本報記者 鄭馨悅

    上海微創(chuàng)電生理醫(yī)療科技股份有限公司（下稱“微電生理”，股票代碼“688351”）于8月23日公布中簽結果。據《上海微創(chuàng)電生理醫(yī)療科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行公告》披露，微電生理本次公開發(fā)行7060萬股，按照本次發(fā)行價格16.51元/股計算，預計募集資金11.66億元。

    主營業(yè)務布局廣度與深度并重

    微電生理是一家專注于電生理介入診療與消融治療領域創(chuàng)新醫(yī)療器械研發(fā)、生產和銷售的高新技術企業(yè)。招股書顯示，公司近三年的主營業(yè)務收入分別為1.17億元、1.40億元和1.89億元，業(yè)務高度聚焦心臟電生理領域，營收連年增長。

    據了解，臨床上快速心律失常的治療方法主要包括藥物治療和和非藥物治療。但藥物治療只能在一定程度內控制心律，需長期用藥并伴有副作用。心臟電生理手術問世后，因創(chuàng)傷小、安全有效得以在全世界被迅速推廣應用。為滿足快速性心律失常患者的治療需求，微電生理已開發(fā)了全面涵蓋心臟電生理手術的產品布局，系目前心臟電生理領域產品布局最完整的國產廠商之一。

    事實上，電生理手術又有二維和三維之分。三維手術射線量小、適應癥擴大、醫(yī)生學習曲線短，相較于二維心臟電生理手術具備明顯的技術優(yōu)勢。根據弗若斯特沙利文分析，國內三維心臟電生理手術從2015年7.1萬例增長到2020年約16.4萬例，預計2024年將達到43萬例，復合年增長率為27.3%。

    目前，微電生理自主研發(fā)的Columbus®三維心臟電生理標測系統(tǒng)在國內已累計應用于超3萬例三維心臟電生理手術，是首個獲批上市的國產磁電雙定位標測系統(tǒng)，標志著國產廠商在心臟電生理高端設備領域首次達到國際先進水平。據弗若斯特沙利文數據，2020年公司在我國三維心臟電生理手術量中排名第三，國產廠家中排名第一。

    擁有數量最多的心臟電生理“綠色通道”產品

    公司的多項產品已確立市場優(yōu)勢地位，例如公司現(xiàn)擁有國產唯一磁定位標測導管產品線，能有效降低術中X射線量，可與三維心臟電生理標測系統(tǒng)配合進行高精度“綠色電生理”手術。據了解，2015年至2021年，我國創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序通過率僅在14.24%-27.41%之間。

    截至2022年6月30日，據國家藥品監(jiān)督管理局數據，公司共計5項創(chuàng)新產品進入國家創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序，其中4項系心臟電生理產品。心臟電生理產品分類中強生、美敦力、微電生理等10家企業(yè)共計13個項目納入創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序，共計14項產品，微電生理占據4項產品，排名第一，上述產品中僅微電生理具備兩項已成功獲批上市的電生理產品，具備明顯技術優(yōu)勢。

    此外，其優(yōu)勢有望繼續(xù)強化，紅利放量未來可期。國海證券研報曾指出，電生理手術對技術要求很高，需要專門的工程師；而業(yè)內工程師多由廠商雇傭，因此工程師做手術時一般會選擇自家產品，不愿使用別家導管。故而，在電生理器械領域，優(yōu)勢一旦形成，未來進一步提升產品競爭力、拓展市場份額就會更容易。正如國海證券所描述，“電生理行業(yè)產品力+工程師，造成市場的壟斷性”。微電生理在國產三維手術賽道上業(yè)已占優(yōu)，后續(xù)顯然有望進一步鞏固優(yōu)勢，釋放紅利。

    市占率有望進一步提升

    根據弗若斯特沙利文咨詢公司2021年出具的《中國心臟電生理器械市場研究報告》，預計國內電生理醫(yī)療器械未來五年（2020年-2024年）將保持約37%的復合增長率，2024年整體市場規(guī)模將達到211億元。

    當前，我國心臟電生理市場90%以上被海外龍頭占據，國內產品在設備的臨床易用性、產品完善度等方面與海外均有較大差距。微電生理現(xiàn)已擁有國產首個獲批的磁電雙定位標測系統(tǒng)（2020年第三代上市），并正在逐步補齊國內產品缺失的三大模塊（三維心腔快速建模模塊、高密度標測模塊、壓力感知模塊）。隨著更多設備逐漸進步，疊加國家鼓勵國產替代的政策利好，公司市場占有率有望進一步提升。

    此外，當前微電生理在通過現(xiàn)有產品及技術追趕國際巨頭的同時，也在積極推進部分新產品的研發(fā)工作。如招股書顯示，公司自主研發(fā)的一次性使用微電極及磁定位微電極射頻消融導管，已于2021年12月獲得注冊證，目前國內并無同類產品上市。該產品通過頭電極表面新增4路溫度傳感器真實測試組織界面溫度，形成多路溫度-時間曲線，能夠有效矯正消融溫度偏差，提升消融安全有效性；同時利用微信號技術提取局部高精度信號，有助于術者精準確定消融靶點，從而有效滿足復雜電生理手術需求。

（編輯 何帆）