吳士君

    春天沒到，夏天更遠(yuǎn)，但商譽(yù)減值的雷暴已經(jīng)震耳欲聾了！這兩天，恁多動輒十億、二三十億的商譽(yù)減值，好像雙十一的“大禮包”，把股民們砸得暈頭轉(zhuǎn)向，加上一些媒體的推波助瀾，很多人甚至得上了“恐商癥”。

    始亂終棄！此情此景，不禁浮現(xiàn)出《大話西游》的經(jīng)典一幕：

    當(dāng)年，鐵扇公主在牛魔王的納妾典禮上，意外重逢至尊寶，一邊掐著至尊寶，一邊絮絮叨叨地抱怨：“以前看月亮的時候叫人家小甜甜，現(xiàn)在新人勝舊人了，就叫人家牛夫人。”恍如隔世，這叫人情何以堪！

    本來，項(xiàng)目并購時，項(xiàng)目估值高于相應(yīng)的賬面凈資產(chǎn)從而產(chǎn)生商譽(yù)，是一種正常的財(cái)務(wù)現(xiàn)象。去年以來，一些上市公司出現(xiàn)了大額商譽(yù)減值，導(dǎo)致很多中小投資者出現(xiàn)“恐商癥”。實(shí)際上，完全沒必要對商譽(yù)都妖魔化，關(guān)鍵是項(xiàng)目的經(jīng)營業(yè)績與當(dāng)時估值的預(yù)期是否相符。只要不低于預(yù)期，就無需計(jì)提減值準(zhǔn)備，不會對上市公司造成不良影響。

    進(jìn)一步分析，財(cái)務(wù)上出現(xiàn)商譽(yù)減值，根本原因是對于并購項(xiàng)目的整合能力和駕馭水平出現(xiàn)了問題，上市公司沒有金剛鉆，就別攬瓷器活。所以，問題不出在鐵扇公主，而是出在至尊寶！

    這些年來，愛爾眼科面臨過太多誘惑，時有市場人士鼓動跨界并購迎合市場熱點(diǎn)，說老實(shí)話，董事會能保持定力、坐懷不亂真不容易！這些年來，愛爾眼科國內(nèi)外的并購，都是始終圍繞戰(zhàn)略規(guī)劃和核心標(biāo)準(zhǔn)而進(jìn)行，并購前進(jìn)行嚴(yán)格的調(diào)查和篩選，并購后進(jìn)行全面的整合和融入，總體上保障了項(xiàng)目發(fā)展符合預(yù)期，在財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)上產(chǎn)生有利的結(jié)果。

    近期，市場熱議商譽(yù)到底該采取減值測試還是分期攤銷問題。本秘的看法是：這兩種方式實(shí)質(zhì)上改變的都是資產(chǎn)賬面價值，而不改變市場價值。對于劣質(zhì)的并購資產(chǎn)，即使上市公司不動態(tài)計(jì)提減值準(zhǔn)備，而是一次性“大洗澡”，其內(nèi)在價值已經(jīng)下降，專業(yè)的投資者已經(jīng)提前進(jìn)行了合理判斷，市值其實(shí)已經(jīng)提前反映了。這就是為什么昨天爆雷后，今天有的上市公司股價下跌不大的原因。

    對于優(yōu)質(zhì)的并購資產(chǎn)，即使分期攤銷，其內(nèi)在價值也不會下降，市場價值依然堅(jiān)挺。因此，投資者應(yīng)深入冷靜分析，不要人云亦云，更應(yīng)該關(guān)注并購標(biāo)的的實(shí)際經(jīng)營績效和發(fā)展前景。

    大家不要當(dāng)多情的至尊寶！頭腦沖動，閃婚閃離，不但傷了少女心，更傷的是自己的青春和金錢?。?/p>

    （作者系愛爾眼科董事、副總裁兼董秘）