本報記者 吳曉璐

    “希望北交所可以引入一些國際資本市場成熟做法，推動資本市場注冊制改革，更好地服務(wù)專精特新‘小巨人’企業(yè)，成為更加市場化、法治化、國際化、數(shù)字化的證券交易所。”談及對北交所的期待，政信投資集團(tuán)首席經(jīng)濟學(xué)家何曉宇日前在接受《證券日報》記者專訪時表示，希望北交所能適當(dāng)降低投資門檻，吸引更多投資者，成為投資者、上市公司等多方共贏的市場。

    將更加突出與國際接軌

    北交所的設(shè)立，是中國特色多層次資本市場體系的重要一環(huán)。“北交所的核心定位是更好地服務(wù)‘專精特新’中小企業(yè)，可類比為‘中國版納斯達(dá)克’。”何曉宇表示。

    從管理體制上看，北交所采取公司制。證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，按照《公司法》《證券法》《證券交易所管理辦法》等相關(guān)規(guī)定，可以借鑒國際成熟交易所最佳實踐，不斷優(yōu)化治理機制，加強黨的建設(shè)，提升治理能力，形成透明、高效、廉潔的治理文化，為交易所多種形式改革積累經(jīng)驗。

    何曉宇認(rèn)為，實行公司制有四方面意義：一是完善治理結(jié)構(gòu)，優(yōu)化決策機制。在組織架構(gòu)上，公司制交易所設(shè)股東會、董事會、總經(jīng)理和監(jiān)事會，最高權(quán)力機構(gòu)是股東會。公司制證券交易所的大多數(shù)經(jīng)營性事務(wù)直接由董事會決策，這有利于減少決策環(huán)節(jié)，增強決策的及靈活性，從而提高證券交易所對市場和客戶需求變化的反應(yīng)速度。

    二是更好保證交易公正，吸引全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。公司制交易所保障了場內(nèi)交易的公正性，有利于吸引全球優(yōu)質(zhì)公司上市，為下一步國際化做準(zhǔn)備。

    三是適應(yīng)科技發(fā)展，監(jiān)管效率更優(yōu)。

    四是推進(jìn)金融供給側(cè)改革，滿足自身融資需求。北交所實行公司制為交易所多種形式改革積累經(jīng)驗，為引入做市機制、實行混合交易預(yù)留了制度空間。同時公司制交易所在融資能力上明顯優(yōu)于會員制，可以發(fā)行股票并上市，還可以通過引進(jìn)股東進(jìn)行融資，融資成本較低。

    談及北交所與滬深交易所的錯位發(fā)展，何曉宇認(rèn)為主要體現(xiàn)在四個方面：一是國際化的定位。北交所公司制的設(shè)定效率更高、擴容更快，更加突出與國際接軌，為資本市場擴大開放打下基礎(chǔ)。二是更適合于創(chuàng)新型中小企業(yè)上市與融資。三是交易、退市制度更多體現(xiàn)注冊制特征。北交所是分層交易市場，在推進(jìn)注冊制尤其是退市方面，體制機制更加完善。同時延續(xù)精選層市場特色，在股權(quán)制度、股份減持等方面形成差異化的制度安排。四是長期來看，將與滬深交易所形成并駕齊驅(qū)態(tài)勢，助力北方經(jīng)濟振興。

    有利于激發(fā)民營企業(yè)活力

    北交所設(shè)立并試點注冊制后，精選層企業(yè)無須轉(zhuǎn)板直接完成上市。何曉宇認(rèn)為，北交所前期可交易的公司不會太多，第一批上市公司可以獲得估值紅利。未來重點或許在引入優(yōu)質(zhì)知識產(chǎn)權(quán)企業(yè)上市，以及可能引入外資企業(yè)和中概股在北交所上市。

    何曉宇表示，北交所的成立，將統(tǒng)籌協(xié)調(diào)多層次資本市場發(fā)展布局，推動健全資本市場服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的全鏈條制度體系，是新形勢下全面深化資本市場改革的重要舉措，將有力推動中國深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟功能。

    具體來看，影響有四方面：一是助力金融服務(wù)實體經(jīng)濟，進(jìn)一步提升直接融資比例。北交所服務(wù)于廣大創(chuàng)新型中小企業(yè)，解決其缺乏融資渠道的難題，以后中小企業(yè)能夠更快地得到融資和發(fā)展，有利于激發(fā)民營企業(yè)作為市場經(jīng)濟主體的活力。

    二是助力實施國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)培育發(fā)展新動能。北交所著力打造專精特新“小巨人”企業(yè)，有望成為中國未來的納斯達(dá)克。同步試點證券發(fā)行注冊制，對新經(jīng)濟和處于發(fā)展初期的創(chuàng)新型企業(yè)提供更多了融資渠道與制度包容性，有利于吸納更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)回歸、促進(jìn)科技與資本融合。

    三是盤活新三板，完善多層次資本市場體系。北交所通過引入合格投資者和做市商制度，將有效盤活新三板存量市場，是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、完善多層次資本市場體系的重要內(nèi)容。

    四是縮小南北經(jīng)濟差距。南北經(jīng)濟差距背后的重要原因是金融資源的配置失衡，北交所的成立，能夠在一定程度上縮小這一差距。

（編輯 才山丹）