證券時(shí)報(bào)記者通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，各家機(jī)構(gòu)在國債期貨運(yùn)用的深度和廣度上已較前幾年大幅提升，而對(duì)市場未來發(fā)展，他們都不約而同地將目光放在了投資者結(jié)構(gòu)的改善上。

    由于商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)是國債現(xiàn)券的最大持有主體，盡快推動(dòng)這些機(jī)構(gòu)參與國債期貨交易，已成為市場發(fā)展的重要課題。

    上海耀之資產(chǎn)董事長王小堅(jiān)認(rèn)為：“應(yīng)盡快推進(jìn)銀行、保險(xiǎn)進(jìn)入國債期貨市場，以豐富機(jī)構(gòu)參與者，使得國債期貨市場交投更加活躍，定價(jià)更加合理。”在具體做法上，他建議可以先引入一部分投資能力強(qiáng)的銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，待國債期貨市場流動(dòng)性穩(wěn)步提高后，再將參與范圍擴(kuò)大到全部銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

    東方證券固定收益業(yè)務(wù)總部副總經(jīng)理吳澤智也表示：“期待國債期貨市場的參與主體更加豐富，希望銀行和保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)可以盡快參與進(jìn)來。”

    而在很多人的印象里，大機(jī)構(gòu)在期貨上的運(yùn)用，無非就是用空頭套保來對(duì)沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)市場出現(xiàn)下行時(shí)，機(jī)構(gòu)在期貨上的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨上的虧損，從而達(dá)到套保效果。其實(shí)，這只是機(jī)構(gòu)運(yùn)用期貨的一個(gè)方面而已，不能片面理解。

    吳澤智表示，未來銀行、保險(xiǎn)等更多機(jī)構(gòu)參與國債期貨，也未必都是做空頭套保。由于國債現(xiàn)券往往存在流動(dòng)性不足的問題，也不排除一些機(jī)構(gòu)的配置策略在國債期貨明顯貼水的時(shí)候做多，用以替代現(xiàn)券。

    有機(jī)構(gòu)人士提出，國債期貨出現(xiàn)以后，利率債市場機(jī)構(gòu)的投資行為和決策方式或多或少都發(fā)生了一些改變。“沒有國債期貨以前，我們參與現(xiàn)券交易，基本上是靠天收，都是傳統(tǒng)的買入并持有。有了國債期貨以后，我們參與現(xiàn)券交易，或多或少會(huì)關(guān)注期貨的價(jià)格，也會(huì)用期貨做些套保、套利交易。”他說。

    “今后更多機(jī)構(gòu)參與進(jìn)來，并不僅僅是作為空頭，也可能做多來替代現(xiàn)貨。一方面，機(jī)構(gòu)解決了在現(xiàn)券流動(dòng)性不足的情況下開倉的問題；另一方面，國債期貨開倉所占用的資金比現(xiàn)券低的多。這樣一來，用期貨替代現(xiàn)貨，何樂而不為？”一位固收行業(yè)的資深人士也表示。