港股市場強勢上漲趨勢從2017年一直延續(xù)至今，在屢刷歷史新高的當下，多板塊估值修復，漲幅已經(jīng)非常可觀。在上行趨勢依然存在的背景下，布局基本面利好，補漲空間確定的優(yōu)質板塊或成為市場人士的共識。

    市場分析人士表示，目前港股市場上部分內地消費板塊龍頭漲幅橫向落后，補漲空間可期；此外，受益于內地消費升級和毛利回升，相信一些傳統(tǒng)消費品的龍頭公司上行潛力可期。

    消費板塊多利好共振

    市場人士判斷，2017年港股市場強勢上漲，企業(yè)盈利高企是重要原因之一。2017年企業(yè)的盈利高增長很大程度上受益于2016年的低基數(shù)，而2018年增長將會不可避免地減速，但結構上將會呈現(xiàn)行業(yè)之間的此起彼伏。因此2018年在投資風格方面，也將會出現(xiàn)從集中聚焦絕對低估值、絕對高增長的板塊，轉向相對行業(yè)基本面向好、盈利預期確定并且具有一定的補漲空間的高性價比板塊。而內地一些傳統(tǒng)消費板塊龍頭股受益于消費升級和毛利率回升等多利好因素共振，受到市場看好。

    首先，傳統(tǒng)消費板塊估值仍合理，性價比較高。過去幾年藍籌股的估值抑制比較明顯，但隨著市場的強勢上行，藍籌類個股估值在2017年得到了集中的修復。然而消費藍籌雖然板塊估值有所提升，但在全球范圍來看依然處于合理水平，內地傳統(tǒng)消費龍頭股性價比依然好于國際同行。銀河基金認為，從業(yè)績和估值匹配角度來看，家電、食品飲料等龍頭股，其盈利和估值匹配性非常高，值得關注。

    其次，內地消費升級提升需求。中國內地面臨消費升級，居民收入水平以及生活質量提高，消費習慣也逐漸由價格向質量轉型，支撐消費板塊快速增長。近年來居民儲蓄率持續(xù)下降，消費貸款率上升，也反映了消費習慣的結構性變化。消費升級能夠提高市場品牌意識，加速行業(yè)整合，利于提高價格和盈利，大幅利好行業(yè)龍頭。此外，中國內地春節(jié)臨近，節(jié)日消費需求也將直接刺激銷售，提升必需消費品龍頭公司業(yè)績。

    第三，通脹差值縮小提升企業(yè)毛利率。建銀國際最新研報指出，通脹差值縮小和消費升級將助力消費行業(yè)復蘇，尤其看好行業(yè)龍頭。該行表示，2017年原材料價格上升導致多數(shù)消費品公司面對成本壓力，導致必須消費品公司弱于大市。而2018年，預測CPI-PPI通脹差值將從4.8%縮小至1.5%。CPI-PPI差值縮小讓企業(yè)更容易把價格成本轉移給消費者，直接導致企業(yè)毛利回升，盈利提升。華創(chuàng)證券表示，當前仍處于全球經(jīng)濟擴張的慣性期，但短周期的不確定性卻已隱隱浮現(xiàn)，布局通脹有望成為不確定性中相對確定的路徑，自然也將成為市場中阻力最小的方向。大消費板塊將明顯受益于通脹上行。中銀國際證券指出，2018年通脹預計仍為溫和水平，上升區(qū)間過半后，成本推動的作用或趨弱，大消費板塊獲益的概率更大。

    龍頭將受追捧

    港股市場上，消費股中大型百貨、服飾品牌、珠寶首飾、食品生產(chǎn)商細分行業(yè)相當之多，在港股通200多家公司中，消費者服務及消費品制造板塊個股占比超過25%，其中一些行業(yè)龍頭，如康師傅控股、百麗國際、六福集團、蒙牛乳業(yè)、百盛集團等，盡管這些企業(yè)選擇在港股上市，但事實上主要面向內地市場，受益于內地消費升級和盈利預期提升，這些內地消費板塊龍頭一直受到市場關注。

    中金公司近期對滬港通標的發(fā)表了相關投資建議，稱港股標的池中，飲料方便面與小食品巨頭康師傅、旺旺、統(tǒng)一等公司在內地A股市場沒有對應標的；紙制品巨頭恒安和箱板紙巨頭玖龍、理文，相比A股同行亦占據(jù)優(yōu)勢；中糧旗下品牌食品和農(nóng)副產(chǎn)品加工平臺中國食品和中國糧油控股均為多業(yè)務公司。在乳業(yè)上游，港股標的池中聚集著現(xiàn)代牧業(yè)與輝山乳業(yè)這樣的牧場龍頭，再加上煙草香精巨頭華寶，這些公司均值得重點關注。

    高盛近日發(fā)布研究報告稱，隨著進口價格過去12個月上升，相信能轉嫁成本予消費者的消費企業(yè)將會受惠。在今年開始，已看到啤酒行業(yè)的平均售價提升5%至10%，康師傅飲品的均價升3%至10%，以及嬰兒配方奶粉的售價升5%至10%，預計啤酒、乳制品及部分零食類別的平均售價會有進一步增長，這意味企業(yè)對于今年的需求前景相對樂觀。該行上調中資消費股的盈利預測達23%，首選華潤啤酒、達利食品、蒙牛乳業(yè)及萬洲國際。

    招商基金國際業(yè)務部總監(jiān)、招商資管（香港）總經(jīng)理白海峰表示，建議自下而上精選傳統(tǒng)消費板塊中的龍頭標的，特別是消費升級板塊，如運動品牌、服裝代工等消費龍頭。