繼5月4日CDR實施細(xì)則征求意見稿出爐后，5月11日，為配合獨角獸企業(yè)回歸，證監(jiān)會發(fā)布相關(guān)配套措施，從六大方面就修改《證券發(fā)行與承銷管理辦法》（以下簡稱“《辦法》”）公開征求意見。這也意味著距離CDR正式落地再近一步。根據(jù)修改內(nèi)容來看，此次修訂細(xì)化了CDR發(fā)行的定價規(guī)則、完善未盈利企業(yè)信披要求等。在業(yè)內(nèi)人士看來，此次修訂有利于穩(wěn)定市場、平抑炒作，為CDR正式落地鋪路。

    具體來看，證監(jiān)會將試點企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行CDR納入《辦法》的適用范圍。修改后，境內(nèi)發(fā)行與承銷存托憑證，執(zhí)行《辦法》中關(guān)于發(fā)行與承銷股票的相關(guān)規(guī)定。存托憑證境外基礎(chǔ)證券發(fā)行人應(yīng)當(dāng)履行《辦法》中規(guī)定的發(fā)行人、上市公司的義務(wù)，承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。同時，證監(jiān)會明確申購新股或存托憑證的市值計算包含存托憑證。投資者申購新股或存托憑證需持有一定市值，市值的計算包括股票和存托憑證市值。市值計算規(guī)則由中國證券登記結(jié)算公司與滬、深證券交易所具體制定。

    為減少存托憑證發(fā)行對二級市場的沖擊，證監(jiān)會規(guī)定，發(fā)行存托憑證的，可以根據(jù)需要向戰(zhàn)略投資者進行戰(zhàn)略配售和采用超額配售選擇權(quán)，并遵守《辦法》中關(guān)于戰(zhàn)略配售和超額配售選擇權(quán)相關(guān)規(guī)定。北京一位不愿具名的投行人士表示，設(shè)置超額配售選擇權(quán)是當(dāng)市場供不應(yīng)求的時候，可以選擇超額配售選擇權(quán)放大銷售數(shù)量。“這實際上是利用供求方式調(diào)節(jié)市場的供需平衡，以平衡市場價格，滿足更多投資人的需要。”該投行人士如是說。

    另外，證監(jiān)會對網(wǎng)上網(wǎng)下回?fù)軝C制進行調(diào)整，規(guī)定對網(wǎng)下配售的股份可以根據(jù)需要靈活設(shè)定鎖定期，設(shè)鎖定期的股份不參與向網(wǎng)上的回?fù)堋Ｔ谏鲜鐾缎腥耸靠磥?，這一調(diào)整，便于形成網(wǎng)上網(wǎng)下合理的股份分配結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定市場、平抑炒作，同時增強對網(wǎng)下投資者的報價約束，發(fā)揮專業(yè)機構(gòu)投資者的定價能力。

    值得一提的是，為提高企業(yè)定價方式的靈活性，證監(jiān)會取消了此前關(guān)于發(fā)行規(guī)模在2000萬股以下的企業(yè)應(yīng)當(dāng)直接定價發(fā)行的硬性規(guī)定。明確公開發(fā)行股票數(shù)量在2000萬股（含）以下且無老股轉(zhuǎn)讓計劃的，可以通過直接定價的方式確定發(fā)行價格，也可以通過向網(wǎng)下投資者詢價的方式確定發(fā)行價格。提及該調(diào)整，證監(jiān)會表示，創(chuàng)新企業(yè)普遍存在業(yè)務(wù)模式新、估值難度大等特點，專業(yè)投資者參與詢價可促進企業(yè)價格發(fā)現(xiàn)。

    除上述調(diào)整外，在信披方面，證監(jiān)會對未盈利企業(yè)估值指標(biāo)的信息披露提出更高的要求。鑒于未盈利企業(yè)不適用市盈率的估值指標(biāo)。修訂后的《辦法》明確，未盈利企業(yè)應(yīng)披露市銷率、市凈率等反映發(fā)行人所在行業(yè)特點的估值指標(biāo)。