■本報記者 李勇

    受益于國內聚酯化纖行業(yè)的持續(xù)高景氣度，產業(yè)鏈條中布局最為完善的恒力股份可謂是收益滿滿。10月19日晚間，恒力股份披露的三季報顯示，今年前三季度公司累計實現營業(yè)收入438.32億元，同比增長169%（較調整前，下同），實現歸屬于上市公司股東的凈利潤36.53億元，同比勁增231.47%。

    PTA占營收近六成

    恒力股份今年經營業(yè)績的高歌猛進，年初資產重組后納入的PTA業(yè)務絕對是功不可沒。公司目前擁有660萬噸的PTA產能，還將繼續(xù)投建兩期共500萬噸產能的生產裝置，是國內PTA權益產能最大的上市公司。數據顯示，前三季度，公司PTA業(yè)務實現收入248.50億元，占到公司該段期間總營收的近六成。

    今年以來，受下游聚酯化纖行業(yè)景氣度持續(xù)提升的影響，聚酯原材料需求增長迅速，PTA產品價格與價差持續(xù)上行，8月底華東PTA價格最高已達到9400元/噸。據百川資訊數據，三季度市場上的PTA均價為7626元/噸，較二季度再度大幅上漲，PTA-PX價差均值擴大為1767元/噸，行業(yè)贏利能力再度得到改善。除了價格的上漲，恒力股份披露的經營數據還顯示，三季度公司PTA銷量依舊保持在較高水平，單季實現銷售167.02萬噸。

    東興證券在給出的相關研報中表示，由于供給增速明顯放緩、下游聚酯需求強勁，PTA行業(yè)供需格局顯著改善。進入四季度之后，PTA價格雖有所回調。但隨著十月份起PTA產能進入密集檢修期，PTA價格將跌幅有限。

    除了PTA業(yè)務的亮眼表現，恒力股份滌綸長絲、聚脂切片等主要產品價格在行業(yè)景氣度提升的帶動下也水漲船高，銷售價格在三季度也均有不同程度的上漲。

    據恒力股份披露的經營數據測算，第三季度公司民用滌綸長絲平均售價為1.13萬元/噸，較今年上半年的平均售價1.04萬元/噸相比，每噸提升了近千元。工業(yè)滌綸長絲方面，三季度恒力股份的平均售價為1.33萬元/噸，而今年上半年的平均售價為1.25萬元/噸。聚脂切片三季度公司的平均售價為8134.50元/噸，也較上半年7440.79元/噸的平均售價有所提升。恒力股份披露的三季報顯示，公司三季度單季盈利實現17.71億元，高于市場預期，也創(chuàng)下了本輪景氣周期以來單季度盈利的最好記錄。

    煉化項目有望率先投產

    恒力股份披露的三季報還對公司正全力推進的2000萬噸/年煉化一體化項目進展情況進行了說明，目前各項進展符合預期，已處于全面安裝建設的施工尾聲和最后沖刺期。煉廠各類大型動、靜設備都已安裝完畢，熱電廠、碼頭、罐區(qū)、煤制氫等公用工程和附屬設施已基本具備調試試運條件，相關人員培訓、試生產準備、調試開車方案均已準備就緒，設備功能連接與管道焊接工作正加快施工，目前工作重心正向調試投料階段過渡，預計將于四季度投料試生產。

    “包括恒力股份在內的幾家民營石化企業(yè)投建的煉化項目手筆都極大，工藝與裝置能力一流，單體設備的原油處理與產品深加工能力都居于國際前列，且都側重于對聚酯化纖產業(yè)鏈的原材料支撐和高端化工品產出，符合當前國際煉化、石化產業(yè)高質量發(fā)展的總體趨勢和要求。”有業(yè)內人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，“根據各家的進展情況，幾大煉化項目中，恒力股份在長興島的項目有望率先投產，也將率先受益PX行業(yè)高景氣行情。”

    上述業(yè)內人士表示，在大煉化項目投產后，恒力股份將率先實現“原油—芳烴—精對苯二甲酸（PTA）和乙烯—乙二醇到民用絲及工業(yè)絲、聚酯切片、工程塑料、薄膜”的全產業(yè)鏈一體化式發(fā)展，徹底擺脫上游原材料受制于人的局面，實現PX高度自給，有利于成本控制。產品的多元化也將增強公司抵御周期波動風險的能力，為公司后期業(yè)績持續(xù)增長提供強勁動力。

    此外，記者還留意到，基于恒力股份優(yōu)異的基本面及煉化項目即將投產為公司帶來的業(yè)績保障，摩根大通對恒力股份進行了首次覆蓋，并給予“增持”評級。

    摩根大通認為恒力股份近期的股價表現并未充分反映出公司內在強勁增長的盈利能力，從全球化視角來看，恒力股份凈資產收益率一直處于較高水平，預計到2019年還將增長至35%左右。