監(jiān)管威力之大，讓券商從此前的互相爭搶到開始避之不及。近期，盡管股權質押數(shù)量有所回升，但遠不及此前，且券商在開展該項業(yè)務上十分謹慎。券商的股權質押業(yè)務正全面收縮戰(zhàn)線。

    近日，西部證券因踩雷樂視網(wǎng)股票質押業(yè)務，被證監(jiān)會處以暫停股票質押式回購業(yè)務六個月以及限期改正并處分有關責任人員的行政監(jiān)督管理措施。而這一處罰也被認為是該項業(yè)務有史以來的最嚴處罰。這背后，是券商股權質押業(yè)務的監(jiān)管全面從嚴。

    股權質押數(shù)量從217萬股到1778萬股，市值從0.24萬股到2.24萬股，僅僅花了四年半的時間。從2013年下半年開始，券商股權質押業(yè)務就開始出現(xiàn)了爆發(fā)式增長，而與迅猛發(fā)展相伴隨的則是隱藏的風險。

    從2017年下半年開始，股市的下跌導致平倉、爆倉事件頻發(fā)，風險隱現(xiàn)。于是，2018年，監(jiān)管層正式按下剎車鍵，頒布了史上最嚴證券公司股權質押新規(guī)。新規(guī)發(fā)布初期，券商股權質押業(yè)務幾近停滯。盡管目前股權質押業(yè)務已有所恢復，但與之前相比卻不可同日而語。

    “現(xiàn)在券商股權質押業(yè)務的標準提高好多，對標的的篩選也更加嚴格，業(yè)務戰(zhàn)線全面收縮。”6月6日，上海一家券商營業(yè)部負責人向記者表示，“隨著市場的下跌，股權質押業(yè)務已成為券商的風險點。”

    四年爆發(fā)式增長

    實際上，在2013年之前券商也可開展股權質押業(yè)務，但市場份額微乎其微。銀行、信托成為該領域的絕對壟斷者。但這種局面在股權質押回購放開之后迅速打破。

    2013年5月，上交所、中證登聯(lián)合發(fā)布《股票質押式回購交易及登記結算業(yè)務辦法》。至此，券商股權質押開始駛入快車道，而發(fā)展的速度更是超出預期。

    到2014年底，僅一年半的時間，信托的市場份額從此前的50%降至10%，銀行市場份額也大幅下降。而券商則從不足極小的市場份額猛增至60%。在股權質押市值方面，也占據(jù)半壁江山。至2015年底，券商股權質押規(guī)模再度增加55%，參考市值增加154%。

    2016年，券商股權質押更是出現(xiàn)了幾何式增長，達到高峰。根據(jù)數(shù)據(jù)，2016年券商股權質押數(shù)量為1934萬股，參考市值2.76萬億，雙雙達到了歷史最高峰。

    2017年，券商股權質押依然保持快速發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2017年，券商股權質押數(shù)量1778萬股，占市場質押總數(shù)的54.46%；涉及市值2.24萬億，占質押總市值的59.10%。

    券商股權質押快速發(fā)展的原因離不開融資門檻低，使其成為眾多企業(yè)的最佳融資渠道。而因市場空間的巨大，這塊業(yè)務也一度是券商的必爭之地，一些券商更是在該項業(yè)務上賺得盆滿缽滿。

    以申萬宏源為例，根據(jù)年報披露，2017年申萬宏源通過股票質押回購利息收入10.23億元，較2016年增長了6.63倍；國泰君安2017年實現(xiàn)利息凈收入57.07億元，同比增加25.30%，主要就為股票質押利息收入增加。

    最嚴監(jiān)管與規(guī)模下滑

    經(jīng)過幾年的快速發(fā)展，股票質押融資業(yè)務隱藏的風險也開始逐漸暴露。于是，在2018年經(jīng)歷了爆發(fā)式增長的券商股權質押業(yè)務開始迎來了最嚴監(jiān)管。

    2018年1月12日，中證協(xié)發(fā)布《證券公司參與股票質押業(yè)務風險管理指引》，同日上交所、深交所、中登公司聯(lián)合發(fā)布《股票質押業(yè)務及登記結算業(yè)務辦法》，對股權質押業(yè)務提出了更高要求。

    而新規(guī)影響顯著。數(shù)據(jù)顯示，2018年以來券商股權質押數(shù)量458.10億股，占比45.40%，而2017年這一占比是54.46%；2018年以來涉及市值5383.32億元，市場份額占比44.63%。2017年的占比則是59.10%。

    監(jiān)管威力之大，讓券商從此前的互相爭搶到開始避之不及。近期，盡管股權質押數(shù)量有所回升，但遠不及此前，且券商在開展該項業(yè)務上十分謹慎。上海一家券商營業(yè)部負責人向記者直言，券商的股權質押業(yè)務正全面收縮戰(zhàn)線。

    實際上，從去年下半年券商股權質押就開始出現(xiàn)放緩跡象。2017年5月份，史上最嚴減持新規(guī)正式實行，而這對股權質押業(yè)務也產(chǎn)生了影響。

    從2017年股權質押數(shù)據(jù)來看，在質押數(shù)量和市值方面較2016年均出現(xiàn)下滑。而這種下滑趨勢在2018年更為明顯。業(yè)內(nèi)人士預計，股權質押市場規(guī)模將進一步收縮。

    “股權質押新規(guī)發(fā)布后的一段時間，股票質押及信用債市場陸續(xù)出現(xiàn)樂視網(wǎng)、神霧環(huán)保等違約事件，也進一步增加了資金方對業(yè)務未來發(fā)展的擔憂，部分銀行、券商等資金方大幅提升業(yè)務標準，并已出現(xiàn)部分資金方暫停放款等情況，預計市場規(guī)模將逐步收縮，部分高杠桿、高質押比例融資人面臨資金周轉困難。”6月6日，上海一家上市券商的股權質押業(yè)務人士向記者表示。

    “新規(guī)總體導致股票質押市場項目標準提高，資金公司減少，融資利率提升，增大了股東的融資難度。”上述股權質押人士表示。

    值得注意的是，近期券商參與場外股權質押遭到禁止，不過券商人士表示，對券商股權質押業(yè)務影響甚小。“這部分業(yè)務收入較小，從財務上看，總體影響不大。”上述股權質押人士告訴記者，今年年初協(xié)會組織行業(yè)培訓中證監(jiān)會等監(jiān)管機構已提及相關要求，本次對該要求以正式通知方式落實，總體上影響不大。