光大證券

    底部有望越磨越高

    從最新披露的宏觀數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟增長將更顯韌性，A股市場的反彈動能將主要來自于預(yù)期差的修正。我們預(yù)計二季度名義GDP增速要高于市場預(yù)期，從而有助于提振投資者情緒，促使市場底部區(qū)域更加堅實。

    而短期市場欲進一步展開反彈，則需要有更多的政策信號來修復市場預(yù)期。比如目前市場對海外不確定因素的預(yù)期有所緩和，但相關(guān)不確定因素的完全明朗，乃至充分化解仍需要時間。

    因此，市場預(yù)期差的修正將主要來自于內(nèi)部政策的邊際改善。事實上，6月24日央行公告將實施定向降準以支持債轉(zhuǎn)股，以及數(shù)據(jù)顯示表外融資額繼續(xù)大降，但表內(nèi)融資額大幅超預(yù)期，已經(jīng)透露出政策預(yù)期改善的信號。在目前宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行背景下，政策面出現(xiàn)邊際改善信號有助于市場底部越磨越高。

    目前來看，政策面上更大級別的改善信號有可能出現(xiàn)在今年第四季度。屆時市場將迎來更大級別的反彈行情，上證綜指也有望回到3000點以上水平。

    綜合來看，目前的市場估值水平與基本面情況并不匹配，投資者可以適時轉(zhuǎn)向樂觀，目前正是價值投資者的布局時點。

    在具體的市場配置方面，鑒于目前的估值水平所隱含的增長修復預(yù)期，我們認為，周期品后市調(diào)整空間已經(jīng)有限，金融股有望震蕩企穩(wěn)，前期比較強勢的消費股可以適當降低倉位，科創(chuàng)股則可以逢低積極布局。