張歆

    10月28日早盤，“同花順崩了”的消息傳出，并一度沖上微博熱搜首位。此后同花順表示，“因網(wǎng)絡(luò)線路出現(xiàn)異常，同花順App部分用戶出現(xiàn)登錄異常，目前已經(jīng)恢復(fù)”。截至筆者發(fā)稿，該微博話題閱讀數(shù)超過了2.4億次。

    當(dāng)日晚間，同花順披露，浙江監(jiān)管局決定對其全資子公司浙江同花順網(wǎng)絡(luò)科技有限公司釆取出具警示函的監(jiān)管措施（案由為信息安全風(fēng)險(xiǎn)管理不到位），并記入證券期貨市場誠信檔案。

    在某種意義上，同花順系統(tǒng)宕機(jī)沖上熱搜，是對A股市場的一場“壓力測試”。

    其一，券商交易系統(tǒng)的安全性和穩(wěn)定性是否充足？

    截至9月底，我國投資者數(shù)量已經(jīng)接近1.94億，其中，持股市值在50萬元以下的中小投資者占比達(dá)97%。雖然活躍投資者數(shù)量必然遠(yuǎn)小于開戶投資者，但是動輒萬億元的滬深市場單日成交額還是能充分說明交投的活躍。

    如此大規(guī)模的資金交投和流動，自然需要安全性和穩(wěn)定性充足的交易系統(tǒng)做支撐。但近年來，券商交易平臺崩潰卻屢有發(fā)生，僅今年以來被網(wǎng)友爆料出現(xiàn)系統(tǒng)宕機(jī)的頭部券商就超過10家。由此可見，交易系統(tǒng)穩(wěn)定性待提高是券業(yè)的共性問題。伴隨著投融資兩端主體雙向增多等市場發(fā)展的必然，A股的成交額將在中長期保持上升態(tài)勢，對于交易系統(tǒng)的壓力會進(jìn)一步加大，券商、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營商等技術(shù)支持主體有必要做好萬全準(zhǔn)備。

    其二，“免責(zé)條款”會否侵害投資者合法權(quán)益？

    在“同花順崩潰”后，部分投資者提出“索賠”。但是，對于類似問題，券商和投資者的答案可能是不同的。

    筆者注意到，絕大多數(shù)券商軟件都對網(wǎng)絡(luò)擁堵、設(shè)備設(shè)施故障等問題設(shè)置了免責(zé)條款。但投資者在券商系統(tǒng)宕機(jī)期間，喪失了交易權(quán)，其承擔(dān)的市場風(fēng)險(xiǎn)迅速增大，類似的免責(zé)聲明涉嫌對投資者合法權(quán)益構(gòu)成侵害。更何況，就法理而言，能夠舉證（例如已經(jīng)掛單但因系統(tǒng)原因未能成交）的投資或有收益同樣應(yīng)該受到保護(hù)。

    其三，“熱搜第一”折射出部分投資者對炒短線仍有較強(qiáng)的路徑依賴。

    券商交易系統(tǒng)崩潰確實(shí)影響交易，但一個個案能夠觸達(dá)2.4億閱讀受眾，在一定程度上折射出部分投資者對不能炒短線的焦慮，中長線投資理念尚未形成最佳覆蓋。

    有投資者表示，當(dāng)時大盤在下跌，交易系統(tǒng)崩潰影響自己“出逃”。但從時間軸來看，滬指28日收盤點(diǎn)位是高于同花順宕機(jī)期間指數(shù)的最低值，且當(dāng)時的市場波動并不足以觸發(fā)恐慌。當(dāng)然，這是市場的整體情況，個股個案方面可能有一定差異。

    回放整個事件，“同花順崩了”更多的是一種偶然。筆者相信，通過優(yōu)化金融基礎(chǔ)設(shè)施、規(guī)則和理念，A股市場有能力讓券商交易系統(tǒng)減少宕機(jī)、讓投資者合法權(quán)益得到充分保護(hù)、讓市場投資理念更健康成為一種必然。