本報(bào)見習(xí)記者 宓迪

    近期關(guān)于央行數(shù)字貨幣的討論熱度不減。專家指出，央行數(shù)字貨幣不同于此前以比特幣為代表的虛擬貨幣，而目前央行雙層運(yùn)營(yíng)、M0替代的設(shè)計(jì)一定程度上有利于央行數(shù)字貨幣的落地。

    中國(guó)央行是較早關(guān)注到數(shù)字貨幣這一項(xiàng)課題的大型央行之一。2018年3月，時(shí)任央行行長(zhǎng)周小川曾在兩會(huì)記者會(huì)上表示，央行和業(yè)界共同組織分布式研發(fā)，依靠和市場(chǎng)共同合作的方式來研發(fā)數(shù)字貨幣，研發(fā)名字是“DC/EP”。

    應(yīng)采用雙層運(yùn)營(yíng)體系

    8月21日，央行官方微信發(fā)布央行副行長(zhǎng)范一飛2018年刊載在媒體上的文章《關(guān)于央行數(shù)字貨幣的幾點(diǎn)考慮》。文章提出，中國(guó)央行數(shù)字貨幣應(yīng)采用雙層運(yùn)營(yíng)體系，同時(shí)現(xiàn)階段的央行數(shù)字貨幣設(shè)計(jì)應(yīng)注重M0替代，而不是M1、M2替代。

    中國(guó)人民銀行支付司副司長(zhǎng)穆長(zhǎng)春在近日的第三屆中國(guó)金融四十人伊春論壇上介紹，單層運(yùn)營(yíng)體系，是人民銀行直接對(duì)公眾發(fā)行數(shù)字貨幣。而人民銀行先把數(shù)字貨幣兌換給銀行或者是其他運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，再由這些機(jī)構(gòu)兌換給公眾，這就屬于雙層運(yùn)營(yíng)體系。

    根據(jù)范一飛文章，“中央銀行-商業(yè)機(jī)構(gòu)”的雙層運(yùn)營(yíng)模式下，一方面不改變流通中貨幣的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，另一方面，不改變現(xiàn)有貨幣投放體系和二元賬戶結(jié)構(gòu)，不會(huì)構(gòu)成對(duì)商業(yè)銀行存款貨幣的競(jìng)爭(zhēng)。

    此外文章認(rèn)為，現(xiàn)階段，M1和M2基于商業(yè)銀行賬戶，已實(shí)現(xiàn)電子化或數(shù)字化，沒有用數(shù)字貨幣再次數(shù)字化的必要。

    專家：須區(qū)別于比特幣等虛擬貨幣

    北大光華管理學(xué)院金融系教授劉曉蕾分析，央行要發(fā)的數(shù)字貨幣擁有國(guó)家信用背書，和比特幣或Libra等虛擬貨幣有非常大的區(qū)別。其中之一是央行數(shù)字貨幣具有中心化的特點(diǎn)。

    范一飛文章指出，央行數(shù)字貨幣應(yīng)堅(jiān)持中心化運(yùn)營(yíng)模式。其指出，為保持央行數(shù)字貨幣的屬性，實(shí)現(xiàn)貨幣政策和宏觀審慎管理目標(biāo)，我國(guó)的央行數(shù)字貨幣雙層運(yùn)營(yíng)體系應(yīng)不同于各種代幣的去中心化發(fā)行模式。

    專家指出，由于具有政府信用，央行數(shù)字貨幣能夠解決私人機(jī)構(gòu)發(fā)行的虛擬貨幣帶來的許多問題。“如果由一個(gè)機(jī)構(gòu)來發(fā)行所謂的穩(wěn)定幣，可以1：1兌換美元，那怎么保證它能夠1：1兌換美元？”劉曉蕾舉例說。    

    中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員郝毅認(rèn)為，央行數(shù)字貨幣有政府信用背書，等同于現(xiàn)金，使用者不會(huì)擔(dān)心幣值波動(dòng)問題。

    日前發(fā)布的《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的意見》提出，支持在深圳開展數(shù)字貨幣研究與移動(dòng)支付等創(chuàng)新應(yīng)用。

    西南財(cái)經(jīng)大學(xué)普惠金融與智能金融研究中心副主任陳文對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及國(guó)民接受度來看，中國(guó)是全球最具備央行數(shù)字貨幣落地條件的國(guó)家。

    或影響第三方支付市場(chǎng)    

    展望未來，專家指出，數(shù)字貨幣的監(jiān)管體系、相應(yīng)法規(guī)等問題仍然有待在未來進(jìn)一步明確。

    陳文判斷，其中就涉及如何平衡央行數(shù)字貨幣發(fā)展與第三方支付市場(chǎng)的發(fā)展的問題。此外，必須通過兌換人民幣再兌換外幣，還是直接可以兌換外幣，將、直接決定央行數(shù)字貨幣在國(guó)際金融市場(chǎng)是否能夠發(fā)揮特定職能。

    郝毅認(rèn)為，央行數(shù)字貨幣或?qū)⒋蚱浦Ц侗趬?，重塑支付生態(tài)。一方面，我國(guó)電子支付程度非常高，已經(jīng)部分實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)金的替代；另一方面，部分第三方支付工具的支付場(chǎng)景相對(duì)封閉。央行數(shù)字貨幣定位于M0，具有無限法償能力，基本可以應(yīng)用于任何場(chǎng)景。

    郝毅表示，需考慮明確監(jiān)管目標(biāo)、監(jiān)管原則和參與央行數(shù)字貨幣發(fā)行、運(yùn)營(yíng)的主題職責(zé)劃分。以發(fā)行準(zhǔn)備金為例，監(jiān)管層要考慮發(fā)行央行數(shù)字貨幣后，參與發(fā)行的運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金如何構(gòu)成，準(zhǔn)備金與央行數(shù)字貨幣如何清算（實(shí)時(shí)清算還是設(shè)立日內(nèi)清算場(chǎng)次），是否要對(duì)準(zhǔn)備金計(jì)息，當(dāng)準(zhǔn)備金不足時(shí)，如何處置等。

    “目前我們是屬于一個(gè)賽馬狀態(tài)，幾家指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)采取不同的技術(shù)路線做DC/EP的研發(fā)，誰的路線好，誰最終會(huì)被老百姓接受、被市場(chǎng)接受，誰就最終會(huì)跑贏比賽。所以這是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)選優(yōu)的過程。”穆長(zhǎng)春在上述論壇上說。

（編輯 喬川川 策劃 張歆）