本報記者 吳曉璐

    “在創(chuàng)業(yè)板注冊制即將落地實(shí)施的情況下，公司股價跌跌不休，資金正在向龍頭公司集中，公司股票越來越無人關(guān)注，公司業(yè)績也沒有起色，長此以往是否存在面值退市的風(fēng)險？公司有什么應(yīng)對之策嗎？”8月初，有投資者在深交所互動易平臺向上市公司發(fā)出提問。

    實(shí)際上，擔(dān)憂績差存量公司“掉隊(duì)”的投資者不在少數(shù)。市場人士認(rèn)為，在注冊制下，市場資源將更加偏向于優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板公司分化將進(jìn)一步加大。隨著漲跌幅擴(kuò)大和更加嚴(yán)格的退市制度，創(chuàng)業(yè)板績差公司“掉隊(duì)”和退市風(fēng)險將進(jìn)一步加大；同時，普通投資者委托專業(yè)投資者機(jī)構(gòu)進(jìn)行理財，將成為趨勢。

    優(yōu)質(zhì)公司將匯聚資源和人氣

    績差公司“掉隊(duì)”風(fēng)險加大

    據(jù)《創(chuàng)業(yè)板交易特別規(guī)定》，自創(chuàng)業(yè)板注冊制下發(fā)行上市的首只股票上市首日起，創(chuàng)業(yè)板股票的漲跌幅限制比例全部變?yōu)?0%，包括ST、*ST股票。而在此之后進(jìn)入退市整理期的企業(yè)，漲跌幅也為20%。

    “創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅變?yōu)?0%的第一天，存量股票的股價波動將成為市場關(guān)注的重點(diǎn)，優(yōu)質(zhì)公司和績差公司可能出現(xiàn)兩極分化。注冊制下，價值投資將成為主流，績差公司被投資者拋棄的速度更快。”有機(jī)構(gòu)投資者對《證券日報》記者表示。

    目前，創(chuàng)業(yè)板存量企業(yè)有800多家，而此前的存量創(chuàng)業(yè)板投資者，只需簽訂風(fēng)險提示函就可以繼續(xù)交易創(chuàng)業(yè)板股票。對于創(chuàng)業(yè)板可能到來的大幅波動，投資者雖然還沒有切身感受，但是已經(jīng)做好了心理建設(shè)和準(zhǔn)備。

    北京鄭女士具有多年投資經(jīng)驗(yàn)，她對《證券日報》記者表示，此前一直投資創(chuàng)業(yè)板股票，風(fēng)險還可以承受。但如果以后每天要面對20%的漲跌幅，還是有點(diǎn)擔(dān)心，投資會更加謹(jǐn)慎。“本來以前買創(chuàng)業(yè)板股票也會看公司基本面，不會買太差的公司。以后就更不會碰那些不好的公司了，應(yīng)該重點(diǎn)買產(chǎn)業(yè)龍頭股。”

    投資者的用腳投票，將進(jìn)一步加速企業(yè)的分化。在優(yōu)勝劣汰的機(jī)制下，以及創(chuàng)業(yè)板注冊制嚴(yán)格的退市制度下，績差公司“掉隊(duì)”乃至退市的風(fēng)險也將加大。

    招商證券策略分析師陳剛對《證券日報》記者表示，在注冊制下，創(chuàng)業(yè)板績差公司未來可能會更加無人問津。其次，從融資的角度來看，未來再融資市場也可能會往頭部企業(yè)集中。最后，從估值的角度來看，未來創(chuàng)業(yè)板龍頭公司的估值，可能會長期存在一定的估值溢價。

    注冊制將推進(jìn)

    投資者結(jié)構(gòu)“機(jī)構(gòu)化”

    “注冊制下，創(chuàng)業(yè)板股票漲跌幅擴(kuò)大，對投資者來說，無疑加大了操作難度。”聯(lián)儲證券溫州營業(yè)部總經(jīng)理胡曉輝對《證券日報》記者表示，一般投資者普遍不具備專業(yè)的投資能力，對個股從基本面到技術(shù)面的辨識度不高，在10%漲跌幅下，追漲殺跌的風(fēng)險還在可以忍受范圍內(nèi)，但是擴(kuò)大到20%的漲跌幅，如果不能及時做好風(fēng)險控制，虧損無疑將加大。另一方面，一般投資者普遍是“套了就不動”，創(chuàng)業(yè)板將嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，如果對個股基本信息不敏感，遇到退市公司，投資者可能血本無歸。

    “投資者需要摒棄過去慣有的‘炒新、炒小’的理念，未來創(chuàng)業(yè)板在注冊制之下將會顯示出頭部公司強(qiáng)者恒強(qiáng)的狀態(tài)，只有真正的優(yōu)質(zhì)公司才能夠獲得更多資金的關(guān)注和長期的支持。”陳剛表示，正因?yàn)檫@樣，選股的難度將會比以往更大，因此未來個人投資者可能更適合于購買基金產(chǎn)品。注冊制下，A股投資者結(jié)構(gòu)應(yīng)推進(jìn)“機(jī)構(gòu)化”。

    “未來，投資者需要關(guān)注股票的內(nèi)在價值，即從價值投資的角度去挖掘企業(yè)的核心競爭力、未來的成長空間，以及和國家宏觀政策的契合度。”華泰聯(lián)合證券執(zhí)委張雷對《證券日報》記者表示，但是，因?yàn)樾畔碓聪鄬^少，以及專業(yè)能力有限，散戶對于企業(yè)內(nèi)在價值的發(fā)掘和判斷肯定不如專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。目前國內(nèi)基金的占比越來越高，未來散戶做證券投資的風(fēng)險越來越大，應(yīng)該委托專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行投資。

    胡曉輝亦表示，從成熟資本市場來看，散戶投資者很少，量化交易、指數(shù)投資、對沖交易為主導(dǎo)，也是注冊制及退市制度下的必然結(jié)果。希望未來國內(nèi)的市場也將如此，投資者應(yīng)該選擇專業(yè)的投資顧問，配置基金產(chǎn)品。

（編輯 張明富 白寶玉）