近期監(jiān)管政策頻出，對(duì)中概股沖擊不小，從目前披露二季報(bào)持倉(cāng)的部分大型外資機(jī)構(gòu)來(lái)看，并沒(méi)有提前大面積清倉(cāng)中概股的跡象，像高盛等機(jī)構(gòu)反而在加倉(cāng)，他們普遍看好新能源汽車(chē)及新興電商。

    前五大中概股

    獲高盛不同程度加倉(cāng)

    高盛的中概股總體持倉(cāng)穩(wěn)中有增，中概股的持倉(cāng)從一季末的4.4%增至4.7%。其前五大持倉(cāng)均有不同程度的增持：阿里巴巴、蔚來(lái)、拼多多、百勝中國(guó)和百度為其持倉(cāng)最多的5只中概股，中報(bào)持倉(cāng)市值分為約69億、11億、6.5億、5.5億和5.2億美元，分別獲得23%、8%、21%、6%和85%的增持。

    如果從增倉(cāng)幅度來(lái)看，高盛增倉(cāng)最多的是理想汽車(chē)，增倉(cāng)795%，市值達(dá)2.6億美元，這同時(shí)也是高盛買(mǎi)入最多看漲期權(quán)的公司；新開(kāi)頭寸持倉(cāng)較多的則是滴滴出行，持有市值約1億美元，但這部分新開(kāi)頭寸顯然沒(méi)有為高盛賺得利潤(rùn)，滴滴出行下半年來(lái)下跌41%。

    高盛減倉(cāng)幅度較大的則有諾亞財(cái)富、信也科技、世紀(jì)互聯(lián)、燃石醫(yī)學(xué)和秦淮數(shù)據(jù)，一些個(gè)股接近于清倉(cāng)?？傮w來(lái)看，受監(jiān)管策略影響比較大的房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)和教育培訓(xùn)不算減倉(cāng)最多的，如貝殼、新東方和好未來(lái)減倉(cāng)幅度分別只有16%、28%和17%，期末持有市值仍有約8900萬(wàn)美元、6500萬(wàn)美元和2900萬(wàn)美元，只有一起教育科技被高盛提前清倉(cāng)。

    從看跌期權(quán)來(lái)看，高盛買(mǎi)入較多的個(gè)股包括理想汽車(chē)、好未來(lái)、百度、小鵬汽車(chē)和拼多多，合計(jì)買(mǎi)入約3.2億美元；看漲期權(quán)買(mǎi)入最多的則有京東、網(wǎng)易、百度、阿里巴巴和陌陌，合計(jì)約37億美元。

    一些跌幅比較大的教育股如新東方、好未來(lái)和高途集團(tuán)，高盛對(duì)看漲和看跌期權(quán)都有下注，比較有意思的是，下注方向不是一視同仁：新東方的看漲期權(quán)多過(guò)看跌，其余兩只則是看跌多過(guò)看漲。

    橋水主力未動(dòng)

    看中新能源和云服務(wù)

    全球最大的對(duì)沖基金橋水整體上維持了其一貫看多中國(guó)資產(chǎn)的態(tài)度?？傮w來(lái)看，橋水在今年年中持倉(cāng)中概股約占8%，較一季度的10%略有下降，但相對(duì)較大持倉(cāng)幅度的如阿里巴巴、拼多多、京東、蔚來(lái)和百度等期末持倉(cāng)市值至少在7千萬(wàn)美元以上的，沒(méi)有特別大的持倉(cāng)變動(dòng)，如橋水對(duì)拼多多還有輕微增倉(cāng)，增倉(cāng)幅度約1%，現(xiàn)持有110萬(wàn)股，年中的持有市值約1.5億美元。

    橋水增倉(cāng)相對(duì)較多個(gè)股還包括理想汽車(chē)、嗶哩嗶哩和百濟(jì)神州，尤其是理想汽車(chē)增倉(cāng)幅度達(dá)到了241%，持有約73萬(wàn)股；嗶哩嗶哩增倉(cāng)22%，持有32萬(wàn)股；大全新能源為其新開(kāi)倉(cāng)，年中市值約400多萬(wàn)美元。

    高盛及橋水等機(jī)構(gòu)加倉(cāng)理想汽車(chē)，或是已經(jīng)提前看到其增長(zhǎng)潛力。今年7月，理想汽車(chē)交付8589輛，成為造車(chē)新勢(shì)力中增長(zhǎng)最亮眼的；相比較，小鵬汽車(chē)和蔚來(lái)汽車(chē)則分別交付8040輛和7931輛。

    增倉(cāng)較多的霧芯科技可謂流年不利。橋水加倉(cāng)幅度近9倍，下半年股價(jià)跌去了超4成。橋水新加倉(cāng)的倉(cāng)位按持倉(cāng)多少還包括了金山云、達(dá)達(dá)集團(tuán)、天境生物、360數(shù)科、聲網(wǎng)、老虎證券，新增倉(cāng)位在年中的市值約7億美元。相對(duì)減倉(cāng)較多的中概股則包括華住、汽車(chē)之家和前程無(wú)憂(yōu)。

    橋水基金創(chuàng)始人達(dá)里奧近日在社交媒體上發(fā)文表示：將監(jiān)管政策誤解為“反資本主義”，會(huì)導(dǎo)致投資者錯(cuò)過(guò)中國(guó)的投資機(jī)會(huì)。

    他表示，這些政策解讀者并沒(méi)有與政策制定者有過(guò)直接聯(lián)系，也沒(méi)有詳細(xì)跟蹤政府行為模式的變化。投資者不要把短期波動(dòng)誤解為趨勢(shì)的變化，并表示投資者應(yīng)理解在快速發(fā)展的資本市場(chǎng)環(huán)境中，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在“制定適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管規(guī)定”。

    清倉(cāng)“抄底”股虧損超百萬(wàn)

    索羅斯基金清倉(cāng)事出有因

    機(jī)構(gòu)中也有“清倉(cāng)派”出現(xiàn)，只不過(guò)更多是出于“抄底未成”的市場(chǎng)邏輯。今年3月份，對(duì)沖基金爆倉(cāng)導(dǎo)致部分中概股大幅下跌后，索羅斯基金迅速抄底，隨后又在一季度內(nèi)全部清倉(cāng)，中概股倉(cāng)位從逾3%降至不足1%。

    今年3月末，原對(duì)沖基金經(jīng)理BillHwang管理的產(chǎn)品Archegos爆倉(cāng)，其手中持有的大量中概股價(jià)格爆跌：其中包括百度、唯品會(huì)和騰訊音樂(lè)等中概股，例如，唯品會(huì)從3月末到4月初，數(shù)十個(gè)交易日下跌幅度超過(guò)40%。

    鼎盛時(shí)期，Archegos擁有超過(guò)200億美元的資本，通過(guò)在多家投行累加杠桿，總投資超過(guò)1200億美元。由于過(guò)高杠桿，短期股價(jià)下跌導(dǎo)致引發(fā)銀行追加保證金，爆倉(cāng)的Archegos被迫以大宗交易出售股票。這一連鎖反應(yīng)后，股票數(shù)天內(nèi)大跌，對(duì)沖基金和其他投資公司紛紛涌入買(mǎi)入，但現(xiàn)在證明，這些“撿漏”的交易未必奏效。

    Archegos在爆倉(cāng)之前，索羅斯的投資公司并沒(méi)有持有這些股票，索羅斯基金希望押注于快速反彈賺上一筆“快錢(qián)”。據(jù)外界爆料，索羅斯首席投資官唐·菲茨帕特里克更是放出豪言，表示愿意抓住市場(chǎng)的混亂，只要基本面和市場(chǎng)環(huán)境支持，下兩倍甚至三倍的注都可以。

    一旦清算拋售壓力結(jié)束，本來(lái)預(yù)期有更多人來(lái)抄底買(mǎi)入推高股價(jià)。但事與愿違，這些爆倉(cāng)股并沒(méi)出現(xiàn)基金所期望的糾偏，而是持續(xù)了下跌趨勢(shì)。所有與Archegos相關(guān)的中概股在第二季度繼續(xù)下滑：唯品會(huì)下跌了33%，騰訊音樂(lè)下跌了24%，百度下跌了6.3%。

    在本希望迅速扭轉(zhuǎn)局面的交易中，索羅斯基金或至少蒙受了數(shù)百萬(wàn)美元的損失，而且沒(méi)有扭轉(zhuǎn)局面的希望，隨后開(kāi)始平倉(cāng)。二季度，索羅斯基金將騰訊音樂(lè)、唯品會(huì)、百度、汽車(chē)之家和愛(ài)奇藝全部清空為零，而一季末這些個(gè)股的市值合計(jì)有1.8億美元。

    禍兮福所倚，福兮禍所伏。下半年以來(lái)，受監(jiān)管政策影響及中概股整體估值下滑，爆倉(cāng)股不旦沒(méi)有找到支點(diǎn)出現(xiàn)反彈，反而受外部整體環(huán)境的變化使股價(jià)持續(xù)走低，愛(ài)奇藝和汽車(chē)之家下跌40%，騰訊音樂(lè)下跌37%，百度下跌25%。從現(xiàn)在的情況來(lái)看，索羅斯的清倉(cāng)或許在這個(gè)意義上又是“成功”的。