本報記者 張歆

    首屆不良資產(chǎn)交易大會曁第三屆中國AMC發(fā)展國際金融論壇25日舉行，國家發(fā)改委財政金融和信用建設(shè)司財政處處長關(guān)鵬表示，隨著這幾年我國經(jīng)濟(jì)高速增長階段逐步轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，面臨的宏觀債務(wù)風(fēng)險不容忽視，特別是企業(yè)部門的債務(wù)風(fēng)險。為此，應(yīng)“深化資本市場改革，大量發(fā)展股權(quán)性融資。充分發(fā)揮商業(yè)銀行在股權(quán)投融資市場中的作用”。

    關(guān)鵬分析，過去十年間我國名義GDP增長2.8倍，根據(jù)國際清算數(shù)據(jù)，非金融企業(yè)部門的債務(wù)從45萬億增長到228萬億，增長5.1倍，企業(yè)部門的債務(wù)增速高于名義GDP增速。當(dāng)然，這幾年隨著我國推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，兩者增速趨于收斂，這是一個積極的變化。不過，我國非金融企業(yè)部門的杠桿率在主要經(jīng)濟(jì)體中橫向比較還是相當(dāng)高的。最新數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度，國際清算數(shù)據(jù)顯示，我國非金融企業(yè)杠桿率是154.7%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國家，高于發(fā)達(dá)國家平均水平和新興市場平均水平。

    關(guān)鵬認(rèn)為，非金融企業(yè)部門杠桿率高企的原因包括四個方面：一是周期性因素，就是全球經(jīng)濟(jì)增速下行，同時投資和貿(mào)易的沖突加劇，加之國內(nèi)新舊動能接替轉(zhuǎn)移還在進(jìn)行過程中，企業(yè)利潤率大多在回落；二是結(jié)構(gòu)性因素，中國儲蓄率長期以來一直在50%左右，中國金融體系以間接融資為主，股權(quán)投資渠道相對比較少，企業(yè)杠桿率比較高；三是經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力階段，資產(chǎn)普遍性重估，而債務(wù)是剛性的，導(dǎo)致企業(yè)部門債務(wù)率、杠桿率在上升；第四方面，跟企業(yè)自身因素有關(guān)。

    面對這些，關(guān)鵬提出了三個方面的解決方案：

    首先，仍然要堅(jiān)持結(jié)構(gòu)性去杠桿的總體思路。宏觀上首先保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運(yùn)行，在發(fā)展中逐步消化杠桿率，創(chuàng)造適宜的宏觀環(huán)境；在策略上，強(qiáng)調(diào)要有序漸進(jìn)去杠桿；在結(jié)構(gòu)上，優(yōu)化整個宏觀杠桿率的分布。特別是應(yīng)區(qū)別對待債務(wù)在政府、居民、企業(yè)之間的分布；企業(yè)上，針對不同行業(yè)、不同企業(yè)特點(diǎn)，特別是債務(wù)結(jié)構(gòu)，要做到精準(zhǔn)施策。

    其次，從政策端要考慮更多利用發(fā)展型手段去杠桿，增強(qiáng)企業(yè)資本實(shí)力和內(nèi)源性融資能力，做到標(biāo)本兼治。推進(jìn)市場化債轉(zhuǎn)股、多渠道補(bǔ)充企業(yè)資本金、兼并充足、引入優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略投資者、盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)性發(fā)展型手段，在降低企業(yè)杠桿率同時，夯實(shí)企業(yè)資本實(shí)力，降低對債務(wù)性融資的過度依賴。

    第三，深化資本市場改革，大量發(fā)展股權(quán)性融資。充分發(fā)揮商業(yè)銀行在股權(quán)投融資市場中的作用。提高企業(yè)直接融資比重，增強(qiáng)金融市場在配置資金和服務(wù)實(shí)體企業(yè)的能力和效率。

（編輯 上官夢露）