數(shù)據(jù)顯示，上證50指數(shù)今年以來在各大指數(shù)中表現(xiàn)相對較好，抗跌性較強。與去年一樣，更好的流動性、更佳的基本面和外資流入等因素促成今年流通市值較大的個股整體表現(xiàn)更抗跌。不過，亦有不少白馬股因業(yè)績表現(xiàn)不佳股價下行明顯。業(yè)內人士認為，業(yè)績的可持續(xù)性、確定性和超預期成為機構篩選白馬股的重要因素。雖然當前時點是長線資金入場的較好時機，但個人投資者可采取逐步建倉的策略，或待趨勢明朗后買入優(yōu)質藍籌股。

    大盤藍籌更抗跌

    今年以來市場震蕩下行，但從抗跌表現(xiàn)看，依舊是大盤藍籌表現(xiàn)更好。數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日，主要指數(shù)中上證50表現(xiàn)下跌最少，跌幅17.18%；其次是滬深300，跌幅24.47%；創(chuàng)業(yè)板指、中證500的跌幅均超30%，代表小盤股的中證1000指數(shù)跌幅甚至達到40.87%。

    從個股表現(xiàn)看，剔除去年12月之后上市的新股，3440只個股的中位數(shù)漲跌幅為-39.01%，僅有163只個股上漲，占比4.74%。但年初流通市值超過500億元的154只個股中，截至本月18日，其平均跌幅為25.58%，中位數(shù)跌幅為25.62%，上漲個股有16只，占比10.39%。年初流通市值不足500億元的3286只個股中，平均跌幅為36.85%，中位數(shù)跌幅為39.39%。

    “大盤藍籌整體表現(xiàn)更為抗跌有多方面因素，除了公司基本面整體較好、投資者變成熟外，外資的持續(xù)流入和監(jiān)管機構監(jiān)管都起到了作用。”某公募基金研究員黃強（化名）表示，同時上證50中絕大部分是銀行和一些超級權重的金融公司，估值相對便宜，目前已經(jīng)有不少破凈股，整體下行空間較為有限，表現(xiàn)抗跌。

    深圳某券商研究員李方（化名）則強調了流動性的重要。他說：“隨著近期兩市成交量萎縮，很多小盤股的流動性更差，對機構而言也更加難以下手。整體上看，大盤藍籌的流動性更好，也不會簡單因為交易結構的變化而產(chǎn)生很大的波動。”

    確定性要求更高

    雖然大盤藍籌整體表現(xiàn)更為抗跌，但今年以來仍有不少白馬股因業(yè)績不及預期而跌幅較大。數(shù)據(jù)顯示，剔除2016年12月后上市的新股，在去年的白馬龍頭股行情中漲幅超過20%的353只個股，截至10月18日，今年以來有210只跌幅超過30%，其中不乏海康威視、分眾傳媒、復星醫(yī)藥、科大訊飛等大盤白馬股。

    從公募基金一季報、二季報的前十大重倉股看，伊利股份、美的集團、五糧液、瀘州老窖、分眾傳媒等今年以來的跌幅也都超過了20%。受此影響，去年凈值漲幅排名居前的股票型基金今年雖然大幅跑贏大盤，但仍有一定幅度的凈值回撤。從股票型基金的整體表現(xiàn)看，數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，808只股票型基金中僅有243只跑贏滬深300指數(shù)，占比30.07%。

    對于部分白馬股的大幅調整，黃強表示，今年以來隨著內外不確定性因素增多，投資者對個股的確定性要求更高，若業(yè)績不及預期，估值殺得很快。“現(xiàn)在只有真正的藍籌白馬才能跑贏大盤，業(yè)績不僅要增長可持續(xù)，最好還能超預期。一些去年市場認可的業(yè)績優(yōu)秀的股票，由于今年業(yè)績增速不達預期，股價被腰斬的不少。相反，業(yè)績持續(xù)表現(xiàn)優(yōu)秀、確定性強的個股，基本都呈現(xiàn)震蕩或震蕩向上走勢。”他說。

    某私募研究員則表示，在個股選擇上，業(yè)績的可持續(xù)性和確定性與所處的行業(yè)發(fā)展緊密相關。“今年以來選股標準更嚴，一方面繼續(xù)堅持從發(fā)展空間廣闊的行業(yè)中選個股，在行業(yè)發(fā)展趨勢向下的行業(yè)中，個股業(yè)績難有持續(xù)表現(xiàn)；另一方面注重從一些受宏觀經(jīng)濟影響較小的行業(yè)中選股，這些個股受外部因素的影響也會更小，業(yè)績可持續(xù)性更強。”

    趨勢明確后介入更佳

    國慶節(jié)后市場連續(xù)調整，白馬藍籌股也未能幸免，但市場整體估值優(yōu)勢更趨明顯，估值處于底部區(qū)間進一步得到確認。對于具體的入場策略，某公募基金經(jīng)理表示：“A股真正的優(yōu)質資產(chǎn)是長期被低估的，當前時間節(jié)點對于長線資金是很好的時機，但從穩(wěn)妥的角度看，可以采取逐步入市的方法，平抑市場波動。”

    李方則強調普通投資者可在趨勢更加明朗的時候買入。他說：“很多價值投資者是不擇時的，但對普通投資者而言，好資產(chǎn)哪怕處于低估值、低價格，也要考慮反彈的時間。很多投資者并不一定能忍受長時間的浮虧，期間有可能因為短時的波動過大而造成操作上的不理性。因此，在市場更加平穩(wěn)后買入也是不錯的選擇。”他表示，從更大的漲幅空間看，早一點入場和待趨勢明顯后再入場，收益的差別不會很大。

    在對優(yōu)質個股流通盤的選擇上，黃強表示，目前行情下流通盤過小的個股可能缺乏流動性，而且部分個股在上漲后估值很容易從合理到虛高。此外，一些典型防御策略的超大盤周期性消費股雖然估值相對合理，但在增量資金不足、業(yè)績未能超預期的情況下，漲幅也可能比較有限。他更看好一些低估值的優(yōu)質中盤股，他說：“一些流通市值在200億元至300億元之間的優(yōu)質公司有望在反彈中表現(xiàn)更好。”