導讀

    這樣的調控方式也與新上任的央行行長易綱一直強調的推進匯率市場化改革和金融開放，減少行政干預，增強人民幣匯率彈性，實現(xiàn)雙向波動觀念契合。

    3月19日下午，國家外匯管理局（以下簡稱外管局）公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年2月銀行結售匯逆差為82億美元，較1月份逆差擴大71億美元。此外，銀行代客涉外收付款也從一月順差246億美元轉為逆差62億美元，出現(xiàn)較大幅度減少。

    21世紀經(jīng)濟報道記者采訪的多位經(jīng)濟分析師、涉外企業(yè)負責人認為，春節(jié)因素是1、2月數(shù)據(jù)反差的重要原因。

    “一般春節(jié)前半個月到一個半月是我們中小型外貿出口企業(yè)收款最為集中的時候，因為涉及發(fā)放工資獎金、安排明年生產(chǎn)任務等。”廈門地區(qū)一家中型外貿企業(yè)負責人說。

    外管局新聞發(fā)言人也在就2018年2月份跨境資金流動情況答記者問中指出，2月境內外匯市場繼續(xù)呈現(xiàn)自求平衡格局，主要渠道的外匯供給或需求都相對平穩(wěn)。

    但另一方面，隨著近期美元指數(shù)的弱勢反彈、美聯(lián)儲加息升溫和中美貿易摩擦加劇，市場對匯率的預期存在分化。

    “在加息周期內人民幣匯率受美元指數(shù)影響較大，目前美元有反彈趨勢，具體匯率情況還要看中國央行是否會出臺調控政策。”北京地區(qū)一位國有大行外匯交易員表示，“但無論如何，中期內人民幣匯率雙向波動情況不會改變，居民和企業(yè)還是要根據(jù)自己的實際需求安排結售匯，大額貿易最好進行套期保值管理，不要賭單邊。”

    外匯供求相對平穩(wěn)

    雖然2月結售匯數(shù)據(jù)和涉外數(shù)據(jù)逆差都出現(xiàn)了擴大趨勢，但并不能因此認為中國的跨境資本流平衡狀況將被打破。

    “1月收付款出現(xiàn)大幅度順差的原因是在世界市場需求回暖和出口增加的背景下，春節(jié)前企業(yè)收款和外資流入較為集中。而隨著企業(yè)出口收款的季節(jié)性回落以及外資流入資本市場節(jié)奏放緩，收付款向銀行結售匯走勢回歸。”

    如果剔除春節(jié)因素，從1-2月累計情況看，今年以來貨物貿易結售匯順差為358億美元，同比增長16%；資本與金融項目差額也從去年的逆差97億美元轉為順差74億美元，直接投資、證券投資的流入資金都在擴大。

    另值得注意的是，衡量居民與企業(yè)結匯意愿的結匯率從58%上升到66%，處于一年以來的高位。

    外管局新聞發(fā)言人表示：“雖然國際金融市場波動性有所上升，但國內經(jīng)濟繼續(xù)平穩(wěn)運行、市場預期合理分化，人民幣對美元匯率雙向波動并保持基本穩(wěn)定，境內外匯供求延續(xù)自主平衡格局，當前我國跨境資金雙向流動、總體平衡的發(fā)展態(tài)勢更加穩(wěn)固。”

    央行的市場平衡術

    但與銀行結售匯逆差擴大、外匯儲備減少相反的是，2月央行外匯占款余額增加40.51億元，持續(xù)去年6月以來的微量變化趨勢。

    實際上，在2015年811匯改前，伴隨著人民幣匯率的穩(wěn)定升值和外匯儲備增加，央行的外匯占款余額上升幅度較大。但811匯改后，在人民幣匯率貶值的影響下，資本顯著流出，外匯占款也進入負增長階段，2015年9月至2017年5月，央行資產(chǎn)負債表中外匯占款月均減少1800億元左右。

    “外匯占款減少實際上是表明央行在市場上大量投放外國貨幣、收購本國貨幣，目的則是為了平衡外匯供需關系，維護幣值穩(wěn)定，這也是央行干預外匯市場供求的重要手段。”成都地區(qū)一位銀行業(yè)外匯從業(yè)人員對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。

    但從2017年6月至今，央行外匯占款下降數(shù)額開始大幅度減少，此后變化額度一直維持在0附近，月均變化僅-35億元。

    對比可以看出，在匯改前人民幣長期穩(wěn)定升值的時候，央行的外匯占款余額增幅很大，甚至成為基礎貨幣的主要投放方式，但此輪人民幣兌美元匯率從6.9上升到6.3時，央行的外匯占款余額則變化較小。

    “這一方面是說明監(jiān)管部門調控的手段提高了，除了買賣外匯外，開始動用如逆周期因子等調節(jié)市場供求。另一方面則是央行在減少干預，而希望外匯市場可以自發(fā)的供求平衡。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，“未來，我們也維持外匯占款余額變化在0附近波動的判斷，即央行會少干預甚至不干預外匯市場。”

    而這樣的調控方式也與新上任的央行行長易綱一直強調的推進匯率市場化改革和金融開放、減少行政干預、增強人民幣匯率彈性、實現(xiàn)雙向波動觀念契合。

    “目前我國的跨境資金流動還是比較平衡的，接下來我們會在防范風險的同時推進資本項目可兌換，積極穩(wěn)妥擴大金融業(yè)對外開放和人民幣國際化。”易綱在3月9日的記者會上表示。