2018年是有史以來全球資產(chǎn)表現(xiàn)最差的一年。經(jīng)受了市場一年的蹂躪，Vanguard集團、貝萊德、摩根大通等八大資管巨頭認為2019年美元將走弱，全球投資者需進入防御狀態(tài)，采取各種辦法防御“過冬”。

    美國經(jīng)濟放緩程度存爭議

    據(jù)統(tǒng)計，2018全年，道瓊斯指數(shù)累計跌幅達5.6%，標普500指數(shù)累計下跌6.2%，納斯達克指數(shù)累計下跌3.9%，這是美股自2008年以來表現(xiàn)最為糟糕的一年。道指、標普500指數(shù)結束連續(xù)兩年上漲，成為過去十年中第二個下跌的年份；納指則終結六年連漲，成為2011年來首次下跌年份。

    不過，展望2019年，摩根大通對美國經(jīng)濟持樂觀態(tài)度。摩根大通美國股票策略主管DubravkoLakosbujas表示，從公司盈利、公司的投資支出、資產(chǎn)負債表、公司的杠桿水平等指標來看，2019年美國經(jīng)濟基本面將繼續(xù)維持健康狀態(tài)。

    貝萊德對2019年美國經(jīng)濟的判斷持類似觀點：2019年全球增速放緩，但美國市場略優(yōu)。雖然美國增速放緩，但遠未到衰退程度，看好美國權益類資產(chǎn)。

    道富環(huán)球投資顧問有限公司亦表示，全球經(jīng)濟放緩是定局，但美國經(jīng)濟仍處于相對強勢，預計美國GDP增長2.6%。

    但在摩根士丹利和施羅德看來，美國經(jīng)濟將顯著下滑。摩根士丹利表示，美國GDP從2018年的2.9%下滑到2.3%。施羅德認為，美國企業(yè)盈利將于2019年至2020年期間開始回落至長期平均水平。

    美元走勢方面，上述多家機構均認為美元將走弱。摩根大通認為，年末10年期國債收益3.6%，美元將走弱。其給出的理由是2018年美元過于強勁。貝萊德也表示，2019年美元大概率走弱，除非美聯(lián)儲加息幅度、頻率超出預期。在加息次數(shù)方面，巨頭之間存在爭議。摩根大通認為美聯(lián)儲將加息三次，道富環(huán)球投資顧問有限公司亦持相同觀點，但摩根士丹利表示美國加息步伐會放緩，2019年將有兩次加息，Vanguard集團則預計2019年美聯(lián)儲僅有一次加息。

    中國經(jīng)濟“硬著陸”概率低

    資管巨頭一致預期2019年中國經(jīng)濟增長放緩。不過，多數(shù)機構認為增速雖放緩但“硬著陸”概率低。

    多家機構認為，2019年中國經(jīng)濟增速將放緩，GDP增速降至6.5%以下。其中，摩根大通預計2019年中國的GDP增速為6.2%。摩根士丹利表示，2019年中國GDP增速從2018年的6.6%降至6.3%。施羅德持類似觀點。

    道富環(huán)球投資顧問有限公司和富達國際亞洲固定收益主管BryanCollins表示，雖然市場對中國經(jīng)濟放緩表示擔憂，但未來2至3年中國GDP增速仍將維持在6%以上。瑞銀證券中國首席策略分析師高挺預測，2019年中國GDP增速為6.1%，而2019年末滬深300指數(shù)達到3800點。

    Vanguard集團認為，中國經(jīng)濟“硬著陸”的可能性很小，預計GDP增速在2019年穩(wěn)定在6.1%到6.3%區(qū)間，且下半年經(jīng)濟有企穩(wěn)趨勢。Vanguard集團亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家王黔說：“2019年下半年反彈難現(xiàn)，但是經(jīng)濟下滑勢頭會停止。”

    富達國際基金經(jīng)理馬磊認為，中國可能會出臺更多財政和貨幣的寬松政策，以拉動國內經(jīng)濟和消費增長。因此，貨幣供應和流動性應將有所改善。預計固定資產(chǎn)投資增長或將加速，而消費增長仍將相對保持穩(wěn)健。持續(xù)進行的供給側改革可幫助提升企業(yè)生產(chǎn)效率，改善企業(yè)盈利。

    防御成共識姿勢各不同

    投資配置方面，資管巨頭認為2019年投資需以防御為主。

    中國市場，施羅德表示，看好防御性板塊。重點關注在本輪經(jīng)濟放緩中的優(yōu)質企業(yè)，并繼續(xù)把握各地區(qū)的長期利好趨勢，例如中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。休閑、醫(yī)療保健、互聯(lián)網(wǎng)服務及教育等行業(yè)的內需型增長股將帶來投資良機，同時仍看好銀行股。此外，關注重大變革行業(yè)，如轉型中的可再生能源公司等。

    高挺也指出，未來行業(yè)配置相對以防御為主。關注明顯受益于政策支持的基建、建筑和鐵路設備等；盈利下行中利潤增長穩(wěn)健的銀行和公用事業(yè)板塊以及在保增長、貨幣政策放松、利率下行中有較好支撐的高分紅個股。但是房地產(chǎn)的銷售及投資壓力仍未完全消化，對此偏謹慎。

    馬磊認為，針對A股，仍關注“新中國”板塊，因為該板塊對短期宏觀經(jīng)濟壓力的敏感度較低，尤其看好消費、保險和制藥類企業(yè)。此外，關注自動化、人工智能、大數(shù)據(jù)和云業(yè)務企業(yè)，以及聚焦于國內消費、電動汽車等領域。

    針對美股等其他市場的投資配置，施羅德表示，關注韓國及中國臺灣科技硬件行業(yè)企業(yè)的增長潛力。貝萊德表示，醫(yī)療是后周期比較好的投資選擇。道富環(huán)球投資顧問有限公司則以防御姿態(tài)看好美股中的技術醫(yī)療以及保險行業(yè)。摩根士丹利認為，美國價值股將重獲青睞，成長股相對暗淡。

    Vanguard集團則認為，鑒于未來市場存在各種挑戰(zhàn)，投資者應重點關注增加儲蓄、減少支出以及控制投資成本等關鍵因素，而不是關注臨時改變投資組合配置重心所帶來的不確定性收益。投資者應堅持經(jīng)過驗證的投資原則，長期持有，執(zhí)行嚴格的資產(chǎn)配置策略。