■本報記者 孟珂

    8月16日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉表示，證監(jiān)會起草了《公開募集證券投資基金側(cè)袋機制指引》（簡稱《側(cè)袋機制》）并于近日公開征求意見。

    據(jù)了解，側(cè)袋機制指的是將基金投資組合中的特定資產(chǎn)從原有賬戶分離至一個專門賬戶進(jìn)行獨立管理的機制。原有賬戶為主袋賬戶，獨立賬戶為側(cè)袋賬戶。

    “公募基金側(cè)袋機制是對現(xiàn)有公募基金品種的預(yù)防性措施，是對未來創(chuàng)新品種的儲備性措施。”銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰8月18日在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    為何說公募基金側(cè)袋機制是對現(xiàn)有公募基金品種的預(yù)防性措施？據(jù)記者了解，8月16日，“18精功SCP004”未能按期兌付，已構(gòu)成實質(zhì)性違約。這是7月15日首次違約后，精功集團再度出現(xiàn)公開市場債券違約。而且，上半年債券市場違約規(guī)模合計已超過400億元。

    有業(yè)內(nèi)人士指出，在此背景下，引入側(cè)袋機制可以有效應(yīng)對債券市場流動性風(fēng)險。

    那么主袋賬戶與側(cè)袋賬戶分別適用于哪類基金品種呢？胡立峰表示，現(xiàn)有公募基金品種方面，側(cè)袋機制不適用封閉式基金、貨幣市場基金、ETF基金和LOF基金，因此主要針對開放式的股票基金、債券基金。

    “股票基金組合投資并且投向是現(xiàn)有高流動性的上市交易股票，因此現(xiàn)有估值技術(shù)基本可以應(yīng)對。債券基金方面，對于所投資的債券品種的流動性管理難度比上市交易股票大，加上債券基金90%以上的份額被機構(gòu)投資者持有，單一投資者持有比例超過20%的現(xiàn)象非常多，持有人結(jié)構(gòu)與申購贖回的壓力也非常大。作為預(yù)防性措施，一旦在估值技術(shù)遇到難題或者非常困難的時候，就可以啟動側(cè)袋機制。”胡立峰說。

    高莉表示，《側(cè)袋機制》共十七條，對側(cè)袋機制的啟用條件、申贖和投資安排、持有人大會表決權(quán)、費用支出、估值核算和信息披露等方面作出了規(guī)定，并強化基金管理人、托管人和銷售機構(gòu)等各類參與主體的相關(guān)責(zé)任。

    根據(jù)《側(cè)袋機制》規(guī)定，側(cè)袋機制實施期間，側(cè)袋賬戶應(yīng)當(dāng)停止辦理申購贖回申請；特定資產(chǎn)恢復(fù)流動性后，基金管理人應(yīng)當(dāng)按照基金資產(chǎn)利益最大化原則將特定資產(chǎn)予以處置變現(xiàn)，并及時向側(cè)袋賬戶份額持有人支付款項。

    對于《側(cè)袋機制》對公募基金的意義，胡立峰表示，未來公募基金品種，也準(zhǔn)備投向非上市交易的股票，投向新三板或未上市交易股權(quán)等，由于不是高流動性交易的上市股票，估值技術(shù)往往會遇到較大困難，此時可以啟動側(cè)袋機制。

    “也就是說，未來公募基金投資對象要擴大到流動性不是很活躍的證券，則需要全行業(yè)提前儲備側(cè)袋機制，熟悉并熟練使用側(cè)袋機制這種流動性管理工具，從而為公募基金創(chuàng)新發(fā)展做好流動性管理準(zhǔn)備工作。”胡立峰表示。

    高莉表示，公募基金引入側(cè)袋機制，一是對《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》中“特定情形下基金管理人流動性風(fēng)險管理的輔助措施”進(jìn)行細(xì)化，進(jìn)一步豐富基金管理人的流動性風(fēng)險管理工具，促進(jìn)公募基金行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展；二是有利于防范先贖占優(yōu)等行為，最大程度保障投資者合法權(quán)利；三是為公募基金探索產(chǎn)品創(chuàng)新，更好服務(wù)實體經(jīng)濟、更好滿足公眾投資需求提供制度保障。