“格雷厄姆曾把賬面價值當(dāng)作公司內(nèi)在價值的重要指標(biāo)，巴菲特以長期盈利能力對應(yīng)公司內(nèi)在價值。過去20年的科技進(jìn)步顛覆了很多傳統(tǒng)行業(yè)的價值創(chuàng)造機(jī)制，如何綜合學(xué)習(xí)投資大師的思想，完善對公司內(nèi)在價值及其可持續(xù)性的評估，仍然是投資經(jīng)理的核心競爭力。”華夏見龍精選混合擬任基金經(jīng)理潘中寧認(rèn)為，應(yīng)該把投資大師的思想內(nèi)嵌到自己的哲學(xué)觀、世界觀和財富觀中，才能在投資中有所建樹。

    精選個股為核心

    作為華夏基金委托投資部和國際業(yè)務(wù)部行政負(fù)責(zé)人，潘中寧長期為海外央行等大型機(jī)構(gòu)客戶提供中國市場股票投資管理服務(wù)，在海外機(jī)構(gòu)投資者中有很高的知名度。潘中寧2018年9月開始擔(dān)任公募基金經(jīng)理。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日，他管理的華夏潛龍精選基金成立以來累計收益率為32.11%，超越滬深300指數(shù)同期表現(xiàn)23.37%。

    在潘中寧看來，超額收益的取得離不開他長期堅持的投資理念以及科學(xué)的投資決策流程。“在服務(wù)海外機(jī)構(gòu)的過程中，我們的A股精選策略得到了市場的檢驗，華夏潛龍精選和華夏見龍精選都是這一策略的延伸。”

    在投資流程中，潘中寧以“自下而上”的個股精選為主，結(jié)合“自上而下”的行業(yè)配置，在發(fā)展空間巨大的行業(yè)中挖掘有內(nèi)在價值、可持續(xù)發(fā)展的公司。“我們的研究發(fā)現(xiàn)，股票投資中70%的超額收益來自個股的選擇，30%來自行業(yè)配置。因此，我們把更多精力放在精選個股上。”

    對個股精選的充分重視，讓潘中寧在個股選擇流程中精益求精。首先是通過多維度量化評估模型進(jìn)行篩選，滿足一定基礎(chǔ)市值要求的個股才會進(jìn)入初選的“股票池”；然后，從初選“股票池”中通過基本面分析選出可投資股票；再通過ESG研究對股票進(jìn)行優(yōu)選。

    除了依靠完善的自上而下的個股篩選流程，他還注重自下而上的行業(yè)研究，深入分析各行業(yè)的長期發(fā)展空間、競爭格局、所處周期階段，以及行業(yè)估值橫向與歷史的比較、與其他行業(yè)的比較等。通過綜合評估不同行業(yè)的情況，選擇出長期看好的賽道，構(gòu)建基于行業(yè)分析的投資組合。

    看好新經(jīng)濟(jì)核心資產(chǎn)

    潘中寧表示，中國經(jīng)濟(jì)總量在未來10~15年超過美國是大概率事件。從人均GDP角度看，中國如果達(dá)到美國的50%~60%，也就意味著，中國經(jīng)濟(jì)總量將達(dá)到美國的2倍以上。在這一發(fā)展過程中，中國將涌現(xiàn)出大量投資機(jī)遇。中國的優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在制造業(yè)的勞動力成本上，更體現(xiàn)在擁有全球最大規(guī)模的工程師群體、最完善的工業(yè)體系和制造業(yè)集群、對教育的高度重視、創(chuàng)新進(jìn)取的企業(yè)家精神、具備發(fā)達(dá)國家水平的基礎(chǔ)設(shè)施、全球潛力最大的消費市場、高效的政府管理體系等眾多方面。

    近期，受疫情等因素影響，全球股市重挫。在潘中寧看來，經(jīng)過這一輪調(diào)整，A股配置價值得到提升。以消費、醫(yī)藥、信息產(chǎn)業(yè)為代表的“新經(jīng)濟(jì)”核心資產(chǎn)有望迎來海內(nèi)外資金長線流入機(jī)遇。

    華夏潛龍精選混合2019年各季度季報和年報顯示，潘中寧持續(xù)超配消費、醫(yī)藥和互聯(lián)網(wǎng)股票，經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人口老齡化進(jìn)程加速，讓消費升級和醫(yī)療健康行業(yè)投資具備較大增長空間。另外，海外上市的國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司巨頭正在從根本上改變?nèi)藗兊纳罘绞?。而疫情的影響讓不少?yōu)質(zhì)公司股價發(fā)生調(diào)整，中長期看估值吸引力明顯提升。“華夏見龍精選混合這只基金，目標(biāo)是力爭把握中國優(yōu)質(zhì)股票的投資機(jī)遇，精選AH兩地市場優(yōu)質(zhì)的中國龍頭企業(yè)，聚焦新經(jīng)濟(jì)動能的投資機(jī)會，把握時代機(jī)遇。”潘中寧說。