第48屆世界經(jīng)濟(jì)論壇年會(huì)于1月23日-26日在瑞士達(dá)沃斯召開。

    1月24日，中共中央政治局委員、中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任劉鶴出席會(huì)議并就“中國的經(jīng)濟(jì)政策”作特別致辭時(shí)直言，在中國經(jīng)濟(jì)面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)中，金融風(fēng)險(xiǎn)尤為突出。

    劉鶴稱，針對(duì)影子銀行、地方政府隱性債務(wù)等突出問題，爭(zhēng)取在未來3年左右時(shí)間，使宏觀杠桿率得到有效控制。

    中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級(jí)研究員董希淼稱，高杠桿率是金融宏觀脆弱性的總根源。中國宏觀杠桿率在2017年出現(xiàn)下降，但是仍然相對(duì)偏高。分部門來看，主要是企業(yè)部門尤其是國有企業(yè)偏高，居民部門加杠桿速度較快。

    多位受訪人士均表示，未來金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，發(fā)生系統(tǒng)系風(fēng)險(xiǎn)可能性不大。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，現(xiàn)在政策思路很清晰，監(jiān)管也提到要有針對(duì)性、寬限期，要根據(jù)不同對(duì)象差別對(duì)待，再疊加經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢(shì)平穩(wěn)等，這些都有助于將風(fēng)險(xiǎn)控制在平穩(wěn)狀態(tài)。

    劉鶴還介紹道，目前開放將聚焦在四個(gè)方面，金融業(yè)為其中之一。“擴(kuò)大服務(wù)業(yè)特別是金融業(yè)對(duì)外開放。”

    控制宏觀杠桿率成效初顯

    在探討宏觀杠桿率時(shí)，劉鶴點(diǎn)名提出了影子銀行和地方政府隱形債務(wù)問題。

    連平稱，目前地方政府債務(wù)杠桿率并不是高得十分離譜，但是未來會(huì)動(dòng)態(tài)變化，關(guān)鍵在于有沒有償還能力。因?yàn)楹芏嗟胤秸u地收入占到總收入的30%-40%，但未來賣地收入增長有限，地價(jià)不可能持續(xù)高增長，尤其是租賃用房賣地后收入肯定不及商品住宅，同時(shí)賣地規(guī)模也不會(huì)很大，所以對(duì)地方政府來說，債務(wù)水平偏高未來一段時(shí)間恐怕還是要管的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

    他認(rèn)為，影子銀行方面通過本輪監(jiān)管已經(jīng)有了明顯改善。“現(xiàn)在倒不擔(dān)心影子銀行會(huì)繼續(xù)發(fā)展，而是目前在強(qiáng)監(jiān)管過程中，不要產(chǎn)生處置風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。這在未來一段時(shí)間需要高度關(guān)注。”

    此前多位金融機(jī)構(gòu)人士也對(duì)嚴(yán)監(jiān)管下企業(yè)貸款臨時(shí)續(xù)不上，可能帶來的違約表示擔(dān)憂。不過，監(jiān)管對(duì)此已有所關(guān)注。銀監(jiān)會(huì)審慎規(guī)制局局長肖遠(yuǎn)企在2017年年中時(shí)表示，銀監(jiān)會(huì)制定政策絕不只局限于銀行體系，而是基于宏觀審慎的視野，從全局角度來做好銀行監(jiān)管工作，同時(shí)特別注意，絕不因?yàn)樘幹蔑L(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)，這是一直以來堅(jiān)持的原則。“銀監(jiān)會(huì)掌握了相關(guān)數(shù)據(jù)，每個(gè)月都有1104報(bào)表，看到相關(guān)數(shù)據(jù)了估計(jì)會(huì)注意節(jié)奏。”有華南地區(qū)信托公司人士稱。

    國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室的跟蹤研究顯示，2017年前三季度我國杠桿率出現(xiàn)兩大變化：宏觀上，總杠桿率趨穩(wěn)，杠桿率由一季度的237.5%升到三季度的239.0%，微升1.5個(gè)百分點(diǎn)；結(jié)構(gòu)上，由于杠桿發(fā)生了由企業(yè)向居民和政府的轉(zhuǎn)移，風(fēng)險(xiǎn)有所降低。

    國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長李揚(yáng)稱，如果這一勢(shì)頭能夠保持，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)便有了把握。而最新數(shù)據(jù)表明，2017年四季度開始，中國的宏觀杠桿率增速已經(jīng)有所下降。

    劉鶴對(duì)打贏防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)充滿信心。他說，我們有諸多有利條件：中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)向好態(tài)勢(shì)，基本面長期向好的趨勢(shì)沒有改變；中國未來發(fā)展有巨大的潛能，既包括城市化的潛能，也包括改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)新發(fā)展的潛能等；中國金融體系總體健全，儲(chǔ)蓄率較高。

    開放助推防風(fēng)險(xiǎn)

    劉鶴還指出，要繼續(xù)推動(dòng)全面對(duì)外開放，加強(qiáng)與國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則對(duì)接，大幅度放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，擴(kuò)大服務(wù)業(yè)特別是金融業(yè)對(duì)外開放，創(chuàng)造有吸引力的國內(nèi)投資環(huán)境。

    此前央行副行長易綱曾指出，在防范金融風(fēng)險(xiǎn)過程中要堅(jiān)持改革開放，這樣會(huì)提高中國的競(jìng)爭(zhēng)力和韌性，這也正是打贏防范金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的堅(jiān)實(shí)的體制基礎(chǔ)。

    近年來，金融業(yè)對(duì)外開放已經(jīng)推出了一系列政策。董希淼稱，去年美國總統(tǒng)特朗普訪華期間，我國政府公布相關(guān)政策，即外資進(jìn)入中國金融業(yè)股權(quán)方面的限制基本在5年內(nèi)放開。2017以來，銀監(jiān)會(huì)簡(jiǎn)化了外資在中國設(shè)立機(jī)構(gòu)的條件。而“一帶一路”建設(shè)的推進(jìn)、人民幣國際化的深化，“滬港通”“深港通”“債券通”等措施的推出，都進(jìn)一步推動(dòng)了金融業(yè)的雙向開放。

    董希淼同時(shí)指出，開放是一把雙刃劍。開放環(huán)境里市場(chǎng)化程度更高，將促進(jìn)推動(dòng)金融業(yè)進(jìn)入一個(gè)高質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)階段，帶來金融服務(wù)水平的提高。不過也要高度注意過快的開放可能給金融穩(wěn)定帶來的沖擊。

    連平也表示，若開放過程中對(duì)于外來風(fēng)險(xiǎn)沒有很好隔離、緩釋，有可能帶來風(fēng)險(xiǎn)，尤其是一些主要經(jīng)濟(jì)體的政策變動(dòng)。“當(dāng)前情況下，不要被眼前一輪的美元貶值蒙蔽雙眼，未來美元持續(xù)走弱可能性基本不存在，因?yàn)檎攮h(huán)境已經(jīng)發(fā)生變化，利率提高、縮表、減稅等情況下，現(xiàn)在美國資本回流已經(jīng)出現(xiàn)。這是我們需要謹(jǐn)慎的。”

    他認(rèn)為，開放應(yīng)該進(jìn)一步發(fā)展、改革應(yīng)該進(jìn)一步深化，不過在資本金融賬戶開放、資本項(xiàng)下人民幣可兌換、匯率機(jī)制進(jìn)一步擴(kuò)大彈性等方面一定要謹(jǐn)慎。即金融對(duì)外開放需要特別關(guān)注國家的國際金融安全。“資本和金融賬戶條件成熟了就推進(jìn)，條件不成熟就審慎些，匯率也不需要急于追求絕對(duì)的清潔浮動(dòng)。當(dāng)前條件下實(shí)施有管理的浮動(dòng)匯率制度是合適的。”連平對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

    “要穩(wěn)妥有序?qū)ν忾_放，應(yīng)做好頂層設(shè)計(jì)，有效管控風(fēng)險(xiǎn)，要完善制度、補(bǔ)齊短板、提升服務(wù)，這方面具體出臺(tái)的頒發(fā)細(xì)則還比較多。目前我們已經(jīng)基本做好準(zhǔn)備，加入WTO后，我們金融業(yè)逐步進(jìn)行開放，從結(jié)果來看經(jīng)受住了考驗(yàn)，沖擊還是比較小的。”董希淼稱。