近日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會提出，增強資本市場樞紐功能，全面實行股票發(fā)行注冊制。在注冊制改革取得突破性進展，主要制度安排經(jīng)受住了市場初步檢驗后，全面實行注冊制號角已經(jīng)吹響。

    注冊制并非簡單改變發(fā)行制度，而是市場和監(jiān)管生態(tài)的重塑。未來上市公司數(shù)量將持續(xù)增加，風險將更加多樣化，公司分化也會進一步加劇。強化持續(xù)監(jiān)管，引導上市公司誠信規(guī)范經(jīng)營，促進提高上市公司質量，保護投資者合法權益，是與發(fā)行端實行注冊制同樣重要的課題。

    在“增量+存量”改革同步推進的創(chuàng)業(yè)板“試驗田”里，深交所已大刀闊斧地將持續(xù)監(jiān)管推向“2.0階段”，不斷探索深化監(jiān)管理念和機制改革。

    建制度、明預期

    不斷夯實依法治市基礎

    創(chuàng)業(yè)板搭建起以上市規(guī)則為核心，規(guī)范運作指引、信息披露指引為主干，業(yè)務辦理指南為補充的三層監(jiān)管規(guī)則體系，夯實了依法治市基礎。

    在“建制度、不干預、零容忍”九字方針指導下，深交所對創(chuàng)業(yè)板開板11年來積累的有效經(jīng)驗進行了沉淀與固化，同時也針對注冊制下的市場新特點，對持續(xù)監(jiān)管領域的監(jiān)管理念和運行機制進行改革。

    通過“廢改立釋”，創(chuàng)業(yè)板搭建起以上市規(guī)則為核心，規(guī)范運作指引、信息披露指引為主干，業(yè)務辦理指南為補充的三層監(jiān)管規(guī)則體系，夯實了依法治市基礎。

    創(chuàng)業(yè)板在入口試點注冊制的同時，出口端也同步深化改革，簡化退市流程、優(yōu)化退市標準、完善退市風險警示制度，多方面多維度完善市場優(yōu)勝劣汰功能，實現(xiàn)精準從快出清。

    2020年以來，樂視網(wǎng)、金亞科技、盛運環(huán)保、神霧環(huán)保、千山藥機5家公司已終止上市，暴風集團已進入退市整理期、天翔環(huán)境已被暫停上市，市場優(yōu)勝劣汰機制正在發(fā)揮越來越重要的作用。

    “高效的資本市場應該是流動的，既要有源源不斷的優(yōu)質企業(yè)加入，也要有企業(yè)退出，這就像流動的水一樣，只有動起來，才有活力、水質才足夠好。此次改革，我覺得最重要的就是‘進’、‘出’的雙管齊下。”穩(wěn)健醫(yī)療董事長李建全表示。

    創(chuàng)業(yè)板上市公司股權相對集中、投資者中散戶占比較高，個別上市公司控股股東、實際控制人、董監(jiān)高等“關鍵少數(shù)”缺乏誠信意識，部分上市公司出現(xiàn)治理內(nèi)控失效、資金資產(chǎn)被不法占用等問題。在此背景下，強化公司治理，抓好“關鍵少數(shù)”成為本次創(chuàng)業(yè)板持續(xù)深化監(jiān)管制度改革的重要內(nèi)容。

    本次創(chuàng)業(yè)板改革還進一步強化保薦機構持續(xù)督導責任，明確保薦機構在公司出現(xiàn)股價嚴重異常波動、日常經(jīng)營面臨重大風險時的關注核查義務，以及對涉嫌造假、資金占用等重大違規(guī)行為的現(xiàn)場核查義務。

    創(chuàng)業(yè)板持續(xù)監(jiān)管也有“不變”的地方，就是堅持以信息披露為核心，把選擇企業(yè)的權力交給市場。本次改革中，創(chuàng)業(yè)板在上市規(guī)則中增設一節(jié)關于行業(yè)信息及風險事項的披露要求，同時強化公司經(jīng)營、核心競爭力、債務及流動性等風險的臨時信息披露要求，為投資者了解公司情況提供充足信息。

    對此，康泰醫(yī)學董事長胡坤表示，監(jiān)管就應該更聚焦于對信息披露質量的提升，持續(xù)提升各類信息披露的可讀性和有用性，為投資者提供決策有用的高質量信息。

    轉理念、不干預

    深度激發(fā)市場活力

    為進一步提升激勵效果，促進上市公司建立核心人才長效激勵機制，本次創(chuàng)業(yè)板改革對股權激勵制度進行了優(yōu)化。

    充分考慮創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)現(xiàn)實訴求，放松和取消不必要的要求，成為創(chuàng)業(yè)板上市公司對“持續(xù)監(jiān)管2.0”最直觀的印象。

    “創(chuàng)業(yè)板改革后大幅優(yōu)化了股權激勵制度，增加了二類限制性股票新的股權激勵工具，結合了‘第一類限制性股票’的價格優(yōu)惠和‘期權’不用提前出資的優(yōu)點，減輕了激勵對象資金壓力，同時減少上市公司回購注銷等繁瑣手續(xù)，讓公司在實施具體方案時有更大彈性空間、更靈活的操作方式，有利于取得更好的激勵效果。”寧德時代有關負責人接受記者采訪時表示。

    為進一步提升激勵效果，促進上市公司建立核心人才長效激勵機制，本次創(chuàng)業(yè)板改革對股權激勵制度進行了優(yōu)化，新規(guī)發(fā)布以來，包括寧德時代在內(nèi)的19家創(chuàng)業(yè)板上市公司采用第二類限制性股票作為激勵工具，8家公司選擇第一類及第二類限制性股票的復合激勵模式。

    “取消強制披露業(yè)績快報要求”也讓企業(yè)體驗到了資本市場的銳意革新。創(chuàng)業(yè)板原有規(guī)則要求，2月底前無法披露年報的公司應當在2月底前披露年度業(yè)績快報。創(chuàng)業(yè)板本次改革取消強制披露業(yè)績快報要求，僅保留特殊情況的披露要求，如在定期報告披露前向國家有關機關報送未公開的定期財務數(shù)據(jù)、預計無法保密的，應當及時披露業(yè)績快報。

    創(chuàng)業(yè)板某互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公司高管接受記者采訪時表示，這些順應時代發(fā)展的修改，降低了公司的信息披露成本，有利于公司更好發(fā)展。

    履職責、零容忍

    大力凈化市場生態(tài)

    2020年以來，創(chuàng)業(yè)板作出公開譴責20家次、通報批評48家次、公開認定不適合擔任董監(jiān)高1家次。

    深交所一方面深化放管服，另一方面對財務造假、資金占用等違法違規(guī)行為零容忍，讓上市公司和各市場參與者“嚴于律己修身”，強化市場參與主體的敬畏心，不斷完善資本市場的誠信體系。

    2020年以來，創(chuàng)業(yè)板作出公開譴責20家次、通報批評48家次、公開認定不適合擔任董監(jiān)高1家次，其中狠抓嚴處跟風炒作典型，從嚴從快處理了雅本化學、秀強股份等蹭熱點炒概念違規(guī)行為。

    與此同時，深交所還發(fā)布了《上市公司紀律處分實施標準》，進一步優(yōu)化了創(chuàng)業(yè)板公開譴責標準，制定了創(chuàng)業(yè)板紀律處分實施標準，向市場明確紀律處分的具體標準和考量因素，進一步推進自律監(jiān)管標準“成文化、公開化”，不斷完善自律監(jiān)管的法治保障。

    近期，天山生物、豫金剛石、長方集團等少數(shù)流通市值小、價格低、基本面差的創(chuàng)業(yè)板股票出現(xiàn)股價短期快速上漲的明顯炒作現(xiàn)象，深交所及時采取了監(jiān)管措施?？梢钥闯?，深交所對異常交易行為同樣“零容忍”，從嚴快速反應，立足于創(chuàng)業(yè)板市場特點，引導投資者合規(guī)交易創(chuàng)業(yè)板股票。

    這些行動受到了創(chuàng)業(yè)板上市公司的支持。創(chuàng)業(yè)板某電子行業(yè)公司接受記者采訪時表示，增強監(jiān)管震懾力，嚴格退市制度，有利于提高資本使用效率，讓資本市場更好地為實體經(jīng)濟服務。緊抓“出口關”，營造良好生態(tài)，也有利于形成高質量上市公司協(xié)調(diào)發(fā)展的良性循環(huán)。

    “希望創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)堅持市場化、法治化的發(fā)展方向，在改革、創(chuàng)新方面繼續(xù)引領中國資本市場的發(fā)展。充分發(fā)揮資本市場在促進科技、資本和實體經(jīng)濟高水平循環(huán)方面的獨特作用。”創(chuàng)業(yè)板某制造業(yè)公司負責人說。