本報記者 朱寶琛

    上交所相關負責人1月25日介紹，去年滬市并購重組市場總體保持穩(wěn)定，全年共進行并購交易1226家次，交易總金額1.2萬億元，較上一年度分別增長42%和31%。重大資產(chǎn)重組方面，共有131家公司啟動重組，與上一年度基本持平；披露117單方案，同比增長18%，活躍度有所提升；涉及交易金額近4000億元，接近上一年度水平。

    “這其中，呈現(xiàn)出了一些良好態(tài)勢，向好的動能正在積聚。”上述負責人說，具體看，一是產(chǎn)業(yè)類和實體類并購的主流特征更加鮮明。2018年，以“同行業(yè)、上下游”整合為目標的產(chǎn)業(yè)并購數(shù)量已占全部交易的70%以上，產(chǎn)業(yè)邏輯已成市場的主流和共識，并購重組支持服務實體經(jīng)濟的作用進一步發(fā)揮。其中，標的資產(chǎn)屬于生物醫(yī)藥、高端設備制造、電子信息技術等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的方案數(shù)量和交易金額，占比均超過七成。

    二是海外并購瞄準科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。2018年，滬市上市公司進行海外并購共63家次，交易總金額約1500億元。并購重組為中國企業(yè)走出去，架起了一座資本的橋梁。重大資產(chǎn)重組方面，萬華化學、曲美家居、繼峰股份等9家公司在今年實施重大海外并購，交易金額約1000億元。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略越走越寬，中國企業(yè)的海外并購也逐步實現(xiàn)了從粗放型擴張向集約型發(fā)展轉(zhuǎn)變，新興產(chǎn)業(yè)與高端技術更受青睞。

    三是市場化要約收購出現(xiàn)積極變化。2018年，滬市共發(fā)生9單市場化主動要約收購，頻率遠高于以往年均1單的水平，活躍度與市場化程度提升明顯。

    “可以說，2018年的要約收購案例反映了市場化發(fā)展趨勢，控制權市場逐漸理性成熟，有利于價值發(fā)現(xiàn)和提升公司質(zhì)量。”上述負責人說。

    他同時表示，，經(jīng)過前期對“忽悠式”“跟風式”“三高類”重組等亂象的整治，市場環(huán)境逐步規(guī)范，估值體系回歸理性，投資者對于重組概念更加理性，股價反應總體平穩(wěn)。

    近年來，滬市民營企業(yè)數(shù)量穩(wěn)步增長，國有、民營上市公司均實現(xiàn)了較為快速的發(fā)展。上述負責人介紹，目前，滬市民營企業(yè)的數(shù)量接近六成，總市值接近五成，在并購重組市場已經(jīng)成為不可忽視、不可或缺的重要主體。

    一方面，并購重組服務供給側改革與國企改革呈現(xiàn)新面貌。2018年，滬市國有企業(yè)共進行并購536家次，交易總金額6757億元，增長25%；重大資產(chǎn)重組方面，共披露37單方案，占比約32%，涉及交易金額2029億元，占比約53%。滬市國有企業(yè)通過并購重組化解過剩產(chǎn)能，整合優(yōu)勢產(chǎn)能，機制創(chuàng)新與技術升級同向發(fā)力，實現(xiàn)改革乘數(shù)效應最大化。

    另一方面，并購重組助力民營企業(yè)獲得發(fā)展新機遇。2018年，滬市民營企業(yè)共進行并購重組690家次，交易總金額5328億元，增長40%；重大資產(chǎn)重組方面，共披露80單方案，占比約68%，涉及交易金額1804億元，占比約47%。民營企業(yè)利用并購重組促進自身發(fā)展的同時，正在深刻地改變著并購重組市場的生態(tài)結構。在經(jīng)濟增長趨緩、中美貿(mào)易摩擦、行業(yè)周期下行、大股東股票質(zhì)押等風險疊加下，部分民營企業(yè)遭遇困難。并購重組作為優(yōu)化資本結構的有效措施，在防范化解風險中發(fā)揮了重要作用。

    此外，兩種所有制在利用并購重組發(fā)展壯大的同時，高度融合的混合所有制改革也在同步推進。東方航空、華泰證券等多家公司推出定增方案引入優(yōu)質(zhì)民營資本，通過兩種所有制之間的“鲇魚效應”，建立起有效制衡的公司治理結構和靈活高效的市場化經(jīng)營機制，讓“物理反應”變?yōu)?ldquo;化學反應”，提升國有經(jīng)濟競爭力，實現(xiàn)兩種所有制取長補短、相互促進、共同發(fā)展。

    上述負責人同時介紹，上交所發(fā)揮貼近市場的優(yōu)勢，結合企業(yè)具體情況，堅持監(jiān)管與服務并重，在賽騰股份等案例中，在政策咨詢、方案調(diào)整、培訓指導、技術保障等方面提供一攬子服務，助推這些重要政策落地。

    一是優(yōu)化募集配套資金制度。提升募集資金上限，充分滿足上市公司在培育新動能中的資金需求。滬市公司全年重組配募金額共577億元，有效補充了營運資金。放寬配募配套資金用途，允許補充流動資金與償還債務。

    二是豐富并購重組支付工具。創(chuàng)新推出定向可轉(zhuǎn)債，為交易雙方提供更為靈活的利益博弈工具。

    三是簡化預案披露要求。通過修訂26號準則，對重組預案信息披露要求進行簡化，落實股票停復牌制度改革。

    2018年，部分公司暴露出控股股東高比例質(zhì)押股權，股價波動時無力償債，面臨平倉風險，引發(fā)市場高度關注。上述負責人介紹，為防范局部風險擴大，引發(fā)系統(tǒng)性風險，證監(jiān)會、地方政府、行業(yè)協(xié)會均推出一系列紓困措施，幫助有發(fā)展前景但暫時陷入經(jīng)營困難的上市公司紓解股權質(zhì)押困境。上交所立足于信息披露和風險釋放，穩(wěn)妥審慎地開展處置工作。其中，并購重組作為處置風險的重要選項之一，也發(fā)揮了積極作用。

    一是轉(zhuǎn)讓部分股權，引入戰(zhàn)略投資者；二是轉(zhuǎn)讓控制權，化解資金危機；三是簽署合作協(xié)議，實施資源整合。

    此外，還有部分公司及股東通過處置資產(chǎn)等方式主動瘦身回籠資金，提前償還債務，避免風險積聚。目前，已有約20家公司通過上述方式化解股權質(zhì)押風險，滬市的股權質(zhì)押風險化解已取得一定成效。