■擇遠(yuǎn)

    1月11日晚間，滬深證券交易所分別發(fā)布了上市公司回購(gòu)股份實(shí)施細(xì)則。這是進(jìn)一步規(guī)范上市公司回購(gòu)股份行為，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益的重要舉措，是我國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度改革的重要成果。

    通過觀察，筆者注意到，一方面，實(shí)施細(xì)則通過增加股份回購(gòu)情形、拓寬回購(gòu)資金來源、適當(dāng)簡(jiǎn)化實(shí)施程序，為上市公司更靈活、更便捷實(shí)施股份回購(gòu)“鋪路搭橋”。另一方面，針對(duì)可能出現(xiàn)的違法違規(guī)行為，構(gòu)建市場(chǎng)約束和監(jiān)管介入相結(jié)合的雙重預(yù)防機(jī)制，最終推動(dòng)形成長(zhǎng)效、共贏和可持續(xù)的市場(chǎng)機(jī)制。

    值得關(guān)注的是，兩個(gè)交易所發(fā)布的實(shí)施細(xì)則，均明確上市公司應(yīng)當(dāng)合理安排回購(gòu)股份的數(shù)量和資金規(guī)模，并在回購(gòu)方案中明確擬回購(gòu)股份數(shù)量或者資金總額的上下限，且上限不得超出下限的一倍。另外，實(shí)施細(xì)則還明確，回購(gòu)股份擬用于注銷的，不得變更為其他用途。

    筆者認(rèn)為，這給“忽悠式”回購(gòu)戴上了“緊箍咒”，使得未來的回購(gòu)具有更好的目的性。

    上市公司回購(gòu)股份，在業(yè)界看來，向市場(chǎng)傳遞的是公司股價(jià)被低估的信號(hào)。特別是在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，回購(gòu)是對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)同，有助于穩(wěn)定股價(jià)。同時(shí)，如果上市公司股票回購(gòu)規(guī)模擴(kuò)大，意味著大量回購(gòu)資金將流入市場(chǎng)，這就有助于改善市場(chǎng)資金面。

    但是，市場(chǎng)上也不乏一種現(xiàn)象：有的上市公司在股價(jià)大跌之時(shí)發(fā)布股票回購(gòu)計(jì)劃，其中不乏豪言壯語(yǔ)者，推出巨額回購(gòu)計(jì)劃。但是，在股價(jià)企穩(wěn)之后，曾經(jīng)的豪言壯語(yǔ)者又找各種借口終止計(jì)劃，到最后使得回購(gòu)計(jì)劃不了了之。在這些上市公司眼里，宣布推出回購(gòu)計(jì)劃，或許只是權(quán)宜之計(jì)，只是把回購(gòu)當(dāng)做穩(wěn)定股價(jià)的“利器”，給投資者畫了一個(gè)很大的“餅”，而這個(gè)“餅”卻是摸不著、吃不到的。

    究其原因，其一，因?yàn)楣善被刭?gòu)需要掏出真金白銀，有的推出回購(gòu)預(yù)案的公司并不具備實(shí)施條件，沒有足夠的資金進(jìn)行回購(gòu)。其二，不乏有的上市公司根本就沒把當(dāng)初的回購(gòu)計(jì)劃當(dāng)回事，甚至是跟風(fēng)之舉。

    這種“忽悠式”回購(gòu)行為，不光侵害了投資者的利益，也危害著市場(chǎng)的健康穩(wěn)定運(yùn)行。因此，對(duì)投資者而言，一定要提高警惕，要區(qū)分回購(gòu)類型并結(jié)合公司基本面綜合判斷。同時(shí)，也需要監(jiān)管部門加以嚴(yán)厲監(jiān)管。特別是那些股份回購(gòu)預(yù)案的信息披露內(nèi)容不完整、不審慎，存在后續(xù)執(zhí)行缺乏約束力、執(zhí)行效果差、容易誤導(dǎo)投資者、引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑的，更要加以嚴(yán)格監(jiān)管、嚴(yán)厲查處。如果存在違法違規(guī)行為，要加大懲罰力度。

    正如上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人所言：將強(qiáng)化回購(gòu)自律監(jiān)管，防范和嚴(yán)肅查處利用回購(gòu)實(shí)施利益輸送、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行為，充分發(fā)揮新股份回購(gòu)制度的正向作用，推動(dòng)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展。