本報記者 余俊毅

    “11月份以來，國內(nèi)債券市場出現(xiàn)明顯調(diào)整，部分銀行理財產(chǎn)品和債券基金產(chǎn)品出現(xiàn)凈值回撤、負收益的情形，投資者情緒趨于保守，以債券為主要底層資產(chǎn)的標品信托產(chǎn)品發(fā)行出現(xiàn)顯著下滑。債券市場的較大幅度調(diào)整帶來不利影響，市場情緒需要一定時間修復(fù)。”用益金融信托研究院研究員喻智對《證券日報》記者表示。

    根據(jù)用益信托最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，11月份共計發(fā)行集合信托產(chǎn)品規(guī)模1129.05億元，環(huán)比減少242.70億元，降幅為17.69%。從信托資金投向領(lǐng)域來看，11月份集合信托產(chǎn)品在房地產(chǎn)類和工商企業(yè)類成立規(guī)模增長十分明顯。具體來看，截至12月5日，11月份房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的成立規(guī)模為64.89億元，環(huán)比增加61.50%；工商企業(yè)類信托成立規(guī)模108.66億元，環(huán)比增加211.77%。

    信托資金加大投向工商企業(yè)領(lǐng)域一直是信托支持實體經(jīng)濟發(fā)展的重要體現(xiàn)，但此前規(guī)模持續(xù)壓降的房地產(chǎn)信托卻在11月份成立規(guī)模環(huán)比增長超過六成，喻智認為，這既有10月份成立基數(shù)低的緣故，又有政策支持的原因。11月23日，中國人民銀行和中國銀行保險監(jiān)聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于做好當前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》將對促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展產(chǎn)生積極影響，要求保持信托等資管產(chǎn)品融資穩(wěn)定，鼓勵信托等資管產(chǎn)品支持房地產(chǎn)合理融資需求。

    “其實目前房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品的絕對規(guī)模增長并不明顯，信托公司大多持觀望態(tài)度：一是房地產(chǎn)信托存量規(guī)模超1.4萬億元，存在一定潛在風(fēng)險；二是對房地產(chǎn)信托的監(jiān)管并未大幅放松，新規(guī)對資金的用途有明確的規(guī)定；三是房地產(chǎn)企業(yè)融資市場僧多粥少，優(yōu)質(zhì)公司或項目不多。”喻智補充道。

    對于房地產(chǎn)信托未來的發(fā)展方向，在中誠信托投資研究部高級研究員韓鳴飛看來，支持政策結(jié)構(gòu)性傾向于較為優(yōu)質(zhì)的房企和資產(chǎn)，房地產(chǎn)信托風(fēng)險也將呈現(xiàn)分化特征。信托公司應(yīng)梳理存續(xù)項目特性，重點關(guān)注交易對手、項目區(qū)域市場情況、當?shù)卣徒鹑跈C構(gòu)對項目的支持力度、項目未來盈利前景、操盤方運營實力和積極性等多方面因素。

    韓鳴飛認為，在政策引導(dǎo)下，“保交樓”、風(fēng)險處置、項目貸款等融資支持力度有望持續(xù)加強，地產(chǎn)風(fēng)險項目處置迎來重要“窗口期”。對信托公司而言，當下應(yīng)把握政策風(fēng)口期，積極對接政府、銀行、AMC、其他優(yōu)質(zhì)房企、紓困基金、專業(yè)投資機構(gòu)等渠道，推動風(fēng)險項目處置盤活。

    不過，某大型信托機構(gòu)高管對記者坦言，雖然房地產(chǎn)信托規(guī)模有所回暖，但信托轉(zhuǎn)型的總體趨勢不會發(fā)生改變，未來標品依然是重點發(fā)力方向。

    對于未來集合信托產(chǎn)品的發(fā)行趨勢，天津信托戰(zhàn)略協(xié)同部指出，預(yù)計未來集合信托的發(fā)行規(guī)模和收益率會較為低迷。從發(fā)行規(guī)模來看，實體經(jīng)濟融資需求仍嚴重不足，而資金供給端的政策性金融和商業(yè)銀行均“應(yīng)放盡放”，全力下沉服務(wù)企業(yè)、基建、房地產(chǎn)，因此對基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、工商企業(yè)、房地產(chǎn)等信托業(yè)務(wù)形成較強的擠出效應(yīng)。

（編輯 才山丹）