總體看，人民幣走勢由外匯市場供求情況決定。2019年以來，在市場供求作用下，人民幣對美元匯率曾三次“破7”，但很快又回到“7”下方。2022年發(fā)達經(jīng)濟體快速加息，美元指數(shù)走強，人民幣短期內(nèi)走弱，也完全是由市場驅(qū)動的。從歷史長視角來看，人民幣屬于強勢貨幣，2005年匯改以來人民幣對美元升值近20%，對一籃子貨幣升值40%左右。

    截至2月24日當周，CFETS人民幣匯率指數(shù)報100.24，2月份基本維持在100以上。

    王青認為，2月份以來，三大一籃子人民幣匯率指數(shù)保持強勢運行狀態(tài)，表明近期人民幣對其他非美貨幣大多都在升值。此外，伴隨著3月份國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，市場對國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的信心有望進一步鞏固。加之美國經(jīng)濟今年下行預期不變，人民幣對美元走貶空間有限，市場會淡化“7”的整數(shù)點位意義。綜合來看，2023年人民幣有望保持總體偏強的走勢。

    企業(yè)要樹立風險中性理念

    多措并舉應對匯率波動風險

    人民幣匯率雙向波動已漸成常態(tài)，對外貿(mào)企業(yè)外匯風險管理能力提出了更高的要求。由于處在進出口產(chǎn)業(yè)鏈不同位置，不同企業(yè)受匯率升貶值的影響程度有所不同。

    中國銀行研究院高級研究員王有鑫向《證券日報》記者介紹，對于進口企業(yè)來說，人民幣升值有利于降低進口成本，改善盈利預期；對出口企業(yè)來說，人民幣升值將弱化企業(yè)出口競爭力，導致出口規(guī)模波動。不同企業(yè)的國際化程度和對海外市場依賴度存在差異，受到匯率波動影響也不同，海外資產(chǎn)、負債、收入占比越高的企業(yè)，其外匯風險敞口越大，對國際金融市場波動和發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整更敏感。

    《報告》提出，在下一階段主要政策思路方面，要“進一步發(fā)展外匯市場，引導企業(yè)和金融機構(gòu)樹立‘風險中性’理念，指導金融機構(gòu)基于實需原則和風險中性原則積極為中小微企業(yè)提供匯率避險服務，維護外匯市場平穩(wěn)健康發(fā)展”。

    王有鑫認為，企業(yè)自身也應視經(jīng)營和外匯風險敞口情況，綜合采取多種措施應對匯率波動風險。

    首先，要積極調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，優(yōu)先通過自然對沖減緩匯率風險。通過動態(tài)調(diào)整債務結(jié)構(gòu)、配比應收應付款項流量、將貨款轉(zhuǎn)化為貨物等方式，降低融資和資產(chǎn)幣種錯配。

    其次，對于無法自然對沖的外匯敞口，可利用金融衍生品工具進行套期保值。企業(yè)可以選擇與銀行等專業(yè)金融機構(gòu)合作，基于實際交易需求，合理運用遠期、期貨、期權(quán)、掉期、交叉貨幣利率互換等金融工具，降低匯率波動風險。

    楊海平表示，外貿(mào)企業(yè)要繼續(xù)堅守“保值”而非“增值”的匯率風險管理原則，要聚焦主業(yè)求發(fā)展，在綜合分析本公司現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)及外匯敞口的基礎上，通過外匯遠期交易等衍生工具對本公司匯率風險進行管理。同時，商業(yè)銀行要根據(jù)客戶實際情況進行合理引導，為客戶辦理與其風險承受能力相適應和套期保值需求相一致的外匯衍生品業(yè)務，幫助外貿(mào)企業(yè)管理匯率風險。