■本報記者 謝誠 見習記者 劉冬

    9月2日，招商輪船并購方案終于浮出水面，日前，招商輪船披露收購草案，擬以發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式，作價35.86億元，向經(jīng)貿(mào)船務購買其持有的恒祥控股、深圳滾裝、長航國際及經(jīng)貿(mào)船務香港各100%股權，經(jīng)貿(mào)船務的股東正是招商局集團2015年末所合并的中外運長航。9月9日，公告稱收到上交所問詢函，上交所就財務顧問是否獨立、收購資產(chǎn)的盈利性和風險進行了問詢。

    2015年12月份，國務院國資委以無償劃轉方式將中外運長航集團整體劃入招商局集團，成為招商局集團的全資子企業(yè)。經(jīng)貿(mào)船務的航運業(yè)務是招商局集團與中外運長航整合空間較大的業(yè)務板塊。該方案一經(jīng)公布被認為是招商局集團國有企業(yè)改革的重要嘗試，將進一步提升招商局集團的資產(chǎn)證券化水平，推動旗下航運板塊的業(yè)務轉型升級。

    此次交易招商輪船聘請中信證券股份有限公司為獨立財務顧問，招商證券為財務顧問。不過，由于財務顧問招商證券亦為招商局集團旗下，9月9日，招商輪船收到上交所的問詢函：鑒于招商證券和公司均受招商局集團控制，根據(jù)《上市公司并購重組財務顧問業(yè)務管理辦法》第十七條的規(guī)定，招商證券不符合獨立性的要求，要求補充披露：（1）招商證券的聘任主體；（2）如非上市公司聘任，將其羅列在方案封面是否符合相應格式準則的規(guī)定。

    事實上，本次交易擬主要購買資產(chǎn)之一為CVLCC49%股權，估值20.70億元，CVLCC主要從事原油運輸業(yè)務。在本次交易完成后，油輪運輸方面，招商輪船通過收購恒祥控股，招商輪船對CVLCC的持股比例從51%提升至100%。

    經(jīng)貿(mào)船務承諾，若此次收購在2017年完成，則標的資產(chǎn)2017年至2019年的凈利潤分別為5.82億元、3.59億元和4.18億元；若此次收購在2018年完成，則標的資產(chǎn)2018年至2020年的凈利潤分別為3.59億元、4.18億元和7.59億元。

    然而，經(jīng)貿(mào)船務2016年年報顯示凈利潤虧損6.59億元，CVLCC最近兩年及一期經(jīng)審計的主要財務數(shù)據(jù)呈現(xiàn)下降趨勢。CVLCC2017年1月份-4月份、2016年度、2015年度凈利潤分別為5.15億元、10.65億元、19.10億元，2016年凈利潤比上年大幅下降23.27%。

    對此上交所要求結合近年原油運輸行業(yè)情況分析CVLCC成為公司的全資子公司后對公司未來盈利情況的影響，和對標的資產(chǎn)2017年-2020年的承諾凈利潤預測的依據(jù)。

    此外，招商輪船草案中對于CVLCC擁有的在手訂單也出現(xiàn)了前后不一致的情況。招商輪船表示，CVLCC擁有43艘VLCC，載重1197萬噸，平均船齡5歲，另有訂單10艘，數(shù)量居全球第一，是承運中國進口原油的骨干力量。然而350頁顯示，CVLCC在手訂單為11艘。

    干散貨運輸方面，100%股權收購的長航國際是經(jīng)貿(mào)船務旗下從事國內(nèi)外大宗干散貨、件雜貨及特種貨物運輸?shù)膶I(yè)運作平臺。根據(jù)最近兩年及一期經(jīng)審計的主要財務數(shù)據(jù)，長航國際在2017年上半年結束了連續(xù)前兩年大幅虧損的局面。2017年1月份-4月份、2016年、2015年凈利潤分別為2，458.19萬元、-19，498.11萬元、-18，390.11萬元。

    然而，草案披露，近三年，船舶租賃費用占主營業(yè)務成本高達35.67%-41.46%。標的資產(chǎn)長航國際控制的48條船舶中，有31條船舶是以融資租賃、經(jīng)營租賃方式取得。

    對此，上交所要求補充披露長航國際以經(jīng)營租賃、融資租賃方式租入船舶的租賃期間，租金定價方式與依據(jù)，并說明在租賃船舶與租賃成本占比較高的情況下，公司與標的資產(chǎn)為應對運價波動風險采取的措施。

    值得注意的是，標的資產(chǎn)長航國際的固定資產(chǎn)中，汽車及船舶減值準備驚人，為13.40億元，約為賬面原值的34%。因此，上交所要求招商輪船補充說明汽車及船舶計提較大減值準備的原因。