本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 吳奕萱

    4月29日晚間，繼峰股份（603997.SH）發(fā)布了2019年一季報(bào)。在車(chē)市整體下行狀況下，公司依然保持穩(wěn)健發(fā)展，一季度實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.12億元，同比增長(zhǎng)0.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.59億。同時(shí)，公司仍持有穩(wěn)定的現(xiàn)金儲(chǔ)備，截止一季度末，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~實(shí)現(xiàn)0.84億。

    車(chē)市整體不景氣逆勢(shì)取得穩(wěn)健發(fā)展

    縱觀國(guó)內(nèi)汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)，受制于成本壓力、產(chǎn)銷(xiāo)疲軟等因素，一季度汽車(chē)行業(yè)效益整體下降。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月27日發(fā)布的工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年一季度汽車(chē)制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入為19064億元，同比減少4.2%，成本增加2.9%，導(dǎo)致利潤(rùn)總額同比下降25%至1096億元。

    汽車(chē)板塊相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)因此受到影響。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月29日，已有166家整車(chē)、零部件及汽車(chē)服務(wù)上市公司披露一季報(bào)，其中13家上市公司出現(xiàn)虧損，104家凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比下滑。整體而言，汽車(chē)板塊2019年一季度出現(xiàn)虧損以及業(yè)績(jī)下滑的上市公司家數(shù)，較2018年同期增加。

    汽車(chē)板塊整體環(huán)境不及預(yù)期的情況下，繼峰股份發(fā)展穩(wěn)定。公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.12億元，同比增長(zhǎng)0.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.59億，扣非凈利潤(rùn)0.56億，截止一季度末，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)0.84億，賬面貨幣資金7.45億元，較上年同期增加5.26%，此外，公司一季度未分配利潤(rùn)及歸屬于母公司所有者權(quán)益較上年同期分別上漲6.96%和2.41%。

    收購(gòu)格拉默穩(wěn)步推進(jìn)進(jìn)軍全球座艙系統(tǒng)

    剔除汽車(chē)板塊整體環(huán)境不及預(yù)期因素之外，短期費(fèi)用的支出或成為影響上市公司一季度盈利水平的主要因素。據(jù)一季報(bào)顯示，繼峰股份支出管理費(fèi)用6336.90萬(wàn)元，同比增加52.09%，管理費(fèi)用的增加主要是重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目相關(guān)費(fèi)用1100萬(wàn)所致。

    同時(shí)，據(jù)了解，德國(guó)繼峰一季度在捷克的工廠，由于產(chǎn)能提升迅速，原有工廠無(wú)法滿足產(chǎn)能需求，故在捷克另租了更大的廠房進(jìn)行遷廠，產(chǎn)生了較大的一次性遷廠費(fèi)用。

    值得關(guān)注的是，繼峰股份目前正在推進(jìn)收購(gòu)德國(guó)內(nèi)飾巨頭格拉默事宜。繼峰股份于2019年3月31日披露重大資產(chǎn)重組交易草案，4月20日，公司與相關(guān)各方及中介機(jī)構(gòu)對(duì)上交所下發(fā)的問(wèn)詢(xún)函進(jìn)行了逐項(xiàng)落實(shí)、核查，并對(duì)草案相關(guān)文件進(jìn)行了補(bǔ)充和完善，同時(shí)披露重大資產(chǎn)重組草案修訂稿。截至目前，公司及相關(guān)各方積極推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組的相關(guān)工作。

    談及此次跨境并購(gòu)，繼峰股份表示，本次收購(gòu)整合之后，公司將從座椅配件領(lǐng)域進(jìn)入到單車(chē)價(jià)值量更高的商用車(chē)座椅總成領(lǐng)域，逐漸成為全球化的座艙系統(tǒng)集成商。格拉默將共享繼峰股份的上市平臺(tái)，擴(kuò)大品牌宣傳，開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)，抓住乘用車(chē)內(nèi)飾產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇以及商用車(chē)巨大的市場(chǎng)容量，進(jìn)一步鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。

    汽車(chē)板塊或現(xiàn)復(fù)蘇拐點(diǎn)有望打開(kāi)估值空間

    據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)1-3月產(chǎn)銷(xiāo)分別為522.73萬(wàn)輛和526.28萬(wàn)輛，同比下降12.42%和13.72%。與上年同期相比，轎車(chē)、SUV銷(xiāo)量從上月的兩位數(shù)跌幅收窄至個(gè)位數(shù)，MPV的降幅也從上個(gè)月的27%收窄至14%，三大細(xì)分市場(chǎng)均呈現(xiàn)不同程度的回暖跡象。

    車(chē)市回暖同時(shí)，政策面也正迎來(lái)利好。近期多家車(chē)企相繼下調(diào)車(chē)型官方指導(dǎo)價(jià)，將刺激汽車(chē)消費(fèi)；地產(chǎn)開(kāi)工和商品房銷(xiāo)售回暖也將進(jìn)一步帶動(dòng)汽車(chē)消費(fèi)回暖。

    另外，4月1日起，制造業(yè)增值稅率下調(diào)，國(guó)家發(fā)改委辦公廳近日下發(fā)了關(guān)于征求對(duì)《推動(dòng)汽車(chē)、家電、消費(fèi)電子產(chǎn)品更新消費(fèi)及促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)施方案（2019－2020年）（征求意見(jiàn)稿）》的意見(jiàn)函。擬禁止地方政府發(fā)布新的汽車(chē)限購(gòu)政策，同時(shí)計(jì)劃要求已經(jīng)頒布限購(gòu)措施的城市需把政策向引導(dǎo)使用轉(zhuǎn)變。

    多重鼓勵(lì)汽車(chē)消費(fèi)等政策有望帶動(dòng)市場(chǎng)情緒進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。中信證券預(yù)計(jì)，中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量自第二季度起降幅將逐漸收窄，下半年銷(xiāo)量增速有望轉(zhuǎn)正。

    有分析人士認(rèn)為，在政策利好、車(chē)企調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略等因素推動(dòng)下，汽車(chē)行業(yè)有望在下半年回暖，汽車(chē)板塊具有較高的配置性?xún)r(jià)比。而收益與電動(dòng)化和智能化快速發(fā)展的汽車(chē)零部件板塊，更是具有持續(xù)成長(zhǎng)潛力。繼峰股份作為國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，在穩(wěn)步推進(jìn)跨境并購(gòu)的同時(shí)，將推動(dòng)與格拉默在戰(zhàn)略、市場(chǎng)業(yè)務(wù)、全球采購(gòu)、全球產(chǎn)業(yè)布局、技術(shù)共享及管理系統(tǒng)、人員效率等多個(gè)方面的協(xié)同整合，上市公司估值空間有望在下半年得到進(jìn)一步釋放。