證券時報記者 趙黎昀

    近日來，以牧原股份、溫氏股份為代表的生豬養(yǎng)殖行業(yè)龍頭紛紛發(fā)布5月份銷售簡報，當(dāng)月商品豬售價環(huán)比出現(xiàn)大幅上行，市場關(guān)于豬周期反轉(zhuǎn)開啟的呼聲再起。

    然而，作為衡量豬周期演變進(jìn)程的重要參考，母豬存欄數(shù)據(jù)自去年下半年至今年4月持續(xù)去化，卻在5月出現(xiàn)放緩跡象。

    涌益咨詢樣本數(shù)據(jù)顯示，5月能繁母豬存欄較4月環(huán)比上升1.23%。上海鋼聯(lián)樣本數(shù)據(jù)也顯示，5月能繁母豬存欄較4月環(huán)比上升1.86%。而農(nóng)業(yè)農(nóng)村部此前數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)能繁母豬數(shù)量在2021年6月份達(dá)到了近幾年最高水平4564萬頭，而到2022年3月，全國能繁母豬存欄量下降至4185萬頭，仍高于4100萬頭的基礎(chǔ)保有量。截至一季度末，市場依然處于供大于求格局。

    這或意味著，在近期市場高價刺激下，養(yǎng)殖戶去產(chǎn)能積極性下降，豬周期磨底的時間將進(jìn)一步拉長。

    經(jīng)歷了2019年后的一波的超強(qiáng)周期上行過程，新一輪周期波動面臨諸多不同以往因素，周期底部呈現(xiàn)出“長L”形走勢。

    一方面，上一輪豬價高點抵達(dá)40元/斤，頭均盈利水平達(dá)到歷史極值，刺激產(chǎn)能加快增長。除養(yǎng)殖散戶跟風(fēng)入場外，眾多資本蜂擁而至，疊加政策支持，加快了產(chǎn)能布局速度和力度，使得行業(yè)集中度進(jìn)一步向頭部集中。

    有數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月份，國內(nèi)top30豬企能繁母豬存欄量占全國總量的22.5%，集中度比2021年年末提高0.9%。頭部豬企對價格趨勢判斷敏感，且產(chǎn)能布局規(guī)模相對穩(wěn)定，不會輕易隨價格波動調(diào)整出欄節(jié)奏，因此市場整體產(chǎn)能去化速度較此前周期有所減慢。

    另一方面，國際糧食價格近年來大幅上行，創(chuàng)下近20年以來新高。截至2022年5月底，大豆、小麥、玉米的期貨價格自年初以來已上漲超29%、50%和30%；小麥、玉米近兩年來漲幅均超過100%。生豬養(yǎng)殖成本大幅超越以往，也提高了對養(yǎng)殖端企業(yè)養(yǎng)殖水平、資金實力的考驗，進(jìn)一步影響市場產(chǎn)能供給的節(jié)奏。

    此外，2020年以來新冠肺炎疫情階段性影響生豬消費市場，需求波動不確定性加劇，也一定程度打亂了供給端出欄補(bǔ)欄的規(guī)律，影響周期變化的時間。

    多重因素作用下，本輪豬周期演進(jìn)過程難出現(xiàn)底部持續(xù)拉漲的“V”形底。市場在經(jīng)歷近期回暖后，需警惕出現(xiàn)二次探底的過程。

    4月份以來豬價持續(xù)拉漲，或不排除在市場看漲預(yù)期下，人為放緩生豬出欄節(jié)奏的因素。然而進(jìn)入夏季后，生豬消費進(jìn)入淡季，市場需求下行疊加肥豬集中待出，將使得價格承壓。

    根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，目前部分地區(qū)生豬出欄體重已增至120~125公斤的合理出欄體重段，甚至部分已增至130公斤左右，6月市場出欄該批次壓欄生豬的幾率加大。此外，春季部分養(yǎng)殖戶存二次育肥操作。在4月價格快速反彈后，仔豬育肥及二次育肥熱度更強(qiáng)，6月市場在二次育肥生豬產(chǎn)量釋放背景下也將承壓。