■安寧

    上交所公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，2018年終止審查企業(yè)共63家，其中上交所18家，深交所45家。這一數(shù)量毫無疑問達(dá)到了近三年來的高峰，2017年同期僅有17家企業(yè)做出終止IPO的決定。

    筆者認(rèn)為，在大發(fā)審委的從嚴(yán)審核下，越來越多的擬上市企業(yè)開始“自查”，如果自查都沒有通過，又如何能通過發(fā)審委的審核呢！這對(duì)于某些心存僥幸的企業(yè)來說或是一件壞事，但對(duì)于市場來說是件好事。

    從市場環(huán)境來看，造成企業(yè)終止審查的原因主要有兩方面：

    一方面是IPO被否率不斷走低的預(yù)期。截至2月27日，2018年以來共58家IPO企業(yè)首發(fā)上會(huì)，其中，通過23家，過會(huì)率39.66%，被否28家，被否率48.28%，另外還有4家取消審核和3家暫緩表決。2018年以來過會(huì)率為39.66%，這甚至比2017年整年的過會(huì)率79.33%還低了一半！

    具體來說，大發(fā)審委2018年以來雖然關(guān)注的問題看起來似乎還是2017年重點(diǎn)關(guān)注的那些問題，但是2018年以來的審核細(xì)致程度和豐富程度大大超過2017年。大發(fā)審委延續(xù)和加強(qiáng)了監(jiān)管從嚴(yán)的審核風(fēng)格，嚴(yán)格審核、嚴(yán)格監(jiān)管，堅(jiān)持問題導(dǎo)向，強(qiáng)化督促發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，謹(jǐn)防上會(huì)企業(yè)帶病過關(guān)，因此，IPO發(fā)審?fù)ㄟ^率下降成為審核從嚴(yán)背景下的顯著現(xiàn)象。

    另一方面，重組規(guī)定也加速了一些對(duì)IPO心存僥幸企業(yè)的撤退步伐。2月23日，證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于IPO被否企業(yè)作為標(biāo)的資產(chǎn)參與上市公司重組交易的相關(guān)問題與解答》，明確了證監(jiān)會(huì)將區(qū)分交易類型，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)曾申報(bào)IPO遭否決的重組項(xiàng)目加強(qiáng)監(jiān)管。企業(yè)IPO被否決后，至少須運(yùn)行三年才可籌劃重組上市。

    由于存在三年的時(shí)間限制，導(dǎo)致部分質(zhì)量不足夠優(yōu)質(zhì)的企業(yè)知難而退，取消IPO審核排隊(duì)或撤回資料。因?yàn)?，一旦企業(yè)上會(huì)被否，對(duì)后期資本運(yùn)作將產(chǎn)生較大影響。

    企業(yè)不管是終止審查還是IPO被否，筆者認(rèn)為這對(duì)于A股市場來說都是一件好事，留下的都是優(yōu)質(zhì)企業(yè)和精品，這也有利于資本市場的做優(yōu)做強(qiáng)！